2023金融数据平稳收官，货币政策仍有调整优化可能
2023年金融数据平稳收官。2024年1月12日，人民银行公布2023年金融统计数据报告。其中，2023全年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元。全年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元。2023年末社会融资规模存量为378.09万亿元，同比增长9.5%。此外，截至2023年12月末，广义货币（M2）余额292.27万亿元，同比增长9.7%。
在分析人士看来，金融支持实体经济量增、质升。2023年12月新增信贷、社融均符合预期，而从全年来看，在政策有力支持、稳信贷和宽财政叠加作用下，2023年金融支持力度加大，有效巩固了经济回升向好态势。展望2024，货币政策具有进一步调整优化的潜力和可能。
消费和楼市仍在修复
根据人民银行披露的数据，截至2023年12月末，本外币贷款余额242.24万亿元，同比增长10.1%。人民币贷款余额237.59万亿元，同比增长10.6%。全年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元。
分部门看，住户贷款增加4.33万亿元，其中，短期贷款增加1.78万亿元，中长期贷款增加2.55万亿元；企（事）业单位贷款增加17.91万亿元，其中，短期贷款增加3.92万亿元，中长期贷款增加13.57万亿元，票据融资增加3410亿元；非银行业金融机构贷款增加1928亿元。
再具体到2023年12月来看，人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元。不过值得注意的是，虽然同比少增，但环比2023年11月新增规模1.09万亿元有少量增长。
“12月新增信贷符合市场预期，符合季节律动”，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华解释道，12月新增信贷同比少增，主要由于今年信贷投放明显靠前，金融机构积极备战“开门红”。同时，国内消费和楼市仍处于修复阶段，也一定程度影响企业整体贷款决策。
事实上，这一变化也与2022年同期的基数明显偏高有一定关系。“值得关注的是，国内积极推动信贷结构优化，积极盘活存量贷款资源，因此，在关注信贷总量变化的同时，更需要关注信贷结构变化与信贷政策效率提升。”周茂华说道。
2023年12月企（事）业单位贷款增加8916亿元，同比缩量3721亿元，环比增加695亿元。其中，短期贷款减少635亿元、中长期贷款增加8612亿元，同比分别减少219亿元、3498亿元。
中国民生银行首席经济学家温彬分析指出，后续，在抵押补充贷款（PSL）增量资金的拉动下，对公中长期贷款仍有较强支撑。人民银行数据显示，2023年12月，三大政策性银行净新增PSL资金3500亿元，将为“三大工程”推进提供资金支持，带动企业端贷款维持相对高位。
此外，2023年12月住户贷款增加2221亿元，同比增加468亿元，环比减少704亿元，零售贷款保持平稳。2023年12月以来，北上广深一线城市楼市优化政策持续加码叠加，提振了市场需求。在温彬看来，后续，伴随经济内生增长动能增强，居民就业和收入预期改善，以及利率调降下居民房贷压力明显减轻，住户端贷款失衡压力将有所减小。
综合信贷结构分析，周茂华表示，居民消费逐步复苏，楼市需求整体偏弱；企业中长期贷款同比少增，企业融资需求偏弱一些，整体看，国内消费和内需平稳复苏，但复苏力度不够强。
展望未来信贷趋势，周茂华预测，考虑到基数效应，预计新增信贷月度存在波动，但整体有望继续高于趋势值；接下来，除了小微、三农等薄弱环节、制造业、科创企业、绿色发展、重点项目、三大工程等重点新兴领域都将是信贷投放重点领域；房地产市场企稳复苏对信贷带动作用明显；信贷有望保持适度增长。同时，在政策引导下，今年信贷投资节奏有望继续适度靠前。
新增社融符合预期
相比于平稳延续的信贷，在分析人士看来，2023年12月的新增社融同样基本符合市场预期。数据显示，2023年全年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元。2023年末社会融资规模存量为378.09万亿元，同比增长9.5%。
据此计算，2023年12月新增社融1.94万亿元，比上年同期多6169亿元，受政府债继续上量与基数效应等影响，社融增速延续回升至9.5%。
“12月社融平稳增长，主要源于实体经济信贷平稳增长的同时，政府债券净融资增加提振。”周茂华说道。与此同时，社融增速与名义GDP和通胀目标基本匹配，反映国内金融环境保持适度宽松，继续为经济复苏提供有力支持；2023年市场利率中枢整体下移，整体围绕政策利率附近波动，市场流动性保持合理充裕。
表内融资方面，温彬分析，社融口径下人民币贷款增量稳定，境内美元流动性趋紧状态缓释下，月内外币贷款延续同比少减态势，二者合计新增1.04万亿元。直接融资方面，伴随万亿增发国债加快落地，对政府债供给形成较强支撑，12月政府债净融资依然高达9279亿元，同比大幅多增6470亿元，仍为社融主要支撑。企业信用债融资虽净减少，但由于2022年12月债市波动导致企业信用债净融资大幅萎缩，使得企业债同比对社融仍是正贡献。12月企业债券净融资-2625亿元，同比大幅少减2262亿元。
此外，在货币供应方面，数据显示，截至2023年12月末，广义货币（M2）余额292.27万亿元，同比增长9.7%；狭义货币（M1）余额68.05万亿元，同比增长1.3%。流通中货币（M0）余额11.34万亿元，同比增长8.3%。全年净投放现金8815亿元。
不过，M2-M1剪刀差依然维持高位。对比2022年12月末，广义货币（M2）余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上年同期高2.8个百分点；狭义货币（M1）余额67.17万亿元，同比增长3.7%。周茂华指出，M1同比低于常年水平，反映定期存款占比偏高，这与我国经济所处的阶段有关——2023年我国经济处于疫后恢复的第一年，经济活动在逐步修复中，实体投资和消费仍不够活跃影响货币派生机制；同时，房地产市场低迷表现也对M1方面构成影响。
但业内仍对经济恢复表达乐观态度与信心。周茂华表示，从趋势看，经济活力恢复与宏观政策支持有望带动国内金融数据改善，稳健货币政策略偏积极。温彬则进一步预测，2024年PSL等结构性工具投放预计还将持续，促进形成实物工作量，助力稳投资和稳增长，改善经济增长预期，并有效带动以M1、M2和社融等为代表的信用指标稳定向好。
2024年货币政策或“稳健略偏松”
“从金融数据可以看出，在政策有力支持、稳信贷和宽财政叠加作用下，2023年金融支持力度加大，有效巩固了经济回升向好态势。”谈及对2023年信贷、社融等数据的总体感受，温彬如是说道。
多位分析人士表达了同样的看法。全年看，金融支持实体经济量增、质升。不仅体现在信贷总量合理增长，结构持续优化；社会融资规模合理增长，市场流动性合理充裕；更可以关注到的是，政策靠前发力，总量与结构并重。周茂华指出，为平衡经济多个目标，提升政策实施效率，2023年在保持货币、信贷总量适度增长的情况下，更加注重金融资源配置结构优化，引导信贷与金融资源流向薄弱环节与重点新兴领域。
“总体来看，2023年金融为实体经济支持服务的力度进一步加强，金融资源配置效率持续提高。”招联首席研究员董希淼表示，2023年我国加快调整优化宏观政策，出台一系列稳增长、扩内需的政策措施。特别是下半年开始，政策组合拳加快落地实施力度，叠加效应逐步显现，进一步提振了经营主体的信心和预期。
董希淼进一步指出，同时要看到，虽然目前国内经济加快恢复的迹象增多，多项经济指标回升，但恢复的态势并不十分稳固。特别是经营主体的信心和预期仍在恢复之中，需求有待进一步提振。
面对风险与挑战，“保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”是未来金融工作的重要方向。
在1月初举行的2024年中国人民银行工作会议其中就提出，稳健的货币政策灵活适度、精准有效。下一步的重点工作，包括综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。注重新增信贷均衡投放，提高存量资金使用效率，进一步优化信贷结构，确保社会融资规模全年可持续较快增长。价格上，兼顾内外均衡，持续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
在周茂华看来，2024年货币政策或“稳健略偏松”，预计呈现总量适度、重视结构优化，靠前发力，灵活运用多种工具的几方面特点。国内经济复苏不平衡，提升政策精准质效及兼顾内外均衡，政策需要供需两端发力，客观上要求发挥多种工具优势，提升政策实施效果同时，有效防范潜在风险。另外，复杂内外经济形势，国内货币政策在力度、节奏、工具选择上需要保持一定灵活性。
董希淼强调，从内外部环境看，2024年货币政策具有进一步调整优化的潜力和可能。下一步，应综合运用多种货币政策工具，量价并举，长短结合，继续维护流动性合理充裕，进一步稳定经营主体信心和预期，引导金融机构加大对各类经营主体特别是科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济的支持服务，以更大力度支持金融机构做好五篇大文章，为2024年经济实现良好开局和持续回升奠定基础。
北京商报记者 岳品瑜 董晗萱