今天分享的是：2025年A股上市公司股东大会投票趋势观察：对机构股东参与治理的启示白皮书

报告共计：55页

A股上市公司股东大会投票趋势及机构股东治理参与启示总结

在资本市场向高质量发展转型的背景下，A股上市公司治理体系持续优化，机构投资者正成为参与公司治理的关键力量。这份白皮书基于2023年以来的市场数据，系统分析了股东大会投票趋势与机构股东参与治理的现状、价值及路径。

政策层面，2024年新“国九条”与新《公司法》的颁布奠定了治理改革的顶层框架，后续《上市公司独立董事管理办法》《上市公司治理准则（2025修订）》等配套规则相继出台，形成了多层次的治理新规则体系。市场结构方面，A股第一大股东平均持股比例从2021年的35.8%降至2025年6月的31.8%，股权结构向多元制衡演进，而机构投资者持股比例20年间从1.9%攀升至7.2%，为其参与治理创造了有利条件。

从投票行为数据来看，全体股东平均参会率接近50%，中小股东表决率逐年小幅上升。机构持股比例较高的沪深300、中证500及基金重仓股样本，股东参会率显著高于市场平均水平，中小股东参与度也更为活跃。议案异议率呈逐年攀升态势，资产购买与出售、关联交易类议案异议率最高，分别达4.2%和4.1%；中小股东异议率普遍高于全体股东，对规则设立与修订、担保与财务资助等事项尤为关注。未通过议案中，资产购买与出售类占比最高，达2.0%，反映股东对重大资产交易审查趋于严格。

焦点治理议案方面，关联交易作为资源配置手段与潜在利益输送渠道，监管强化了审议规则与事前动态监管，其议案异议率升至4.1%。董事会治理中，累积投票制应用率达83.7%，《独董新规》推动独立董事从“形式独立”迈向“实质独立”，80%上市公司独立董事人数达3人，占董事会比例均值为38%。审计质量领域，审计委员会制度不断完善，会计师事务所选聘以质量为导向，2024年71%的A股公司选择前20名事务所，监管对审计机构的处罚力度持续加大。

机构股东尽责管理正逐步规范化，2025年相关规则的出台标志着公募基金尽责管理进入“责任元年”。国内机构投资者主要通过沟通（97.14%）和投票（66.67%）参与治理，但在股东提案、董事提名等深度参与方式上仍有提升空间。未来，随着制度完善与机构参与深化，“投票+沟通+提案”的多元参与模式将推动上市公司兼顾短期业绩与长期可持续发展，助力A股市场治理生态升级。

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