12月26日，沪指实现8连涨，追平年内连涨纪录，沪深两市成交额重返2万亿元。2025年即将迎来最后三个交易日，A股在年末关口的强劲反弹能否延续？如何把握本轮“春季躁动”行情中的主线？请看本周机构研判。

兴业证券：

汇率市场与资本市场的“春季躁动”行情有望共振

短期，企业结汇需求释放的滞后效应，对岁末年初人民币汇率走强仍构成一定助力，汇率市场与资本市场的“春季躁动行情”有望共振。展望2026年，不仅弱美元为人民币升值提供良好外部环境，本轮人民币主动升值的动力有望进一步强化。2016年以来的四轮人民币升值周期中，A股与港股大多实现上涨，即人民币升值阶段中国资产往往表现较好。汇率本质上是对国内外经济基本面相对强弱、资本流向等因素的共同定价结果，而这些因素对于汇率和股市的影响往往同向。

中国银河证券：

A股或迎接跨年“小躁动”行情

A股市场在临近年末关口震荡上行，呈现出“小躁动”行情，截至12月26日上证指数录得八连阳。同时，市场量能明显放大，有色金属、锂矿、海南自贸港、商业航天等热门主题轮动上涨。短期来看，市场的结构性特征有望延续，量能或是行情突破的关键信号。美元指数趋弱与年末结汇需求推动下，人民币汇率在周内升破7.0关口。人民币资产吸引力提升，积极因素正在进一步积累。展望后市，A股市场呈现出向上动能，2026年春季躁动行情值得期待，建议投资者关注政策预期与产业趋势的催化机会。

中泰证券：

春节前行情整体仍具备上行空间

从盘面结构看，本周指数的上行主要由有色金属为主的周期板块带动。从资金与交易特征看，市场整体风险偏好修复的迹象较为明显。展望后市，春节前行情整体具备上行空间，短期仍有逢低布局机会，市场风险偏好有望维持较高水平。不过，需要强调的是，当前市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，而非主升浪正式开启阶段。当前市场资金更多采取“逢低布局、结构切换”的参与方式，而非在高位进行趋势性加仓。这决定了短期行情更可能以“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式演绎，而非快速拉升并形成单边、持续的赚钱效应。

信达证券：

机构资金买入力量有望增强

在政策预期和基本面稳定的情况下，驱动指数突破震荡区间上沿的关键因素在于增量资金。当前，A股市场资金面率先出现的积极变化是机构资金买入力量逐步增强。首先，人民币升值有利于海外资金回流。弱美元环境、中美利差收窄可能驱动全球资产配置新格局，外资尤其是被动型配置资金有望率先增加对中国资产的配置。其次，政策支持下，跨年前后配置型资金加快布局。股票型ETF有加速流入的迹象，宽基ETF中，与中证A500相关ETF净流入规模近期明显放量。再次，私募规模增长配合资金加速补仓，有望成为市场重要的增量资金来源。

当前，政策、情绪和部分行业的产业逻辑均较好，机构资金买入力量增强，有望将指数推升至年内高点附近。信达证券对本轮跨年行情空间持乐观态度，建议投资者积极参与。

华西证券：

多路资金抢跑“春季躁动”行情

一方面，海外货币政策不确定性消退，另一方面，年初通常是保险等绝对收益资金进行新一轮配置的窗口期，在政策预期向好的背景下，增量资金入场意愿较强。近期国内机构资金、融资资金等已出现“抢跑”布局迹象。展望后市，“春季躁动”行情或接续演绎，且更多呈现“结构性、板块轮动较快”的特征，建议投资者逢低布局。

浙商证券：

本轮“春季躁动”行情或已逐步展开

历史经验显示，上涨行情中的“春季躁动”呈现出较强的规律性。节奏上，“春季躁动”行情通常始于11月底或12月初，并运行至2月附近。从领涨主线来看，“春季躁动”行情都延续了前期强势方向。原因或在于，上涨行情中的“春季躁动”本质上是高景气产业在年底进行估值切换。自11月底以来，受高景气的海外算力产业链估值切换驱动，本轮“春季躁动”行情或已逐步展开。就投资线索而言，建议投资者一方面关注高景气的光模块、PCB等领域，另一方面关注短期供应紧张的光芯片、液冷、高速铜缆等方向。

开源证券：

“涨价”成为本轮“春季躁动”的催化因素

12月宽基ETF呈现大幅净流入态势，单月净流入规模达到1106亿元（截至12月25日），其中超过90%的资金流入中证A500相关ETF。强劲的增量资金，成为了“春季躁动”行情的推动力，助力上证指数实现8连阳。与此同时，“涨价”逻辑下相关品种的股价上行成为本轮“春季躁动”的催化剂之一。综合来看，在PPI修复及“反内卷”政策提振下，化工品（PTA、农药、有机硅、制冷剂、磷化工等）、新能源材料（碳酸锂、电解液、隔膜、钴、光伏硅片等）、算力相关的电子和通信品种（电子化学品、存储芯片、液冷逻辑溢出等）、有色金属（贵金属、小金属、能源金属）等品种均存在上涨可能，带来持续的投资机遇。

申万宏源：

“春季躁动”行情的有利条件并未改变

短期A股流动性驱动特征显著，中证A500ETF份额数快速上行，是短期增量资金流入最快的方向。岁末年初行情可能有所波动，但春季行情的有利条件并未改变。一方面，保险资金增配A股正在进行时，另一方面，近期人民币相对美元升值，进一步利好中国资产，有助于提升A股流动性。

中信证券：

以震荡市思维应对跨年行情

从配置策略来看，在超预期的内需变化出现前，仍然建议投资者以结构性机会主导的震荡市思维应对，这是跨年配置选择的基本框架。市场热度和持仓集中度较低，但关注度开始提升且长期ROE有提升空间的板块是首选（如化工、工程机械、新能源等），一些新产业题材（如商业航天）可能还会反复发酵。同时中信证券高度关注并跟踪人民币升值的趋势与相应机会，券商和保险是站在这个视角下可攻可守的配置选择。

光大证券：

多重支撑护航，“春季躁动”行稳致远

政策持续发力，叠加各类资金积极流入，市场有望震荡上行。一方面，历史经验来看，A股市场中几乎每年都存在“春季躁动”行情；另一方面，政策有望持续发力，经济增长保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础。行业配置方面，“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块的弹性相对更大。而本轮行情中消费板块也值得关注。一方面，当前政策对于消费板块重视程度较高，消费板块有望持续得到政策催化。另一方面，消费板块今年相对滞涨，有望获得部分“踏空”资金的青睐。

风险提示：国际贸易摩擦加剧；政策实施效果不及预期；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自于已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。

作者：汪友若