文 | 谢泽锋

编辑 | 杨旭然

经历一轮财富过山车，郭台铭再次当回了台湾首富。

随着鸿海精密、工业富联、鹏鼎控股等上市公司股价暴涨，AI时代郭台铭屹立不倒。

这是一位极具争议性的商业奇才，靠着“铁血”手腕和军事化管理，造就了世界上规模最大的代工帝国。他在微笑曲线的底部的几十年如一日，在薄如蝉翼的行业里乐此不疲。

富士康长期被冠以“血汗工厂”的名号，更因连续的跳楼事件而陷入舆论漩涡。但鸿海系长期担任苹果、索尼、谷歌等科技巨头的御用代工，规模庞大。哪怕只赚那4%的净利率，仍然可以让郭台铭坐享巨额的利润。

如今科技巨头们掀起规模空前的AI军备竞赛，鸿海精密作为全球最强铁匠铺，彻底受益。

郭台铭曾称鸿海是“四流人才、三流管理、二流设备、一流客户”，鸿海之所以能做大，最关键的核心能力就是保持与客户的关系。

靠消费电子时代的勤勤恳恳和任劳任怨，鸿海再次跟上了时代。仅工业富联的业务和资本估值，就为其贡献了1200亿元的身价。

郭台铭在AI时代的身份已经稳当下来。在新的餐桌上，仍然有他一个座位。

本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。

01 反转

郭台铭身价大幅波动，与工业富联的业绩变化紧密相关。

遭遇消费电子调整期，郭台铭离开台湾省首富宝座已经有一段时间。4月份，福布斯（Forbes）公布的2025年中国台湾50大富豪榜洗牌显著，郭台铭以105亿美元财富值屈居第四位，排在富邦金控蔡氏兄弟（139亿美元）、广达林百里（126亿美元）和国泰蔡家（109亿美元）之后。

翻阅福布斯官网，郭台铭上一次登顶台湾首富是在2021年。当时福布斯在排名时将富豪单列，同一企业的多个实控人单独排列，时年70岁的郭台铭以70亿美元身价位居台湾省最富有的人。

但次年开始，郭台铭身价持续缩水。把他从首富宝座上拉下来的重要原因，就是鸿海系位于A股的重要资产工业富联。

工业富联于2018年6月8日上市，经过四天的上冲后便开始一路向下，期间虽有波动，但整体呈现阴跌趋势。到2022年10月底，已经距此前的高点已经重挫超60%。

这家公司主要代工通信及移动网络设备、云计算和工业互联网产品，但消费电子行业自2021年进入调整期，板块随即进入熊市，半导体、电子元器件萎靡不振，科技股交易极为惨淡。

作为科技制造的龙头企业，工业富联跌跌不休在所难免。

时间来到2025年4月份，AI引爆科技股牛市，算力竞争进入白热化，大厂疯狂撒钱，作为AI服务器的重要代工商，工业富联迎来泼天富贵。

股价从今年4月9日14元（前复权）的低点，一路飙升到10月30日最高达到83.88元，不到7个月内暴涨5倍。

工业富联股价表现（自2024年8月至今）

尽管此后股价有所回落，但目前总市值依然高达1.19万亿，位列全部A股第11位，市值体量超越中国平安、招商银行和中国石化，相当于两个中国电信，接近三个中信证券。

工业富联由中坚企业控股，通过多层持股，郭台铭间接持有工业富联约11%的股份。按目前的最新市值计算，这些股票价值高达1300亿元。也就是说，仅仅几个月的时间，靠一波暴涨，郭台铭的个人财富就增加近1000亿元。

此外，鸿海精密、鹏鼎控股、富智康集团、鼎捷数智等鸿海系上市公司，也都完成了新一轮的股价暴涨。

资本市场的助攻，帮助郭台铭重新坐上台湾省首富的宝座。他最新的身家已超过135亿美元，将富邦蔡家、国泰蔡氏和广达林百里等人甩在身后。

与此同时，这位代工狂人也有机会从苦哈哈的科技铁匠到AI卖铲人的历史性转变。

02 定位

当前，工业富联总市值逼近1.2万亿元，而其母公司鸿海精密不足7000亿元。也就是说，子公司比母公司贵出了1.7倍。

这就是在AI加持下，资本市场给出的超额溢价。工业富联曾被看做和富士康类似的代工厂，只不过产品类别不同，其动态PE一度被打到只有8倍，市净率1.4倍的状态，而随着股价暴赚，PE最高一度超过60倍。

作为全球AI服务器代工翘楚，其为英伟达代工的占比高达40%。早在2017年，就联手英伟达推出全球首款AI服务器HGX-1，并深度参与了GB200与GB300的模块级制造。

得益于工业富联，鸿海系成功实现从“果链”到“达链”的华丽转身。

今年第三季度，受益于AI业务的强劲增长，工业富联单季度营收达2431.72亿元，同比增长42.81%；归母净利润首破百亿，达103.73亿元，同比大增62.04%，均创下季度历史新高。

其中，AI服务器与800G交换机呈指数级增长。单个季度，云厂商AI服务器营收同比增超3 倍，GPU AI服务器营收暴涨超5倍。而且，还预计在下一个季度继续保持这样的增速。

正如郭台铭的经营哲学——“四流人才、三流管理、二流设备、一流客户”，鸿海成功的关键始终在于深度绑定客户。

郭台铭深谙此道，早年的他曾在美国自己开车，住12美元一天的汽车旅馆，跑了32个州，锁定IBM、英特尔、康柏、戴尔等国际大厂。为打动康柏公司，他直接在康柏总部旁建设了一个成型机厂，康柏只要有新设计，当天就能看到模型。

如今为了维护和美国大客户的关系，鸿海斥资17亿元新台币取得德州休斯顿两座厂房使用权，以深化与英伟达在AI服务器领域的合作，并部署人形机器人业务，在墨西哥建设世界上规模最大的GB200工厂。

长期以来，价值链整合是台资企业立足于世界的关键利器。由此诞生了联发科、宏基等IT品牌，而鸿海则是整合生产流程的典范。

从电脑接插件起步，鸿海先成为该细分赛道的世界第一，接着向上延伸至部件及整机制造，与全球科技翘楚深度绑定后，再充分利用内地劳动力资源，最终成为全球最大的电子代工商。

在AI时代，鸿海的经营思路一直延续。在代工服务器、交换机之外，工业富联旗下鸿佰科技可以提供先进的液冷方案。得益于鸿海近水楼台的优势，工业富联液冷方案也连获大单。

这样一来，工业富联拥有了新的资本市场定位与故事：AI时代的基础设施供应商。

03 宿命

“‘鸿’在天，‘海’在地，‘鸿海’就是要做一家天地间生意的公司。”

自创立鸿海的第一天起，郭台铭就给了自己公司一个十分宏大公司的定位。但相比其他很多公司，他从不高调进行品牌宣传，而是甘当一个部件供应商。

他斡旋于大厂之间，也多次立志从政，甚至参与过竞选。他手段凌厉，经常语出惊人，也毫不在乎舆论在说什么。

时至今日，郭台铭通过多层持股、旗下公司关联交易、内部孵化、外部收购等等，已经形成一个复杂而又庞大的超级资本版图。

除了鸿海精密外，A股市场就有工业富联、鹏鼎控股、天德钰、鼎捷数智四家上市公司，H股有富智康集团、鸿腾精密，台湾股市还有群创光电、臻鼎-KY，以及于2016年收购的夏普（日本东京上市）等多家上市平台。

得益于AI业务爆发、消费电子回暖及新能源汽车业务的助力，鸿海精密在第三季度实现营收2.06万亿新台币，创历史新高，同比增长11%，斩获归母净利润577亿，增厚17%。

A股市场上，除了表现炸裂的工业富联，印制电路板赛道的鹏鼎控股前三季度实现收入268.55亿，同比增长14.34%；净利润24.08亿，同比增长21.95%，总市值也已逼近1200亿元。

然而即便如此，鸿海的商业基因也决定了，其很难突破“代工魔咒”，在AI时代也不会例外。

在为苹果代工时，即便强如鸿海，也没什么讨价还价的余地。据称2009年8月，富士康的一个零件成本控制没能达到要求，苹果某位主管一个电话就直接打给了郭台铭进行问责，连带让当时钦定的接班人蒋浩良，贬为董事长室特助。

AI时代的早期阶段工业富联业绩强劲，但依然难掩盈利孱弱的事实。考虑其体量规模，当下工业富联的营收利润增长已经可以用飙升来形容，然而其盈利能力依然不容乐观，第三季度毛利率7%，而2015年这一数字是11%，净利率虽有好转，但也只有4.27%。

再看鸿海，第三季度毛利率达到6.35%，营业利率3.43%，而净利率只有2.8%。这些数据均没有达到此前的高点，只看不到3%的净利率，很难让人与AI科技产生太多联想。

对比来看，全球AI总龙头英伟达最新财季毛利率高达73.4%，是鸿海的12倍；同期净利润319.1亿美元，同比增长65%，净利率高达56%，是鸿海的20倍。

而苹果最新财季（2025财年Q4）毛利率为47.2%，硬件毛利率36.2%，整体的净利率为26.8%。也就是说，鸿海在引以为傲的AI业务取得突破性发展后，其收入规模扩大，资本市场估值大幅提升，但盈利能力的提升远不如收入和估值的提升。

甚至，其与甲方的盈利水平出现了进一步的拉大。

将代工事业经营一生的郭台铭，永远都会有这样无法摆脱的困扰与宿命。

04 写在最后

郭台铭的成功在华人商业圈世所罕见，其商业模式注定了极高的壁垒与极低的盈利能力同时存在。

但在庞大的规模面前，利润低一些似乎也没什么。他仍然是无数中国企业家艳羡的对象。

消费电子时代靠苹果，AI时代靠英伟达和四大云厂商（谷歌、Meta、亚马逊、微软），鸿海的起点超过了这个星球上绝大多数的制造业企业。郭台铭手里的那些门票，是无数中国企业家永远可望而不可及的。

给这些超级巨头们打工，也注定在这样的利益博弈中，鸿海会始终保持一个相对弱势的角色。

显然郭台铭对此并不在意，资本市场对此也并不在意。在平静的海面之下，有更加深不见底的规则和秩序。相比僭越与挑战它，“本份”是中国企业们更加一致的选择。