投资大家谈 | 鹏华基金基本面投资专家4月观点启示录
导读：“投资大家谈”是点拾投资的公益内容栏目，希望通过每周日不定期的推送，让更多人看到基金经理对投资和市场的思考。“投资大家谈”栏目内容以公益类的分享为主，不带有基金产品的代码和信息，也必须来自基金经理的内容创作。
下面，我们分享来自鹏华基金的最新4月思考。4月将进入一季报披露时间窗口，市场经历超跌反弹后是否将迎来新趋势或新局面？在主动权益、固定收益、量化指数以及多元资产领域分别又有哪些投资机会值得关注？
在这份分享中，我们会看到鹏华基金主动权益、固定收益、量化指数以及多元资产领域的基本面投资专家们，与大家一同分享他们的投资思考。
最后，也欢迎大家持续给我们投稿！可以发送邮件到：azhu830@yeah.net
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主动权益
孟昊
鹏华基金研究部总经理
从大的宏观环境来看，高增长的行业越来越少，在相对存量竞争的环境下，细分龙头公司的竞争优势会越来越稳固。
3月份，指数整体进入振荡整理阶段，前期超跌的公司经历快速反弹后，估值也已经到达合理水位。一季度，市场风格快速轮动，但整体回归高质量公司的方向没有改变。从大的宏观环境来看，高增长的行业越来越少，在相对存量竞争的环境下，细分龙头公司的竞争优势会越来越稳固。从大的监管环境来看，加大股东回报（提高分红），加强市场监管，绩优白马的投资性价比会越来越突出。所有这些变化，我们都认为市场将从过去的主题、小盘风格向质量因子回归。2024年，我们将加强供给端的研究，聚焦竞争格局优化的环节和竞争优势明显加强的公司。以中长期的视角持有不断为股东创造可持续回报的公司。
金笑非
鹏华基金权益投资二部副总经理
当下节点，市场情绪回暖，积极关注：一、高股息板块的防御属性；二、低空经济的战略部署；三、AI产业趋势带来的TMT板块机会；四、出海逻辑顺畅的汽车、家电、创新药的相关企业。
春节后A股市场流动性改善，政策支持、北上资金回流、融资余额转正、ETF份额增加，为节后的市场反弹行情提供了支撑。当下节点，市场情绪回暖，积极关注：一、高股息板块的防御属性；二、低空经济的战略部署；三、AI产业趋势带来的TMT板块机会；四、出海逻辑顺畅的汽车、家电、创新药的相关企业。同时，我们二季度将积极关注一季度业绩超预期的行业和个股，寻求更多被低估的品种。
王海青
鹏华基金研究部副总经理
进入4月份的一季报期，我们认为市场将回归业绩主导，主题相关炒作可能会让位于基本面投资。
市场在2月底大幅下跌见底后，于3月强力反弹。在上涨过程中，各行业均有所轮动，个股普遍出现上涨；其中之前大幅杀跌的中小微盘股反弹力度最大，甚至部分个股股价已经超过前期平台。
年初以来，国内部分行业开始有扶持政策的出台，包括电网、轨交、设备更新等。海外跟随着美国经济数据出台，黄金与铜价等大宗品价格表现强势。当然，人工智能行业也不断有算力及应用的进展。因此，3月不管是价值或成长行业，都有相当出色的表现。
进入4月份的一季报期，我们认为市场将回归业绩主导，主题相关炒作可能会让位于基本面投资。相对地我们看好有未来发展持续性，估值相对便宜的板块与个股，包括电网、有色、机械、医疗以及部分AI的龙头；对于业绩兑现度较差或景气度下行的板块尽量回避。
朱睿
鹏华基金权益投资二部基金经理
在底部修复的过程中，投资机会也逐渐发散，在战略上，我们比较重视当前市场阶段的投资机会，从长周期看有可能是新市场周期的开始。
今年一季度市场指数经历了V形反弹，1月份市场情绪极度悲观，春节之后又有所修复。我们认为当前市场指数处在低位区间，上市公司面临业绩低基数，投资者情绪也处于较低预期的阶段。在底部修复的过程中，投资机会也逐渐发散，在战略上，我们比较重视当前市场阶段的投资机会，从长周期看有可能是新市场周期的开始。我们观察到今年以来基本面因子逐渐回归，选股逐渐有效，我们当前关注高景气阶段的资源成长股、资源服务型公司、供给受限的中游周期品、具备竞争优势的出海制造业公司。
王璐
鹏华基金权益投资二部基金经理
随着美联储降息周期开启，制造业库存周期有望见底，企业盈利企稳；国内新质生产力方面政策推进，产业加速升级，我们对市场保持乐观，持续寻找成长带来的投资机会。
开年以来，市场经历严重分化，外部环境的不确定性和中美关系的变化给市场带来巨大波动。但我们认为随着美联储降息周期的开启，制造业库存周期有望见底，企业盈利企稳；国内新质生产力方面政策推进，产业加速升级，我们对市场保持乐观，持续寻找成长带来的投资机会。第一，AI带来的产业变革正在发生，硬件产业链高速成长，驱动全球科技产业周期触底反转，我们看好国内参与到AI浪潮中的企业业绩快速增长。第二，半导体板块的景气度和全球经济周期同步，我们观察到在弱复苏背景下，行业已经在营收端呈现复苏，毛利率端底部逐步确认，周期反转确定性加强。第三，我们看好政策友好的创新药方向，越来越多优秀的国内企业开始出海授权。第四，我们观察到出口产业链整体业绩向好，在4月进入一季报验证期有望有较好表现。
固定收益
刘涛
鹏华基金债券投资二部总经理
展望后市，影响债市的关键因素是经济数据、货币政策和债券供需。可分别关注3月PMI数据、资金价格水平和政府债发行计划等指标，在上述因素发生实质变化之前，债市预计仍将在低位震荡，投资者可通过利率债波段、信用类属挖掘等方式获得超额收益。
3月以来公布的经济数据好坏参半。1-2月出口同比增长，CPI录得0.7%高于预期，3月EPMI大幅回升至54.8；2月社融数据同比少增低于预期，新房销售和房地产投资未见起色，建材高频需求偏弱且大宗商品价格下跌，整体看经济仍处于温和复苏的状态，国内基本面对债券定价影响有限。两会报告中经济相关内容与中央经济工作会议的提法一致，一万亿特别国债的发行或在年内对债市供需造成明显扰动。3月股市表现较好，上证指数在3000点以上运行，国债曲线上期限利差小幅上升，股债定价隐含了对二季度经济复苏向好的期待。由于美国经济仍有韧性，其他发达经济体已边际转弱，美元在3月明显走强，给人民币汇率带来压力，但央行在维护汇率稳定方面工具较多，货币政策预计仍能“以我为主”。展望后市，影响债市的关键因素是经济数据、货币政策和债券供需。可分别关注3月PMI数据、资金价格水平和政府债发行计划等指标，在上述因素发生实质变化之前，债市预计仍将在低位震荡，投资者可通过利率债波段、信用类属挖掘等方式获得超额收益。
王石千
鹏华基金多元资产投资部总经理
转债市场方面，偏股转债的估值已经明显压缩，处在历史50%-60%分位；而股票估值足够低，后续空间较大，也提供了可转债的回报空间。当前位置更看好转股溢价率较低的偏股转债和低价转债中质地较好的个券。
宏观经济短期失速风险较低，1-2月经济数据好于预期，反映出外需与内需的韧性使得生产和消费表现不俗，但房地产仍然对投资拖累较大。短期宏观经济受益于稳增长政策逐步落地，可能仍保持相对平稳；中期来看，经济仍存不确定性，主要关注国内房地产销售企稳的时间和幅度。