不再“企盼伟大的结果”，张坤四季报关键词：减持
最新披露的2023年度四季报显示，有“白酒一哥”之称的张坤，对持续钟爱的贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）等白酒股统统做了一个动作——减持。
被大幅减持的还有腾讯控股（00700.HK）、招商银行（600036.SH）、药明生物（02269.HK）等。“减持”成了张坤四季报的关键词。
对于好公司，张坤的看法似乎有点动摇。在去年一季报中，张坤曾这样写：“识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。”
而在最新公布的四季报中，他却直言“此时投资优质企业已经不再需要‘企盼伟大的结果’，只是‘相信普通的结果’即可。”
同花顺iFinD显示，截至2023年四季度，张坤在管基金总规模为654.74亿元，对比2021年二季度达到峰值的1344.78亿元，已缩水超过一半。
减持白酒与互联网
张坤在四季报中自述：“在四季度股票仓位基本稳定，并调整了消费和医药等行业的配置结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
不过，从其动作看，张坤对一路钟爱的个股做了大幅减持。
据同花顺iFinD统计，张坤在管基金的前十大重仓股四季度整体呈现减持状态，其中贵州茅台、腾讯控股、招商银行的持仓数量环比降幅超过30%，五粮液、洋河股份（002304.SZ）、泸州老窖、香港交易所（0388.HK）、药明生物减持比例超20%。不过张坤的股票仓位依然维持在92%以上。
图源：同花顺iFinD
新进个股上，QDII基金易方达亚洲精选新进超威半导体（AMD）作为重仓股，三季度重仓的招商银行已跌出此列。其余重仓股分别是阿里巴巴（9988.HK）、台积电（TSM）、腾讯控股（00700.HK）、中国海洋石油（0833.HK）、京东集团（9618.HK）、香港交易所、华住集团（1179.HK）、药明生物（02269.HK）和冬海集团（SE）。
另外，1月13日，易方达优质企业三年持有因大量抛售招商银行引起关注。数据显示，张坤在2天共卖出近2亿元的招商银行。易方达发布的公告显示，此次交易是因持仓招商银行的比例被动超过基金资产净值的10%而做出相关调整。
不再“企盼伟大的结果”
在三季报中，张坤认为“目前优质公司估值普遍很有吸引力”，但是经过四季度的下跌后，他认为市场或许已不再认可部分优质公司的长期成长性，“甚至预期一些公司会成为‘价值陷阱’”。
在优质企业的溢价问题上，张坤发现投资者“从过去相信优质企业中长期高确定性的增长到几乎不再相信，甚至对一些公司的定价反映出‘价值陷阱’的预期”，尤其国内的优质企业“估值溢价已收敛到很低水平，甚至对一些公司来说已经完全消失”。
与年初相信“几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡”，通过深入研究并抓住这些关键因素即可取得长期收益的乐观态度相比，张坤最新的态度似乎有些动摇。他认为长期来看很多因素值得仔细考虑，此时投资优质企业已不再需要“企盼伟大的结果”，只是“相信普通的结果”即可。
来源：银柿财经