观点网12月17日，被市场冠以“国产GPU第二股”的沐曦股份（N沐曦-U，688802）正式登陆科创板，上演了一场堪称“年度最疯狂”的上市首秀。

沐曦股份发行价104.66元/股，以700元/股的高价开盘，首日最高飙至895元/股，最大涨幅超750%，总市值一度突破3500亿元。

截至当日收盘，沐曦股份收报829.9元/股，涨幅692.95%，市值定格在3320亿元，成为A股第三高价股，仅次于贵州茅台（1433.10元/股）和寒武纪（1315.60元/股）。

最赚钱的新股

产城园区评论获悉，按当日收盘价计算，投资者中一签（500股）沐曦股份的浮盈高达36.26万元。若中一签且在最高点卖出，最多可赚约39.5万元。

这个表现远超此前“国产GPU第一股”摩尔线程创造的24.31万元（最高28.69万元）单签浮盈纪录。

数据显示，沐曦股份不仅刷新了2025年A股新股首日打新收益最高纪录，也是自2014年初新股恢复发行，近十年来A股市场最赚钱的新股，没有之一。

市场对沐曦股份的追捧早在申购阶段便已显现。

招股书及交易所公告显示，该股网下打新环节共吸引269家网下投资者、7719个战略配售对象参与，网下申购倍数高达2227.6倍，远超同期科创板新股平均申购倍数，机构投资者对其认可程度可见一斑。

从配售结果看，易方达、南方基金、工银瑞信、富国基金等头部公募基金成为网下配售的绝对主力，94家公募旗下产品合计获配1339.23万股，获配金额达14.02亿元，进一步凸显了机构对国产GPU赛道及沐曦股份的信心。

值得关注的是，“最大肉签”沐曦股份的网上发行，仍有超过2.03万股遭投资者放弃认购，弃购金额约为213万元。

尽管股价表现高涨，但沐曦股份的估值并非没有争议。以发行价104.66元/股计算，公司发行时市销率已达56.35倍，远超A股半导体行业平均市销率水平；按首日收盘价829.9元/股计算，市销率更是突破450倍。

有市场分析人士指出，高估值背后是投资者对国产GPU替代逻辑及AI算力赛道的长期乐观，但短期股价或存在市场情绪推动下的波动风险。

葛卫东成最大赢家

沐曦股份的快速崛起，离不开资本的“鼎力相助”。

从天使轮到上市前，沐曦股份共吸引了早期VC、产业资本、国有资本、私募大佬等多类资方入场，形成了“全明星”般的股东阵容。

沐曦股份第一轮融资始于2020年11月——成立仅两个月后便完成天使轮融资，和利资本与泰达科投成为首批“伯乐”。

其中，领投方和利资本合伙人孔令国，因早期投资寒武纪而闻名于芯片投资圈。他对沐曦股份的投资，被视为对公司技术价值的“早期背书”。上市前，和利资本合计持股比例达4.84%，是沐曦股份重要的机构股东。

同为天使轮投资方的泰达科投，是一家总部位于天津、专注早期半导体投资的创投机构。不同于单纯财务投资，泰达科投在后续Pre-A轮、B轮等融资中持续“重仓”沐曦股份，不仅提供资金支持，还为公司对接产业链资源、协助开拓客户。

泰达科投官网显示，沐曦股份已成为其在半导体/AI领域“早期投资+持续陪伴”标杆案例。

2021年初，沐曦股份进入融资加速期，迅速吸引了国内顶流风投机构。在Pre-A轮及Pre-A+轮融资中，红杉中国、真格基金、经纬创投、光速创投等纷纷入场。

其中，经纬创投通过多只基金持续加码，至发行前合计持股比例达5.13%；红杉中国则合计持股约4.19%。

产业资本的入场，进一步为沐曦股份发展“保驾护航”。

2021年8月，联想创投在国产GPU尚处“概念验证阶段”时便下注，通过联想中小、联想海河两家主体合计持有沐曦股份354.29万股，持股比例0.99%。按上市首日收盘价829.9元/股计算，持股市值近30亿元，扣除原始投资成本后获利颇丰。

值得关注的是，国有资本也有深度参与。国家制造业转型升级基金（简称“国调基金”）在沐曦股份设立之初便通过子基金参与投资，并在A轮融资中担任领投方。

除资金支持外，国调基金还为沐曦股份对接了地方政府资源、央企客户，并协助公司高效办理上市所需的SS标识（安全审查标识），为上市流程“铺路搭桥”。

2022年7月，国有资本对沐曦股份的投资迎来“高潮”：央视融媒体产业投资基金、中国互联网投资基金、上海国盛资本等多家国有机构集体注资10亿元，这笔资金专项用于沐曦股份研发“具有完全自主知识产权、兼容全球顶级产品的国产高性能GPU芯片”。

国有资本的集中入场，不仅体现了我国对国产GPU赛道的战略重视，也为沐曦股份的技术研发提供了“稳定器”。

值得关注的是，在所有投资方中，期货界传奇“东邪”葛卫东的布局最为“激进”，收益也最为丰厚。

根据招股书及公开信息，葛卫东对沐曦股份进行了长达三年的持续押注，混沌投资及其创始人葛卫东已携手成为沐曦股份的第二大股东。

混沌投资早期布局可追溯到2022年9月，截至2025年，混沌投资通过四次增资或受让股权，累计买入沐曦股份1259.97万股，占发行后股份3.15%。

其中，2022年9月首次认购价格为1元注册资本1088.84元，2023年12月认购价格为1元注册资本1264.26元，2024年8月通过受让股权的价格约为1元注册资本1138元，2025年3月最后一轮增资价格约为1430元/股。

据悉，2025年2月至3月，葛卫东以个人名义两次对沐曦股份增资，合计斥资8亿元拿下1433.82万股，占发行后股份3.58%。

2025年3月，沐曦股份以资本公积金向全体股东同比例转增3.45亿股，注册资本从1473.96万元增至3.6亿元。转增后，葛卫东与混沌投资的持股成本大幅摊薄——即使按此前最高入股价格1430元/股计算，二者持股成本均不超过60元/股。

按沐曦股份上市首日盘中最高价895元/股计算，葛卫东个人直接持有的1433.82万股市值约为128.3亿元，混沌投资持有的1259.97万股市值约为112.3亿元，二者合计持股市值超240亿元；扣除累计投入的约12亿元（混沌投资4亿元+葛卫东个人8亿元），整体浮盈规模已超200亿元。

此外，混沌投资股东结构显示，葛卫东本人持股83.26%，其余股份由亲属及核心合伙人持有，意味着这场“百亿级浮盈”将高度集中于葛卫东家族内部。

截至2025年12月17日收盘，沐曦股份的股价与市值虽较盘中高点有所回落，但葛卫东浮盈规模仍稳定在180亿元以上，其对国产GPU赛道的“投资”，已成为资本市场又一经典案例。

对于沐曦股份而言，上市并非终点。

随着壁仞科技赴港上市、燧原科技处于IPO辅导阶段，“国产GPU四小龙”均在资本市场动作频频，国产GPU行业的“竞争淘汰赛”也已悄然开启。

未来如何将资本热度转化为实实在在的技术优势与市场份额，如何在持续研发投入中实现盈利，将是沐曦股份需要面对的核心挑战。

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