近期，美国财政部公布的最新国际资本流动报告揭示了一个引人注目的现象：截至10月底，全球主要经济体持有的美国国债规模出现了显著的波动。

中国步伐放缓，加拿大抛售力度强劲

数据显示，中国在9月末持有价值7005亿美元的美债，然而到了10月末，这一数字骤降至6887亿美元，单月减持规模达到118亿美元。此举不仅让中国持有的美债规模跌破了6900亿美元的关口，而且减持的力度也是近期罕见的。

值得注意的是，中国并非孤例。加拿大的抛售行为更为剧烈。此前几个月，加拿大还曾持续增持美债，但在10月却突然转向，单月减持规模高达567亿美元，一举成为当月全球减持美债规模最大的经济体。

日英逆势增持，稳居前列

与这股减持潮形成鲜明对比的是，日本和英国这两个美国国债最大的海外持有国，在10月份却分别选择了增持。日本增持了107亿美元，英国则增持了132亿美元。两国的持仓规模继续稳居全球前两位。其中，日本的持仓量更是成功突破了1.2万亿美元的大关，而英国则延续了近期的增持态势。

全球减持态势明显，外资净持仓下滑

从全球前十大美国国债持有国的整体表现来看，有6个经济体选择了减持，4个经济体则选择了增持。此外，全球所有外国主体净持有的美国国债规模，从9月末的92484亿美元下滑至92426亿美元，这已经是连续第二个月呈现下滑的态势。

美国政府停摆引发担忧，市场反应“反常”

这一系列“反常”的波动，不禁引发了市场的广泛关注。在美联储正逐步进入降息周期、美国国债收益率按理说应该更具吸引力的背景下，为何多国却选择逆向操作，纷纷抛售美债？究其核心原因，似乎与美国政府创纪录的“停摆”事件有着直接的关联。

2025年10月，由于共和党与民主党未能就新财年的预算达成一致，美国联邦政府陷入了史上最长的一次停摆，长达43天，打破了2018-2019年特朗普政府时期35天的记录。政府停摆直接导致财政拨款中断，美国政府的正常运转受到严重阻碍，这无疑引发了市场对美国国债偿付能力的担忧。

作为一种以美国政府信用为担保的债务工具，美国国债的偿付能力高度依赖于财政收入。当政府因预算僵局而陷入停摆，市场自然会将此与债务偿付的潜在风险联系起来。这种心理与普通投资者在面对债务人现金流出现问题时的紧张情绪如出一辙——即便仅仅是短期的冲击，也足以促使持有方采取防御性措施，例如减持部分美债以规避潜在风险。

收益率上升下的被动增仓与主动减持

更值得关注的是，10月份美国国债的收益率实际上出现了上升。考虑到债券收益率与价格之间呈反比关系，这意味着存量的美国国债在市场上的价格有所下跌。如果剔除掉收益率上升导致的被动增仓因素，各国主动减持的规模将显得更为显著。

前景展望：担忧缓解，资金或将回流

不过，好消息是，随着美国政府在11月恢复运作，市场对美债违约的担忧情绪有所缓解。叠加美联储持续推行降息政策的大环境，预计在11月之后，全球资金可能会重新回流至美国国债市场。

中国审慎配置，动态调整

对于中国而言，当前持有的美国国债规模已处于历史相对较低的水平。未来，中国增减持美债的决策将更多地遵循外汇储备资产配置的合理性原则。

在坚持分散化配置的策略下，中国持有的美债规模预计将在6500亿至7500亿美元的区间内保持波动。这意味着中国既不会完全退出全球美债市场，也不会将风险过度集中。

这种动态的调整策略，既符合国际资本流动的客观规律，也充分体现了中国在维护外汇储备安全与追求收益平衡之间所做的审慎考量。总而言之，10月份全球美国国债持仓规模的变动，虽然受到了短期突发事件的影响，但在中长期来看，仍将在全球经济格局和各国资产配置策略的双重作用下，呈现出一定的波动特征。