来源：21世纪经济报道

21世纪经济报道记者 易妍君

又到公募基金季报披露期，2025年度绩优AI主题基金的调仓动向受到市场关注。

结合目前已披露的2025年基金四季报看，报告期内，部分绩优基金已对所持AI资产进行了较大幅度的调整。

例如，相较2025年三季度末（下同），2025年度主动权益基金业绩冠军永赢科技智选新进重仓了东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技；同时，进一步增持沪电股份、深南电路、生益科技等PCB龙头，并减持了中际旭创。另一只“翻倍基”中欧数字经济增加了国产AI和AI基础设施配置，优化智能机器人个股选择，并减仓了智能驾驶和端侧AI。

另外，21世纪经济报道记者注意到，一些在2025年四季度大幅买入AI应用概念股的主动权益基金，由于踩上了风口在2026年开年即迎来净值大涨。

在此背景下，公募基金经理对2026年AI领域投资机会的预判已有分歧。

调整持仓结构

2025年，AI算力引爆A股科技行情，一批重仓算力产业链的主动权益基金，年度收益率高达100%以上。

根据部分2025年度“翻倍基”最新披露的重仓股数据，过去一个季度，不同基金经理对个别AI细分赛道龙头股的操作截然相反。

以光模块龙头中际旭创为例，永赢科技智选、中欧数字经济均在2025年四季度减持了中际旭创。其中，前者持有中际旭创的数量较2025年三季度末减少了17%至224.49万股，中际旭创仍为基金第二大重仓股；中欧数字经济持有中际旭创的数量较2025年三季度末减少了33.42%至185.42万股，但仍为其第一大重仓股。

而交银优择回报、前海开源沪港深乐享生活则在2025年四季度增持了中际旭创，前者持仓数量环比增长了77.25%，后者持仓数量环比大增了266.44%。截至2025年四季度末，这两只基金持有中际旭创的数量分别为24.07万股、21.18万股。

光芯片概念股源杰科技同时吸引了多位基金经理的关注：2025年四季度，前海开源沪港深乐享生活、融通产业趋势、中加科技创新等分别新进重仓了该个股。

此外，绩优基金的共识主要体现在PCB板块。

例如，在2025年四季度，永赢科技智选、前海开源沪港深乐享生活、安信新回报、中欧数字经济等产品均新进重仓了东山精密；同时，中欧数字经济、交银优择回报分别新进重仓了深南电路，永赢科技智选亦增持了该个股；而生益科技则获得永赢科技智选、交银优择回报、交银荣鑫加仓。

分歧与共识的背后，2025年度绩优基金显然已对持仓结构进行了调整。

例如，2025年四季度，中欧数字经济增加了国产AI和AI基础设施配置，优化智能机器人个股选择，并减仓了智能驾驶和端侧AI。

具体到重仓股层面的变化，除了上文提及的深南电路、东山精密，中欧数字经济还在2025年四季度新进重仓了阳光电源、浪潮信息；并增持了沪电股份、腾讯控股、新泉股份等个股，减仓了中际旭创和新易盛。

虽然永赢科技智选的重点投向依旧为云计算相关产业，但其在个股层面的调整较大。2025年四季度，在新进重仓东山精密的同时，该基金同步重仓了景旺电子、工业富联、剑桥科技。

前海开源沪港深乐享生活也在去年四季度对持仓结构进行了调整，更聚焦于光通信和液冷两个领域。

同时，有绩优基金开始重视“反转策略”中置信度较高的方向。

“目前组合的核心主线是：以全球科技产业趋势（尤其是 AI）带来的高景气需求为长期基础，同时积极把握国内产业周期中，供给端剧烈出清后、需求端迎来拐点的结构性反转机会。后续我们力求在成长性与安全边际之间取得平衡。”交银优择回报基金经理周珊珊在四季报中指出。

分歧已现

值得注意的是，2026年开年，A股行业板块快速轮动，AI行情呈现向应用端扩散的趋势，重仓AI应用的主动权益基金成为赢家。

这也使得更多基金经理开始思考如何在扩散行情中寻找投资机会。

2025年重仓算力板块的交银荣鑫基金经理余李平认为，2026年，大模型领域的竞争仍将保持高强度，多模态模型的持续推进，有望对训练端与推理端算力需求形成台阶式提升。

展望2026年，余李平重点关注的方向包括：国产AI能力持续提升、AI应用层在效率提升与商业模式上的潜在突破、机器人进入规模化应用初期，以及可回收火箭商业化进程加快等。“上述领域一旦在关键节点取得突破，往往会形成产业趋势与资本市场表现的共振，科技投资主线将从AI算力逐步向更广义的新质生产力领域扩散。”余李平分析。

中加科技创新基金经理李宁宁指出，人工智能方向演绎路径还很长，目前机会仅仅停留在前期基建的算力上，后续不仅可以细化到算力不同环节的持续兑现，还可以等待AI应用出现重大变化时给行情进一步续命。

不过，也有基金经理依旧看好人工智能算力相关资产的配置价值。

融通产业趋势基金经理李进认为，光模块和PCB龙头公司估值处于合理偏低的水平。

“人工智能大模型相关的数据调用量出现指数级增长，带动众多互联网企业加大资本开支，同时自研ASIC芯片快速放量，将大幅拉升光模块和PCB环节的需求量。随着网络架构的升级，光模块的需求处于上调过程中，光在scale场的渗透率提升将大幅提升光模块的长期成长空间。在后续频率和速率提升的背景下，PCB产品的层数和材料复杂性大幅提升，相关公司的业绩成长持续性能看到较长时间。”他解释。

永赢科技智选基金经理任桀亦表示，全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强的持续性和确定性。将继续重点布局全球云计算产业相关投资，重点关注通信领域中的光通信及PCB方向。

另一方面，部分基金经理在2025年四季报中提到了均衡配置思路，也有基金经理提示AI板块的风险。

周珊珊谈道，未来，将更加关注三个方向：第一，AI 投资浪潮的扩散：从基础设施向应用端、赋能端的传导机会（如生产力提升受益标的）；第二，市场广度修复带来的机会：若宏观预期进一步明朗，当前估值偏低、机构持仓不拥挤的中小市值优质成长股可能迎来表现；第三，全球制造业复苏链条：与全球PMI挂钩的工业金属、部分出口链的持续性机会。

“总的来说，以科技成长作为确定性底仓，同时寻找有供给瓶颈的周期板块逢低布局机会，短期与长期主义相结合，从宏观、中观、微观出发，寻找三层逻辑共振的标的。”周珊珊表示。

在中欧数字经济基金经理冯炉丹看来，经过前期较大幅度的上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。当前投资机遇与风险并存，机遇在于AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，产业天花板较高。但风险在于，高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，也更容易受到市场情绪、流动性及宏观因素变化的冲击，板块波动性会显著加大。

因此，冯炉丹建议投资者分散投资，将AI板块作为整体资产配置的一部分，力求在享受AI行业成长红利的同时，通过在不同行业和资产类别间的分散配置，平滑投资组合的收益波动。