2026年1月8日，美股开盘的前半小时仿佛一场过山车的刺激体验。道琼斯指数小幅上涨，而纳斯达克虽然跌幅不大，但最让人感到震撼的是国防板块。洛克希德·马丁股价一度跌近5%，而雷神技术的跌幅更是触目惊心，直接跌破7%，整个板块的市值在短短时间内蒸发了数百亿美元。投资者们盯着屏幕，彼此对视，咖啡还未喝完，手中的军工股却早已染上了刺眼的绿色。

与此同时，一些人突然翻出前一天的新闻，猛地拍了拍大腿。特朗普在南卡罗来纳州的竞选集会上提到，要将2027财年的军费预算提升至1.5万亿美元，较今年增加了2000多亿。按常理推断，军费上涨，军工企业应该会欢欣鼓舞，因为这意味着更多的订单和利润。然而，华尔街的反应却完全相反，国防股开始带头大幅下跌，这其中的原因显然不那么简单，背后隐藏着特朗普那句意味深长的军费要花在刀刃上。

让华尔街为之震动的是，特朗普在竞选集会上所抛出的炸弹——他宣称要将2027年军费预算提高到1.5万亿美元，创造历史新高。但接着，他又补充了一句：那些军工企业别想着拿到钱就回购股票，先把导弹、战机造出来再说。这番话一出口，第二天雷神技术的股价瞬间就像失去了牵引的风筝，快速下滑。有分析师私下议论，这不单纯是增军费，简直是给军工巨头下达了军令状。

实际上，特朗普此番发言的背后，正是针对美国军工体系中长期存在的一个老问题：军费年年增加，但武器产能始终跟不上。我们不难理解特朗普为何突然对军费和军工企业发难。当前，俄乌战事胶着，中东地区的胡塞武装与美军摩擦不断，亚太地区的军事演习也是一波接一波，全球的局势紧张无比。美国国防部长上个月也曾抱怨道：现有武器库存连支撑半年高强度冲突都显得力不从心。

问题在于，尽管军费年年上涨，武器的生产却远远追不上需求。五角大楼去年发布的报告指出，F-35战机的交付周期比原计划延迟了近一年，而防空导弹的生产线也老旧不堪，想扩产却无能为力。美国军工行业的日子，的确是越来越艰难。洛克希德·马丁在去年财报中透露，维修保养收入几乎占了总收入的40%，比销售新武器赚得还多。

雷神技术的情况更为极端，过去三年间，分红和回购的金额总计达230亿美元，比它的研发投入还要多出80亿。原本它打算通过涨价和分红来稳定股价，但却没想到遭遇了特朗普这一硬茬。在集会上，特朗普用力指着讲稿说道：纳税人的钱不是用来让你们买股票的，而是要用来造炮弹的！这话一出口，直接戳到了军工巨头的痛处。多年来，它们早已习惯了躺着赚钱的日子。以雷神技术为例，尽管它手握美国军方的多个重要订单，包括标准-6防空导弹和毒刺防空系统，但它却依旧将60%的自由现金流拿去分红和回购股票。

更有内部人士透露，雷神技术的生产线设备陈旧，许多老旧机器甚至坏了都不愿更换，管理层眼中唯一重要的，似乎只有股价。美国军工的垄断问题也由来已久。全球十大军工企业中，美国就占据了五席，洛克希德·马丁、雷神技术、波音等巨头几乎垄断了美军80%的武器采购市场。没有足够的竞争，自然也不愿意进行创新和扩产。这一切，特朗普显然早有预料，他的目标正是揭开这个隐藏了太久的盖子。

特朗普明确表示，1.5万亿军费要专款专用，并放言要彻查这些军工企业的账目。华尔街听了之后立即紧张起来，如果不允许分红回购，那么军工股的估值体系将不得不重构。特朗普的限制分红回购言论无疑是引发了军工股暴跌的主因，而这一政策背后并非空口无凭。据特朗普团队内部人士透露，政府可能通过行政命令，要求军工企业将至少70%的合同收入投入到产能建设中，否则将面临失去订单的风险。

这一招无疑非常狠。要知道，美国军工企业的股息率常年稳定在3%以上，甚至比美国国债的收益率还要高，许多机构投资者就是看中了这一点。但现在特朗普突然提出限制分红，毫无疑问让市场产生了极大的恐慌。雷神技术的投资者在电话会议上直接向CEO提问：如果真的不准分红，公司如何支撑现金流？CEO支支吾吾，只得含糊其辞地回答：我们会配合政府的要求。挂掉电话后，股价再次下跌了2%。

这种政府直接干预企业经营的例子并不多见，虽然历史上也曾出现过类似情况，例如2008年金融危机时，美国政府拯救通用汽车，要求管理层调整产能并更换高层，但并没有明确要求企业停止分红。这次特朗普的举措显然不同，他直指军工巨头最在乎的钱袋子。更有意思的是，这一切发生的时机恰逢2026年大选年。特朗普此时提出大幅增加军费，无疑是想向选民展示他强军的决心。

他在集会上高喊：我要让美国军工再次强大，让士兵用上最好的武器！这话激励人心，但却将企业和华尔街推到了风口浪尖。有白宫内部人士透露，特朗普团队已经计算过，这1.5万亿的军费将大力拉动关键摇摆州的制造业就业，限制分红也能迎合民粹选民的需求，堪称一举两得。而军工企业的生死，似乎并不在特朗普的关切之内，毕竟他要做的，是撬动美国军工体系的杠杆。

1月8日，标普500国防板块指数骤跌4.3%，创下两年来最大单日跌幅。有基金经理感叹：本来以为1.5万亿是利好消息，但现在看来，这反而是一个利空的开始。特朗普这一招下得相当危险。如果军工企业真的开始扩产，武器交付加快，那么他就能在大选前交上一份政绩。但如果这些企业阳奉阴违，或者产能提升无望，那么这1.5万亿的军费恐怕将成为一场空头支票，到时候选民恐怕也不会买账。

如今，华尔街正在紧张猜测，特朗普的这项政策究竟能否顺利落地。国会中的民主党已经开始反对，认为这是对市场的过度干预，而军工巨头们也在暗中游说。但特朗普的支持率仍然居高不下，他或许真的有能力将这一政策付诸实践。无论如何，1.5万亿军费和限制分红，只不过是特朗普撬动美国军工体系的杠杆。他希望这些军工巨头从资本玩家重新变回武器制造商，然而，几十年积累的利益格局，岂是几句话就能改变的？

这一轮军工股的暴跌，与其说是对政策的恐慌，倒不如说是对好日子到头的集体焦虑。未来几个月，美国军工行业必将经历一场阵痛。要么听从特朗普的要求，扩产提速，要么失去宝贵的订单。特朗普的算盘打得精明，但现实往往比剧本更加复杂。1.5万亿军费能否转化为实际的武器，限制分红是否能打破军工体系的沉疴，恐怕只有时间能给出答案。

但有一点可以确定，2026年的美国军工，注定不会平静。从股