芭薇股份IPO过会 锦盛新材和联明投资提前退股亏了吗？
2024年刚刚开始，化妆品行业就迎来了第一家IPO过会的企业。1月12日，北京证券交易所上市委员会2024年第2次审议会议结果显示，广东芭薇生物科技股份有限公司（以下简称“芭薇股份”，证券代码：837023）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。
2016年5月13日，芭薇股份股票正式在全国股转系统挂牌并公开转让，2017年5月31日起正式调整进入创新层。
2021年9月，中国证监会公布推进新三板改革，开设北京证券交易所，打造出服务创新型中小型企业主战场。设立北京证券交易所，是实施国家创新驱动发展战略、持续培育发展新动能的重要举措，也是深化金融供给侧结构改革、完善多层次资本市场体系的重要内容，对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义。
2022年3月9日，芭薇股份与万联证券股份有限公司签订了《广东芭薇生物科技股份有限公司与万联证券股份有限公司关于向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市之辅导协议》，并于次日在北京证券交易所上市辅导备案申请材料。
2023年6月8日，芭薇股份召开第三届董事会第十八次会议及第三届监事会第十次会议审议通过了《关于公司申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的议案》，拟发行股票的总数量不超过920万股（含本数），发行底价不低于10.50元/股，募集资金8400万元，其中4000万元用于智能生产车间建设、2400万元用于研发中心建设、2000万元用于补充流动资金。
锦盛新材和联明投资提前退股
值得关注的是，就在芭薇股份准备北交所上市的前几天，共青城联明股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“联明投资”）和浙江锦盛新材料股份有限公司（以下简称“锦盛新材”）却选择了退股。
2021年10月15日，芭薇股份召开2021年第五次临时股东大会，审议通过了 《关于公司<2021年第二次股票定向发行说明书>的议案》等与本次向特定对象广州云美产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“云美产投”）、联明投资、锦盛新材发行股票相关的议案，并授权董事会办理本次股票发行相关具体事宜。
2021年12月28日，芭薇股份发布定向发行认购结果显示，云美产投、联明投资、锦盛新材分别以10.5元/股拟认购7,142,857股、2,526,110股和285,714股，认购金额分别为7500万元、2652.42元万和300万元。
2023年6月6日，芭薇股份发布的《关于公司控股股东、实际控制人与部分投资者签署<股份回购协议>的公告》显示，2023年6月5日，公司控股股东、实际控制人冷群英、刘瑞学（合称为“乙方”）与联明投资、锦盛新材（合称为“甲方”）签署了《广东芭薇生物科技股份有限公司股份回购协议》。
《股份回购协议》主要内容：
1、由回购主体受让（回购）甲方一持有的目标公司 2,526,110 股股份、甲方二持有的目标公司 285,714 股股份。
2、回购价款/回购价格：由回购主体按照《补充协议》第1.3条约定的回购价格进行回购，即回购价款按照甲方实际投资总额与按年化8%（单利）的投资收益率（计算区间为甲方支付投资款之日起至乙方或其指定第三方实际支付全部回购价款之日止）计算的收益之和扣除甲方投资期间甲方所得的分红收益计算，如2023年5月31日前完成回购，回购价格为11.50元/股；如2023年5月3日后回购，甲乙双方需依据《补充协议》重新核算回购价格。
3、上述大宗交易完成后，《股份回购协议》第一条约定的股份回购事项已履行
完毕且甲方已足额收到全部回购价款。除已履行完毕的条款，《投资协议》及《补
充协议》的所有关于股东特殊权利的条款（包括但不限于对赌及回购、优先购买
权和共同出售权、差额补偿承诺、现金补偿承诺、清算优先权等）均自始无效，其他与股东特殊权利无关的条款终止。
从收益来看，联明投资、锦盛新材分别以10.5元/股认购芭薇股份股份，并以11.5元/股出售，按约定实现了按年化8%（单利）的投资收益率。但如果长期来看，或许并非如此。
首先，退股无法享受北交所上市红利。
芭薇股份作为优质的化妆品代工企业，在北交所上市后其知名度必将进一步提升，借助于其资本市场的流动性，市值有望持续提升。毕竟目前芭薇股份的市值只有8.04亿元，股价10.5元/股也低于实控人与部分投资者回购的股价11.5元/股。
2019-2022年，芭薇股份营收分别为2.32亿元、3.14亿元、4.16亿元和4.59亿元，CAGR为25.54%；2023年1-9月，公司营收为3.15亿元，与上年同期相比增长2.24%。
其次，联明投资、锦盛新材丧失战略合作机会。
联明投资的大股东为广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称“丸美股份”，证劵代码：603983），丸美股份的产品并非全部自己生产，也有其他护肤或彩妆工厂代工的。联明投资如果继续投资化妆品代工企业芭薇股份，双方有可能进行长期战略合作。
锦盛新材则是国内知名的亚克力容器专业生产厂家，而芭薇股份主要生产各种化妆品，需要大量的化妆品包材。300万对于上市公司锦盛新材来讲并不多，但因此错过了与芭薇股份长期战略合作的机会，有点划不来。
而与联明投资和锦盛新材同时认购股份的云美产投，其股东河南尚研生物科技有限公司、成都柏卡姿化妆品有限公司、山东朵拉朵尚生物科技有限公司是芭薇股东的重要客户，后者在2020年-2022年及2023年上半年的销售排名分别为第五、第一、第四和第四。
不过，也有可能，联明投资和锦盛新材对北交所并不看好或不愿等太长时间，或者他们投资芭薇股份之后，并未达到预期的合作而丧失了信心。
无论怎么，芭薇股份北交所如果顺利上市，对于投资者来讲又多了一个投资标的，而芭薇股份在拓宽公司融资渠道的同时，也能更好引导公司规范运行，完善公司资本构成。