券商看市 | 白酒关注淡季批价和库存；酱酒成长势能向上
申港证券：白酒关注淡季批价和库存，两指标有望在节日密集情况下进一步转好
白酒经历春节渠道高压和春糖的良性反馈，淡季库存及价位仍是酒企管控重点和市场观察指标。3月制造业PMI为50.8%、前值49.1%，PMI重回荣枯线以上，提振市场对经济的预期和信心，白酒基本面受益经济复苏有望触底修复。
目前行业进入淡季做市场促动销、挺价格阶段，库存和批价两个重要的观察指标有望在五一等节日密集情况下进一步转好，24年行业动销和价格压力高峰顺利过去，龙头企业对行业判断准确、仍着眼中长期延续消费者培育和市场投入，优势企业延续挺价动作。
全年来看，商务和个人大众消费有望弥补婚宴等需求场景变化，整体预计24年报表端回归渠道动销增速，地产酒、次高端库存高于同期，竞争格局变化和酒企细分价格带成长是地产酒业绩值得关注的一条主线。截止目前回款和发货进度与往年相当略有分化，行业一季报不会出现明显的增速放缓。
国泰君安：济南市场调研，酱酒成长势能向上
通过调研济南白酒市场，从品类渗透情况来看山东酱酒市场潜力较大，其中珍酒等品牌仍处于导入和成长期，组织效能仍在释放中，表现出较强势能。
山东酱酒市场尚处于成长期，有望持续突破。山东省经济发展水平较高，酒水市场潜力较河南更强，当前酱酒市场弱于河南主因浓香强势、本身酱酒消费发端较晚及酱香消费点状化等因素。
当前酱酒在山东滨州、淄博、德州等鲁北市场发展迅速，鲁西南仍以低度浓香为主，济南、青岛等高地市场开始突破，未来发展潜力较大。从竞争格局来看，山东白酒市场包容性强、品牌多元，既有外来名酒也有大量地产酒品牌，名酒中酱酒领域茅台、习酒、郎酒等已具规模优势，珍酒等发展迅速。
方正证券：啤酒行业空间充足韧性强，高端化步履稳健
市场对于啤酒高端化预期悲观，板块估值当前已降至历史低位。自2018年起，啤酒行业全面进入高端化新阶段，各酒企在降本增效三板斧：增效高端化，降本-关闭低效工厂和裁员+激励优化的清晰路径下，毛利率、盈利能力持续提升。
啤酒板块23年4月以来估值持续下探，截至2024年4月8日，啤酒板块相对2023年年初累计跌幅达28.7%。我们认为，主要原因为，外部经济环境压力下，市场对于啤酒消费升级的担忧提升。
当前中国高端化空间仍充足、确定性强；龙头具备高端化战略定力，有望展现强韧性。从当前发展阶段看，我国啤酒行业高端化程度（产品结构+吨价）与发达市场仍有差距，且考虑到我国即饮渠道占比高和当前各价格带之间价差较大的因素，未来升级空间应更加充足。
国泰君安：白酒行业“双低”，预期走向新均衡
白酒经过近一年预期调整，目前呈现低现实与低预期结合。白酒行业在“双低”特征下，经济复苏预期短期出现显著变化的可能性不大。
主流公司预期修正，交易结构陆续出清。2023年预期从高到低转变，白酒行业主流公司的微观交易结构陆续出清和优化，叠加2024年1-2月份经过流动性冲击测试，白酒行业底部已经显现。我们认为，此前预期的转变使白酒行业风险释放，即使未来有低于预期的情况出现，白酒行业大幅调整的概率不大。
声明：本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。
（搜狐酒业综合4月8日-4月12日各大券商研报整理，编辑/闫思羽）