来源：21世纪经济报道

2026年伊始，香港资本市场再融资活动火热开场。

截至1月18日，2026年以来港股上市公司通过配售、供股、代价发行等方式已累计募资超过270亿港元，较2025年同期的11亿港元实现超20倍增长，为全年资本运作奠定了活跃基调。

开年再融资活跃

格上基金数据显示，截至1月18日，2026年以来港股上市公司通过配售、供股、代价发行方式累计募集资金270亿港元，较2025年同期11亿港元，大幅增长逾20倍。市场信心与融资需求得到显著释放。

此番“开门红”并非偶然，而是建立在2025年港股再融资市场创下历史新高的坚实基础之上。

格上基金数据显示，2025年港股再融资市场迎来历史性高点，全年总规模达3253.20亿港元，不仅较2024年显著扩大，更首次超越同年港股IPO募资规模（约2857亿港元），创历史新高。

公开数据显示，2025年，比亚迪435亿港元的增发成为近十年港股最大再融资项目，小米、华虹半导体、中国宏桥、吉利汽车等一批上市公司也完成了百亿级募资。众多公司在2025年通过多次再融资，形成了“持续补血”的格局。

港股再融资市场的活跃，得益于其制度灵活与市场回暖。

格上基金研究员托合江认为，近年来，港股再融资大发展背后的核心驱动力有二：一是2025年恒生指数全年上涨27.77%，带来市场情绪与估值修复，为港股再融资创造了有利窗口；二是港股市场本身具备无锁定期、快速审批、多币种发行、灵活定价等优势。

业内人士进一步阐释，香港市场的再融资制度极为高效。上市公司董事会依据股东一般性授权即可进行配售（通常不超过已发行股份的20%），无需事前监管审批，且融资次数无限制。这种“按需融资”的机制设计，使得企业能够迅速捕捉市场机遇，高效满足业务发展的资金需求。

止于至善投资总经理何理指出，港股再融资的多少与市场表现息息相关，融资金额大发展的背后，离不开港股市场2024年三季度以来估值修复且成交活跃带来的市场环境，同时受到境内监管将融资资源向战略性新兴产业倾斜的影响。

排排网财富研究总监刘有华总结港股再融资具有四大优势：制度灵活，董事会凭一般授权可快速完成增发；全球资金回流中国资产的趋势，提升了企业在港融资的能力；工具多元化，适配不同港股上市企业需求；市场估值回暖降低了融资成本与股东股权稀释的压力。

融资结构呈现新特点

2026年开年的再融资活动呈现出鲜明的结构性特征。从行业分布看，今年以来实施再融资的公司广泛分布于石油石化、建筑、软件服务、可选消费、交通运输、非银金融、医药生物、医疗保健等多个领域。

同时，今年募资规模分化明显，顺丰控股、极兔速递-W、广发证券、康龙化成、优然牧业等5家公司募资额超过10亿港元，另有10家公司募资额超过1亿港元。

而从募集资金用途看，企业资金用途紧密围绕企业核心战略：一是支持国际化拓展：比如，快手科技本次发债所得资金将主要用于一般公司用途及增强境外现金储备，以支持其持续扩张的全球战略。二是加码技术研发与产能建设：比如，康龙化成计划将约70%的募资用于加强实验室及生产设施能力。三是优化财务结构：多家企业将部分募资用于偿还债务、补充营运资金，以夯实发展基础。

在融资方式上，配售仍为港股再融资的主流。Wind数据显示，2026年已发生的36个再融资案例中，其中27家采用配售方式，5家采用供股方式，4家采用代价发行方式。也就是说，年内已发生的再融资案例中，超七成采用了配售方式，彰显其发行效率高、定价灵活的特点备受企业青睐。

不过，融资方式也呈现多元化特征。托合江认为，2026年最显著的新特征是企业间通过代价发行实现战略互持，推动产业链整合。

例如顺丰控股与极兔速递达成双向战略投资。顺丰向极兔增发2.26亿股H股，募资82.99亿港元，极兔向顺丰增发8.22亿股B类股份，募资82.99亿港元。交易完成后，双方互持股份，形成5年锁定期的深度协同，构建亚洲物流网络一体化格局。

何理指出，从再融资的公司结构看，港股再融资的公司传统产业和消费行业的比例高于A股，新兴产业、未来产业的比例低于A股，“体现了港股与A股互补服务实体经济的特点”。

刘有华总结当前港股再融资呈现四大新特点：可转债（特别是零息可转债）发行活跃；融资向龙头企业集中，获全球长线资金支持；A+H上市公司成为再融资主力，两地上市优势凸显；资金用途不再局限于补充现金流，更多用于产业整合、技术研发及债务优化。

展望未来，业内人士预计，依托港股市场独特的再融资制度优势和连接全球资本的枢纽地位，港股再融资市场将保持高度活跃态势。

刘有华认为，接下来港股再融资将呈现多个趋势：规模将保持高位，但增速趋于平稳，高资本开支行业需求持续；灵活高效的发行制度将继续吸引上市企业，再融资规模有望持续超过IPO；发行工具与机制不断优化，一般授权与可转债组合更常见；融资结构逐步优化，A+H企业占比或将回落，硬科技和生物科技企业重要性提升；跨境资金参与度提高，市场流动性增强。

托合江预计，港股再融资将延续增长态势。融资目的转向降低杠杆优化资本结构、提升研发能力、战略并购整合。

（作者：特约记者庞华玮 编辑：包芳鸣）