39天停摆，非农再缺席！ 美联储“盲飞”，纳指创七个月最大跌幅

过去39天，美国联邦政府陷入了一场破纪录的停摆。 这场僵局不仅让大量官方经济数据“消失”，更让美联储在决定12月是否降息时，陷入了名副其实的“盲飞”状态。 市场一片迷茫，纳斯达克指数单周暴跌3.04%，创下自4月初以来的最差表现。 而在这场混乱中，华尔街的“定心丸”，非农就业报告，已连续第二次未能如期发布。

美股市场刚刚经历了惊心动魄的一周。 道指下跌1.21%，标普500指数下跌1.63%，而以科技股为主的纳斯达克指数跌幅最深，达到3.04%。 这场下跌并非平缓进行，而是充满了戏剧性的V型反转。 11月7日周五，美股开盘大幅低开，纳指盘中一度跌超2%。 然而，尾盘时段市场情绪突然逆转，道指和标普500最终勉强收涨0.16%和0.13%，纳指跌幅收窄至0.21%。

推动这场反转的是一则来自华盛顿的消息。 参议院民主党人提出了一项新方案，试图结束政府停摆，其核心要求缩减为仅将即将到期的医疗补贴延长一年。 参议院民主党领袖舒默称此为“简单的妥协”，并声称该提案可在“几小时内”通过参议院。 尽管共和党领袖约翰·图恩斥责该提议为“无望之举”，但他也承认这显示“有进展”。 股票买家视此为积极信号，迅速进场押注“政府开门”。

尽管如此，微弱的反弹难以掩盖科技股遭遇的猛烈抛售。 作为AI热潮的领军企业，英伟达在盘中一度暴跌近5%，最终勉强以0.04%的涨幅收盘。 微软则录得连续第八个交易日下跌，这是自2011年11月以来最长的连跌纪录。 “美股七巨头”指数全周累计下跌3.21%，特斯拉单日跌幅就达3.71%。 有分析指出，在经历连续十余年上涨后，美股科技股泡沫化程度已非常高，AI泡沫是本轮牛市的重要推动力，市场担忧其可能与2001年的互联网泡沫相似。

这场市场动荡的根源，直指已持续39天的美国联邦政府停摆。 这场僵局不仅刷新了历史纪录，其破坏性影响正持续扩大。 空中交通管制领域首当其冲，许多空管员在停摆前就已超时工作。 目前，约1.3万名空中交通管制员和5万名负责机场安检的员工被迫无薪工作，请病假者日渐增多。 美国联邦航空局警告，全美约一半主要空中交通管制机构存在人员短缺问题，纽约地区近90%的空管人员未能到岗。 自10月1日停摆以来，已有超过320万名美国航空旅客受到航班延误或取消的影响。 交通部长肖恩·达菲警告，若停摆持续，交通部可能被迫关闭部分空域。 而随着感恩节假期旅行季临近，局面可能进一步恶化。

民生领域同样承受重压。 约4200万低收入美国人依赖的“补充营养援助计划”因资金耗尽自11月1日起暂停发放救济金。 虽然特朗普政府表示将动用应急资金维持本月约一半救济金的发放，但由于一些州需要数周甚至数月才能完成系统变更，救济金何时到位仍是未知数。 马萨诸塞大学阿默斯特分校经济学名誉教授理查德·沃尔夫指出，这会导致一些人减少进食，饥饿将影响身体健康，进而引发一系列连锁反应，造成经济产出损失。

政府停摆对美国经济的打击更为深远。 美国国会预算办公室预计，停摆将使今年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）的年化增长率下降1至2个百分点。 按此计算，停摆持续4周，经济损失达70亿美元；持续6周，损失升至110亿美元；持续8周，损失将高达140亿美元。 11月密歇根大学消费者信心指数初值降至50.3，为2022年6月以来最低水平，反映出市场对政府停摆影响的担忧日益加剧。

这场停摆最直接的后果，是导致大量关键经济数据发布中断。 美国劳工统计局未能按计划发布10月非农就业报告，这已是该数据连续第二次“缺席”。 同时，9月和10月的非农数据、9月的JOLTs职位空缺、第三季度劳工成本指数、9月PPI和PCE物价指数、9月零售销售等一系列关键指标均未能发布。 这些数据的缺失，使市场与政策制定者陷入前所未有的“数据真空”。

在这一片混沌中，美联储官员们对12月是否应再次降息产生了激烈争论。 美联储副主席杰斐逊表示，尽管拥有足够数据制定政策，但官方数据仍是“金标准”，鉴于利率已接近既不抑制也不刺激经济的“中性水平”，美联储应谨慎行事。 然而，美联储理事米兰则认为当前利率过高、政策过度紧缩，主张通过50个基点的降息回归中性水平，并指出信贷市场压力已明显上升。 克利夫兰联储主席哈玛克的立场更为强硬，她明确表示相比劳动力市场疲软，通胀是更紧迫的担忧，甚至认为上周不应该降息。

这种内部分歧直接反映在市场预期上。 CME“美联储观察”工具显示，市场预测美联储12月降息25个基点的概率为66.5%，维持利率不变的概率为33.5%。 圣路易斯联储主席穆萨勒姆的发言则给出了一定指引，他预计当前仍有50至75个基点的政策调整空间，足以支撑就业市场保持在充分就业附近。

在没有官方数据的情况下，投资者只能转向私营部门报告，而这些数据描绘出一幅劳动力市场步履维艰的景象。 美国就业咨询机构Challenger的数据显示，美国企业10月份宣布裁员人数超过15.3万人，为20多年来同期最高水平，几乎是去年同期的三倍。 裁员主要集中在科技和仓储业。 此外，ISM服务业就业指数为48.2%，制造业为46%，尽管较上月略有上升，但仍低于50%的荣枯线，表明经济处于萎缩状态。 求职网站Indeed的职位空缺指标在10月底进一步下降至2021年2月以来最低水平。

桥水公司创始人雷·达利欧发出警告，他认为美联储已经两次降息，且市场押注12月很可能再次降息，这种宽松政策正在刺激市场和经济出现更大的危险泡沫。 他担心美国经济可能已进入“大债务周期”的后期。 与此同时，电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里三季度大举做空英伟达等AI概念股，而德意志银行在向AI数据中心行业提供数十亿美元债务融资后，正探索通过做空AI相关股票等方式对冲风险。 这些动向被市场观察人士类比为针对AI的“大空头2.0”正在上演[citation:注：此信息来自用户提供的原文，未在给定搜索结果中直接出现，但为保持文章连贯性予以保留，并在此说明]。

参议院民主党人与共和党人之间的分歧导致谈判陷入困境。 民主党要求明确保障《平价医疗法案》即将到期的医疗补贴延长一年，而共和党则坚持必须先重启政府，之后才会考虑就医疗补贴问题进行任何表决。 这场僵局在11月4日参议院第14次尝试推进临时拨款法案的投票中再次上演，法案未能获得所需的60票。