这意味着，从宣布起，整整历时一年，这宗A股最先宣布的GP先投后募收购上市公司控制权交易顺利达成，完成交割。苏州启辰基金收控价格为30.52元/股，1月7日收盘价为56.80元/股，已经溢价86%。

恭喜各方！！！

这宗交易一直牵动着并购市场、PE基金市场和上市公司的敏感神经，成为检验并购六条“支持私募投资机构以产业整合为目的依法收购上市公司”的试金石。

但由于属于A股首起GP先投后募收购上市公司交易，在GP与上市公司签署了股权转让协议、基金完成募集和设立、变更为基金为收购主体时，签署补充投资协议是否需要重新议价，监管存在分歧或者犹豫。但最后估计交易所合规处的律师们的意见占据了主导地位，即基金签署补充投资协议，基金和GP属于不同主体，变更主体要重新议价。而本宗交易在签署补充投资协议时，股票价格已经较最初签署股权转让协议时涨价，于是重新议价并补充募集了9000万元，同时纠正了GP签署股权转让协议时三位股东同股不同价的现象，三位一致行动人即一家三口都采取了同样的股价进行转让。不过，目前工商信息尚没有披露苏州启辰基金补充募集的信息。

天迈科技的股价已经较本次交易停牌前即2025年12月27日收盘价30.31元，上涨到2026年1月7日收盘价56.80元，涨幅87%、期间最高涨幅105%；2026年1月7日收盘价56.80元也较2025年1月7日交易宣布并复牌交易当日收盘价36.37元，上涨了56%，期间最高上涨70%。当然，交易宣布后的三个交易日即上涨了37%。本次交易交割前，我们连续发布了本次交易临近约定交割时间点，交易能够达成的分析。当然，苏州启辰基金收购价30.52元，1月7日收盘价已经较收购价涨了86%。

至此，我们已经见证了A股两宗GP先投后募收购上市公司的交易，我们在2025年底的时候对,进行了比价分析，这是市场上对GP先投后募收购上市公司控制权交易最早、最全的分析和梳理。

这类交易的共同特点是：

GP都足够有品牌，这是其后续能够募集资金的保障；

GP先投后募收购上市公司控制权交易只锁标的不锁价：GP先收购上市公司控股权，锁定标的，基金募集后，该由基金签署补充投资协议收购上市公司控股权，即只能锁定标的、不能锁定价格；

两宗交易又各有小特点：

1.GP启明创投（苏州启瀚）先投后募直接收购天迈科技控制权：12个月、5.42亿、26.10%；

2.GP合肥瑞丞先投后募直接收购鸿合科技：6个月、15.75亿、25%；

2025年6月（交易宣布时间）：GP合肥瑞丞先投后募直接收购上市公司鸿合科技（SZ：002955）控制权交易，上市公司主营智慧化教育终端（屏）与系统；标的为上市公司25%股份，对价15.75亿元，全现金交易；2025年11月28日完成交割，12月2日公告，历时不到6个月。

因此，合肥瑞丞的交易规模最大、时间最短、交易效率最高。这其中，大概有合肥瑞丞有奇瑞CVC背景、PE GP IP个性特质和前面有启明创投趟路的因素。

而启明创投作为吃螃蟹者，为后来者开辟了道路。

正好，我们1月20日举行一场小范围闭门交流活动，就要分享GP先投后募收购上市公司交易这类创新交易。

我们全程跟踪了两宗A股先投后募收购上市公司控制权交易：

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