2026 年 1 月中下旬，全球资本市场波动加剧，美股期货率先承压走低，美债市场同步遭遇抛售，而欧洲对美国关税政策的反制讨论，进一步为市场增添不确定性。多重因素交织下，“卖出美国” 的交易情绪逐渐显现，引发市场对全球资产配置格局的关注。

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美股期货全线走低，科技板块承压明显

1 月 19 日，财联社数据显示，正在交易中的美股期货持续下行，道琼斯指数期货跌 0.89%，标普 500 指数期货跌 1.25%，纳斯达克 100 指数期货跌 1.70%。值得注意的是，当日美国股市因马丁・路德・金纪念日休市，期货市场的波动提前反映了投资者对美股后续走势的谨慎预期。

随后 1 月 20 日，外围市场波动进一步扩大。据大河财立方报道，受美国政府最新关税威胁影响，美股三大指数期货开盘前全线大跌，纳斯达克 100 指数期货一度跌超 2%；开盘后，美股三大指数延续低迷，道指低开 1.28%，标普 500 指数低开 1.33%，纳指低开 1.59%，大型科技股成为重灾区，英伟达、谷歌、亚马逊、特斯拉、Meta 等个股跌幅均超 2%。截至当日收盘，标普 500 指数跌 2.06%，创去年 10 月以来最大单日跌幅，纳斯达克综合指数跌 2.39%，道琼斯指数跌 1.76%，美股市场整体呈现调整态势。

美债遭大规模抛售，收益率创阶段新高

与美股同步承压的还有美国国债市场。证券时报数据显示，1 月 20 日，美国 10 年期国债收益率上涨 6.76 个基点，报 4.2906%；30 年期美债收益率上涨 7.92 个基点，报 4.9158%，二者盘中均创去年 9 月初以来新高。中国金融信息网进一步指出，1 月 20 日当天，美国 30 年期国债收益率日内最高触及 4.925%，10 年期国债收益率最高触及 4.286%，美债价格与收益率呈现典型的反向波动 —— 价格下跌推动收益率大幅上行。

从原因来看，一方面源于市场对美国财政可持续性的担忧。新华网此前解读，美债收益率与价格反向变动，当市场抛售美债时，价格下跌会直接推高收益率；而美国财政赤字高企的背景下，2024 财年政府利息支出已超 1 万亿美元，占 GDP 约 4%、占财政收入超 22%，若美债收益率持续走高，将进一步提升政府发债成本，加剧财政负担。另一方面，地缘政策因素加剧了抛售情绪。中国金融信息网提到，美国政府 1 月 17 日宣布对丹麦、挪威、德国等多国输美商品加征关税，这一政策引发市场对美国信用及美债避险属性的质疑，叠加美国财政部计划 2026 年二季度或扩大发债规模的预期，共同触发了美债的抛售潮。

丹麦养老基金的动作成为市场焦点。1 月 20 日晚间，丹麦养老基金 AkademikerPension 明确表示，计划在本月底前清仓所持美国国债，截至 2025 年底，该基金持有约 1 亿美元美债。其首席投资官 Anders Schelde 直言：“从根本上说，美国已经算不上一个优质信用主体；从长期看，美国政府的财政也不可持续。” 这一表态被视为市场对美债信心动摇的重要信号，进一步放大了美债市场的波动。

欧洲反制预期升温，或加剧美资产抛售压力

美国关税政策的出台，也引发了欧洲的反制讨论，而欧洲持有的大量美国资产，使其反制措施可能对美股、美债市场产生深远影响。

据每日经济新闻报道，美国政府宣布加征关税后，欧盟于 1 月 18 日召开紧急会议磋商反制方案，除考虑启用 “反胁迫工具”、重启对价值 930 亿欧元美国输欧商品的关税清单外，还探讨了抛售美国资产的可能性。数据显示，欧洲内部持有超 10 万亿美元美国资产，英国和挪威持有规模更高，仅挪威主权财富基金规模就达 2.1 万亿美元，其中包含大量美债和美股。

市场分析认为，若欧洲启动资产抛售，将进一步加剧美债价格下跌与美股调整压力。法国兴业银行首席货币策略师基特・朱克斯指出，美国对外负债远超对外资产，欧洲公共部门若停止增持甚至抛售美资产，虽需承受一定财务损失，但在局势恶化的情况下仍有可能实施；德意志银行全球外汇研究主管乔治・萨拉韦洛斯则表示，美国长期依赖外部融资支撑财政，若欧洲不再扮演 “买单者” 角色，将直接冲击美国资本市场。

此外，桥水基金创始人达利欧警告，美国政策可能引发 “资本战争”，各国及投资者或减少对美资产配置，转向黄金等硬资产避险。从市场表现来看，1 月 20 日国际金价再创新高，美元指数则下跌 0.41% 收于 98.642，反映出市场避险情绪与对美元信用的担忧同步上升。

当前，美股、美债、美元的联动调整，叠加欧洲反制预期，全球资本市场正面临多重变量考验。后续美国财政政策、美欧贸易谈判进展及主要机构对美资产的配置动向，将成为影响市场走势的关键因素。