近期，中央经济工作会议重磅定调，有机构分析称，新消费成长或率先受益。与此同时，中证港股通消费主题指数（931454.CSI）于12月15日正式实施修订，成分股更纯粹、更聚焦在港股上市的消费板块中细分龙头企业，或为投资者捕捉中国消费结构变迁中的成长红利，提供更精准、更有效的指数化投资工具。

为何聚焦港股新消费？

在政策加码与新消费趋势向好的背景下，港股因新消费标的更为丰富，或正成为值得关注的结构性方向。

1. 政策支持明确，新消费成长空间打开

从政策方向看，中央经济工作会议将“大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为首要任务，凸显消费在稳增长中的首要作用和意义。机构分析指出，后续围绕消费的结构性政策或有望从以下两方面重点发力：

• 一是通过财政补贴、税收优惠、社保提升等政策，增强居民消费能力，如提高退休人员养老金等，银发消费或将迎来黄金发展期。
• 二是推动消费结构性升级，政策将鼓励服务消费、数字消费、绿色消费等新兴业态发展，支持文旅、养老、体育等服务领域开放合作创新，服务类消费迎来重点支持和发展。

二、税收数据展现新消费强劲增长动能

国家税务总局数据显示，2025年1-11月，代表新消费趋势的领域增长动能强劲。

• 以旧换新政策释放电子产品潜力，手机等通信设备零售业、冰箱等日用家电零售业销售收入同比分别增长20.3%、26.5%。
• “赛事经济”“银发经济”不断升温，体育会展服务、体育用品及器材零售同比分别增长29.7%、6.6%，老年人养护、社会看护与帮助、疗养院服务消费同比分别增长33.6%、9.6%和14.6%。
• 文化旅游消费活力充分释放，文艺创作与表演、电影放映销售收入同比分别增长15.6%和19.1%，旅行社及相关服务、名胜风景区、休闲观光活动销售收入同比分别增长10.8%、29.4%和16.6%。
• 年轻人情绪消费热度上升，以游戏动漫为代表的数字文化服务，因契合情绪价值与社交需求颇受年轻消费者青睐，销售收入同比增长16.5%，展现出新兴消费潜力。

三、港股消费中，新消费含量更高

机构表示，港股消费中细分行业分布更加均衡，可选消费零售、消费者服务和纺服等新消费板块总市值占比较高。机构分析称，港股消费板块与当前消费领域中追求悦己价值和性价比的趋势更加匹配，与当下新消费趋势更契合，板块成长性明显。

指数如何升级？更纯粹、更聚焦

银华旗下港股消费ETF（代码：159735）正是精准锚定港股新消费赛道的工具。该ETF跟踪中证港股通消费主题指数（931454.CSI），其编制方案于2025年12月15日正式实施修订，旨在提升指数的精准性和代表性。

本次升级的核心内容包括：

• 聚焦“消费”

中证港股通消费主题指数选取食品、饮料、耐用消费品、纺织服装、珠宝、休闲服务、零售业等消费领域的50只证券作为指数样本，消费属性更突出。

港股通消费（931454.CSI）成份行业分布

数据来源：Wind，截至2025.12.15；申万一级行业分类

港股通消费（931454.CSI）前二十大成分股

数据来源：Wind，截至2025.12.16，仅作为成分股列示，不作为个股推荐；

• 流动性有保障

指数新增可投资性筛选条件，要求入选成份股需满足：过去一年日均成交金额超过5000万港元，或过去12个月（或最近3个月）平均月换手率不低于0.1%，交易活跃度有保障。

• 风险更分散

指数设置权重上限，单只股票权重不超过15%，降低龙头股波动对指数的影响。根据Wind数据，截至2025年12月15日，前5大成分股、前10大成分股权重占比分别为25.31%、37.06%。

中证港股通消费主题指数的本次修订，通过强化消费纯粹性、流动性保障与权重分散性，或进一步提升其对港股新消费板块的表征能力。对于希望把握中国消费升级进程中结构性机会的投资者而言，银华旗下港股消费ETF（代码：159735）或可作为长期投资的参考工具之一。

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

1. 依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
2. 基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

2、港股消费ETF可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。