11月8日

COMEX黄金期货涨0.42%

报4007.8美元/盎司

本周累计上涨0.28

现货黄金日内涨幅一度超过1%

截至8日早晨7点

报3997.63美元/盎司

此外，COMEX白银期货涨0.57%，报48.225美元/盎司，本周累计上涨0.13%。

然而，在现实生活中

金价暴涨带来的却是

市场全然不同的表示

黄金零售市场

出现“冰火两重天”

一方面，金价持续上行为门店扩张、营销去化带来显著压力。

近日金价出现回调，但全年来看，涨幅依然明显。数据显示，伦敦金现货价格年初至今已涨超51%。

交易咨询主管徐世伟告诉记者，门店关闭主要是金价过高导致的传统黄金饰品销售低迷。黄金零售市场出现“冰火两重天”现象，投资性金条销售火爆而传统金饰低迷。由于零售市场需要加上加工费，随着金价不断走高，加工费也水涨船高，使得金饰的总售价更高。

深圳市商品交易市场联合会执行秘书长苏宏伟向记者表示，产品售价持续上涨，而各地消费能力有限，从而抑制了消费需求。并且，黄金珠宝以往主要还是以婚庆需求偏多，现在结婚率降低也导致需求下降。

世界黄金协会数据显示，中国黄金市场方面，三季度金饰需求达84吨，季度环比回升21%，但同比仍下降18%。

另一方面，黄金税收新政的施行预计对行业带来较大影响。

11月1日，财政部、国家税务总局发布的《关于黄金有关税收政策的公告》实施。中信建投研报认为，对于非投资类的黄金企业（如饰品、工业用途），因进项税抵扣减少（由13%降至6%），对于成本端或有所提升，结合当下金价，预计成本增加在60元/g+。

市场对新政反应迅速。记者近日走访了深圳水贝市场以及部分品牌门店，发现金价近两日普遍上涨了60多元每克。周大福11月1日报1198元/克，11月3日报1259元/克，11月4日报1265元/克，11月5日回落至1255元/克。水贝市场亦从11月1日的931元/克上涨至11月4日的991元/克。

在黄金新税收政策的背景下，零售市场可能会进一步受到压制，原本较积极的投资性金条需求也可能收到拖累。

电商成新亮点

值得注意的是，电商渠道成为多家黄金珠宝企业的增长亮点。

今年1~9月，按照业务渠道划分，周大生自营线下业务实现营业收入13.42亿元，较上年同期下降0.86%；加盟业务实现营业收入33.45亿元，较上年同期下降 56.34%；而电商业务实现营业收19.45亿元，同比增长17.68%。

从贡献看，电商渠道的营业收入占比跃升至28.72%，而上年同期仅为15.29%。

周大生表示，报告期内，公司强化自营与电商渠道建设，加大轻量化、高性价比产品供给，“悦己”与“轻珠宝”类型的产品销售占比提升，有效对冲了传统黄金品类因价格高企导致的需求疲软，自营与电商业务表现优于整体，成为增长亮点。

周大福亦强调，受惠于顾客互动的提升与成功的IP联乘合作，中国内地电子商务的零售值于季内保持强劲势头，同比上升28.1%。季内对中国内地零售值的贡献为6.7%，对销量贡献则为15.5%。

六福集团亦指出，季度内，中国内地市场整体表现良好，零售值同比上升20%，零售收入则同比上升23%，主要由电子商务业务带动，内地电子商务业务销售额同比上升近两成。

记者留意到，克重小的轻型黄金产品收到线上消费者的喜爱。以周大福为例，其网络店铺的销量榜单上，基本是千元价位的小金豆、小金饰。

▲ 热销产品是千元价位的小金豆、小金饰

电商渠道售价低于传统零售门店，没有高昂的加工费，使得电商渠道在金价不断走高的背景下更具竞争力。“而且电商平台主要以投资性金条金豆为主，克重小货值低，退货便利，因此更受到喜爱。”

当前，各品牌已然把电商作为一个重要的销售渠道了，不过主要以品牌总部授权给电商公司运营或自运营为主，加盟商则更多依靠抖音本地生活、美团等进行线上引流、线下销售为主。他预计，未来品牌总部的销售在电商的份额会继续扩大。

不过，黄金消费市场面临的整体压力也会传导至线上渠道。

“随着金价站上1000元/克，对于电商平台来说压力也在增加，要保持价格竞争力就意味着毛利率的下降。叠加最近的税务新规，预计电商平台未来发展面临阻力，可能只有具备足够资金实力的大型电商或者金交所会员单位旗下的电商平台受益，市场集中度会进一步提高。”徐世伟告诉记者。

（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

狂飙！一度超黄金

近日，星巴克宣布与博裕投资达成战略合作，双方成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。

咖啡期货涨幅堪比黄金

咖啡期货的涨幅一度超过黄金。去年12月10日咖啡期货盘中达到336.4美分/磅，这比去年1月2日188.5美分/磅的开盘价，累计涨幅超过7成，远超同期黄金涨幅。

如今一年快过去了，咖啡豆价格在年中回落到271.09美分/磅之后便再次一路走高， 10月23日盘中一度达到437.95美分/磅，再次创下历史新高。

有国内食品企业负责人告诉第一财经记者，美国C型咖啡期货的阿拉比卡咖啡豆涨幅惊人，而食品行业用的罗布斯塔咖啡豆期货累计也有6成左右的上涨。

机构研报显示，虽然目前咖啡豆期货价格创出历史新高，但阿拉比卡咖啡产量仍低于历史最高产量，产量占比逐年下降的趋势更加明显。USDA预计2025/26年度全球阿拉比卡咖啡产量较历史最高产量630万吨（2018/2019年）低47万吨（-7.5%）。从消费结构来看，近年现磨咖啡消费快速增长，对阿拉比卡咖啡的需求旺盛。

另一方面，本轮咖啡豆价格上涨也有意外的因素，是受巴西等主要生产国因天气原因减产和资产炒作等影响。巴西在阿拉比卡咖啡产量中占比较高，2025年8月巴西咖啡主产区遭遇霜冻，虽然整体影响有限，但造成了减产的预期，也推动了期货价格的持续上涨。

每天看咖啡期货行情的咖农们

国际期货的暴涨，也带动了云南咖啡现货价格大涨。2024年末，云南咖啡鲜果价格从3.5元到4.3元/公斤涨至7元/公斤左右，已经达到历史最高。随着咖啡期货价格的高位运行，云南咖啡豆价格继续水涨船高， 今年咖啡豆市场收购价一度超过60元/公斤，创下新高，而这也缓解了云南咖啡此前面临的困境。

云南是国内主要的咖啡种植区，99%国内咖啡产量都来自于此。

咖啡店的尴尬

“咖啡期货价格的上涨对于咖农是增收的好事，但对于咖啡零售端来说就比较尴尬了，一般而言， 原材料成本上涨，那么零售价格也应该增长。可是如今行业竞争太激烈，大家为了吸引客人都在搞新品、低价等，这就使得咖啡店经营者根本不敢涨价，一方面要从咖农这里收购高价优质咖啡豆，一方面还要迎合消费者低价喝咖啡的需求，所以就只能减少人工、门店面积等成本，大量改用线上销售。但这又会带来一个新问题，那就是此前发生的外卖补贴大战，小店会被流量裹挟，利润还是会被分流。所以，咖啡期货的价格持续上涨，考验的其实是咖啡零售端的运营能力与资金实力。”零售产业资深分析人士沈军认为。

来源：第一财经、新闻坊