观点网商汤又将从资本市场融资31.5亿港元。

12月18日，商汤于港交所披露配股公告，称公司与配售代理订立配售协议，配售代理尽力促使不少于六名承配人认购17.5亿股配售股份。

公告显示，此次配售每股配售价为1.80港元，较12月17日在联交所所报收市价每股1.97港元折让约8.63%。假设配售股份悉数获成功配售，所得款项总额约为31.5亿港元，所得款项净额约为31.46亿港元。

产城园区评论获悉，2024-2025年，商汤共推进四次配股融资，金额超过百亿港元。

两年百亿

商汤公告中称，已于2025年7月进行前次配售，所得款项截至公告日已全部使用。在考虑最近的市场情况后，认为配售事项对公司而言为一个合适的融资选择，可进一步筹集资金以支持集团持续发展及业务增长。

在商汤的资金使用计划中，此次认购所得款项净额将30%用于支持公司的核心业务发展，包括打造行业领先的AI云、持续扩大公司人工智能基础设施商汤大装置的规模与提高其国产化比例。

30%用于支持生成式人工智能的研发，以及基于公司多模态大模型衍生产品的开发与商业落地。

20%则用于探索人工智能在创新垂直领域的技术融合与实践，包括但不限于AI在金融、教育等行业的落地；另外20%用作公司一般营运资金。

产城园区评论发现，商汤持续两年推进着相似的配股融资节奏。

于2025年7月，商汤配发及发行合共约16.67亿股认购股份，配股认购人为无极资本旗下基金Infini Global Master Fund，每股配售价为1.5港元，商汤募资25亿港元，配售所得款项净额约为24.98亿港元。

追溯到2024年，商汤于曾同样进行两次配股融资。

于2024年6月曾配售16.73亿股配售股份，每股配售价为1.20港元，融资20.08港元，净收入19.95亿港元；同年12月，再配售18.65亿股配售股份，每股配售价为1.50港元，融资27.98亿港元，净收入27.87亿港元。

两年4次融资，商汤合计成功融资约104.56亿港元。

战略调整

融资背后是商汤推进AI相关战略的资金需求。

作为中国最早专注于计算机视觉的AI公司之一，商汤和旷视、依图、云从并称“AI四小龙”，推动了中国AI产业第一波浪潮。

但多年来，商汤在财务上却一直深陷巨额亏损。数据显示，2018-2024年，归母净亏损分别为34.28亿元、49.63亿元、121.6亿元、171.4亿元、60.45亿元、64.4亿元、42.78亿元。

2025年上半年，商汤亏损14.78亿元，累计亏损接近560亿元。

西部证券预计，2025-2027年该公司归母净利润将持续为负，分别为-21、-11和-5亿元。

2025年上半年，商汤财务状况有所好转。期内，实现营收23.6亿元，同比增长35.6%，生成式AI业务以73%同比增速贡献77%的营收，成为业绩增长引擎，曾被定位为"双引擎"之一的视觉AI业务营收则下滑14.8%，创新业务亦下滑39.7%。

期内，商汤毛利率为38.5%，较上年同期下降5.6个百分点，主要系硬件与AIDC相关成本随需求增长而上行；经调整亏损净额11.62亿元，同比收窄50%。期内经营活动现金流净流出6.40亿元，期末现金及等价物111.68亿元，现金流同比改善。

市场普遍认为，商汤减亏和“1+X”战略有非常强关联性。

2024年12月，商汤集团董事长兼CEO徐立发布全员信，宣布战略重组已完成，开启新架构“1+X”。这一战略的本质是将高风险、长周期的创新业务剥离独立，让核心业务轻装上阵。

其中，“1”代表商汤核心的生成式AI与视觉AI业务，旨在实现稳定的现金流；“X”代表商汤集团重组拆分的生态企业矩阵，包括智能汽车“绝影”、家庭机器人“元萝卜”等创新业务，通过设立独立CEO和管理团队，打通独立融资通道。

徐立曾对新架构的战略意义进行阐述：一是坚定生成式AI为代表的核心业务，加速实现盈利和稳定现金流；二是基于集团基础设施优势的协同效应，更利于生态企业快速抓住垂直行业的市场机会；三是生态企业设立独立CEO机制更适应市场化发展。

中泰证券研报认为，2024年起，商汤以“1+X”组织架构重组推动资源的战略聚焦，部分子公司已相继获得独立融资。公司底层技术积累丰厚，其大模型能力处于第一梯队，具有稀缺性。同时公司亏损业务线正陆续实现拆分融资，主业生成式AI增长良好。

据悉，商汤“X”生态内的6家企业目前已融资和即将要签约的累计融资金额累计超过20亿元，商汤集团持有生态企业+被投企业的股权价值合计约100亿元。

比如1月，商汤善惠（AI+零售）宣布完成由金沙江创投领投的A轮融资；2月，商汤善萃（AI+医疗）宣布完成首轮融资，由盈峰控股、人民卫生出版社旗下投资平台人卫科技发展公司联合领投；7月，商汤曦望Sunrise（AI+云端芯片）宣布完成融资，出资方包括三一集团、第四范式、游族网络等。

近期，商汤“1+X”布局再扩展。

12月4日，商汤科技联合创始人王晓刚出任新分拆的“大晓机器人”董事长，该公司为商汤具身智能业务，此次分拆为独立的“大晓机器人”，该业务将拥有更敏捷的市场化机制，亦能独立融资，减轻上市公司的财务投入压力。

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