上市三天暴跌30%，实控人却早已套现6500万：丰倍生物的“地沟油炼金术”为何让股民血本无归？

2025年11月5日，丰倍生物以24.49元的发行价登陆上交所主板，首日开盘价冲上66元，盘中最高触及76元，涨幅达232%。 然而，这场资本盛宴仅持续了几个小时。 随后三天，股价连续跳水，从76元跌至54.42元，累计跌幅近30%。 首日追高的投资者平均亏损28.5%，部分通过补仓摊薄成本的股民，亏损进一步扩大至三分之一以上。

在普通投资者深套的同时，公司实控人平原夫妇早已通过IPO前的关联交易和现金分红落袋超款。 2018年至2019年，丰倍生物以5417万元收购实控人控制的维格生物、良友油脂等公司，平原夫妇直接套现3947万元；2022年至2023年，公司又现金分红3114万元，按平原85.4%的持股比例，其个人再获2659万元。 两者叠加，实控人累计套现超6500万元。

“增收不增利”的尴尬：现金流暴跌86%，毛利率持续缩水

丰倍生物的主营业务是“地沟油炼金”，将废弃油脂转化为生物柴油和生物基材料。 尽管故事契合“双碳”政策，但财务数据却暴露了硬伤。 2022年至2024年，公司营收从17.09亿元增至19.48亿元，但归母净利润却从1.33亿元下滑至1.24亿元，连续两年负增长。

严峻的是现金流。 2023年公司经营活动现金流净额为1.62亿元，2024年骤降至2243万元，暴跌86.2%。 2025年上半年，这一指标进一步恶化至-750万元。 注册会计师洪杰指出，现金流恶化源于原料采购支出激增和营运资金占用攀升，2024年公司购买商品支付的现金高达193.6亿元，存货和应收款项占用了大量资金。

毛利率的持续下滑同样触目惊心。 2023年公司综合毛利率为13.95%，2024年降至11.67%，2025年上半年进一步缩水至9.50%。 低毛利产品工业级混合油的销售占比提高，是毛利率下滑的主因之一。

欧盟反倾销“黑天鹅”：出口腰斩，降价求生

丰倍生物的业绩滑坡，与一场突如其来的贸易壁垒直接相关。 2024年7月，欧盟对原产于中国的生物柴油征收23.7%的反倾销税，导致公司对欧出口额从2023年的4.34亿元锐减至2024年的5051万元，跌幅超过85%。

为应对危机，丰倍生物试图将市场转向瑞士、新加坡等新兴地区，但产品价格已大幅下跌。 2022年至2024年，其生物燃料销售单价从0.98万元/吨降至0.73万元/吨，跌幅25.51%；生物基材料、油脂化学品价格也分别下跌21.79%和26.37%。 业内人士周衡指出，公司的高增长预测高度依赖海外市场景气度，“一旦欧洲或亚洲需求转淡，当前势头可能难以持续”。

扩产迷思：产能利用率骤降，仍募资7.5亿猛扩产能

在产能利用率下滑的背景下，丰倍生物仍坚持扩产。 2023年公司产能利用率为99.84%，2024年降至76.31%，而行业平均产能利用率仅约65%。 然而，此次IPO公司计划募资7.5亿元，投向年产30万吨油酸甲酯等项目，预计达产后核心产能将扩张数倍。

这一决策的风险显而易见。 募投项目建成后，每年将新增约0.58亿元折旧和摊销，直接挤压利润空间。 而项目能否实现预期效益，高度依赖下游市场消化能力。 目前，行业已出现供过于求苗头，卓越新能、嘉澳环保等同行均在扩产，未来可能面临价格战。

环保合规暗雷：子公司频遭处罚，火灾诉讼未了

丰倍生物的子公司多次登上环保监管“黑名单”。 2023年至2024年，子公司维格生物、良友油脂连续被列为重点排污单位，并在“双随机”检查中因环境问题被责令整改。 此外，2021年子公司福之源租赁的厂房因电气故障引发火灾，造成904.58万元存货损失，相关诉讼至今未决。

引人关注的是，公司曾协助客户久易股份进行资金通道操作。 2019年，久易股份为获取银行贷款，将870万元资金通过丰倍生物账户转回，此类行为涉嫌规避监管。

炒新风险警示：深市首日追高者亏损面高达99%

丰倍生物的暴跌并非孤例。 历史数据显示，2009年恢复新股发行以来，深市首日涨幅超过150%的新股中，一个月后股价下跌的占比75%，平均跌幅27%；三个月后下跌占比升至93.75%，平均跌幅28%。 以涪陵榨菜为例，2010年上市首日股价最高涨幅达243.10%，但随后连续跌停，首日35元以上追高的投资者亏损面达99%。

2025年9月，艾芬达上市首日高开低走，次日在大盘上涨背景下仍下跌4.36%，再次印证炒新风险。 深交所对此类行为持续强化监管，对参与“炒新”的账户采取警示、限制交易等措施。

信息披露疑云：签字页“克隆”，资产数据矛盾

丰倍生物招股书的多处细节引发质疑。 对比2024年半年报更新版、年报更新版及上会稿三份文件，发行人董监高声明页的签名笔迹、印章位置高度一致，疑似“复制粘贴”。 此外，固定资产数据出现矛盾：2022年末房屋及建筑物原值为2505.65万元，2024年末却飙升至7202.81万元，增幅187%，但产权信息未发生任何变更。

这些疑点叠加，让市场对公司的内控质量打上问号。 而对于普通投资者而言，丰倍生物上市三天的暴跌，已成为“炒新”风险的又一例惨痛教材。