“清仓式”分红 现金流常年为负 A股市场一周内有多家拟上市企业撤回IPO申请
封面新闻记者 朱宁
在证监会发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》明确表示严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资，以及严密关注拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式”分红等情形。
在此背景下，部分存在上述问题的企业纷纷有所行动，从3月25日到3月31日一周时间，A股市场一周内有多家拟上市企业终止审核，均为撤回申请材料，在这其中，存在“掏空式”分红、突击分红情形的道尔道科技股份有限公司和“巨无霸”先正达备受市场关注。
实控人家族大额分红后再上市
道尔道主动撤单IPO
道尔道的IPO申请于2023年6月30日获深交所受理，计划登陆深市主板。该公司的前身“道尔道科技有限公司”，于2008年2月由商文明出资设立，2022年4月29日，道尔道科技有限公司整体改制变更为道尔道科技股份有限公司，控股股东是江苏振华工业集团有限公司（简称“振华集团”），实控人是商文明。
细看股权结构，道尔道可谓是是一家典型的家族制企业。招股书显示，截至2023年11月27日，商文明直接持有道尔道22.30%的股份，并通过振华集团控制道尔道63.41%的股份，合计控制该公司85.71%的股份，为该公司的实控人。
作为道尔道第一大股东的振华集团，则由商文明、商文明之妻蔡明、商文明之子商国杰、商文明之母代光秀共同持股。另外，商国杰、蔡明分别直接持有道尔道0.93%、0.93%的股份。因此，商文明及其亲属合计直接及间接持有道尔道87.57%的股份，该公司在股权结构上呈“实控人家族一股独大”的局面，属于典型的家族制企业。
此外，根据该公司的招股书显示，道尔道本次IPO计划募资11.9亿元，其中用于补充流动资金3.5亿元，需要指出的是，在准备上市之前，道尔道可谓是经历了一次大手笔的分红。2020—2021年，经股东大会决议，道尔道分别向股东派送现金分红3亿元、1.4亿元，共计派现4.4亿元，招股书显示，2020—2021年，道尔道的净利润分别为1.55亿元、1.55亿元，合计为3.1亿元，远低于同期的现金分红总额。
因此，道尔道2020—2021年的现金分红，不仅仅是“清仓式”分红了，甚至可以用“透支式”分红来形容，它实际上把2022年的利润都透支了。招股书显示，2020—2022年，公司三年的扣非归母净利润之和仅4.47亿元，4.4亿元的分红，基本上将三年的扣非归母净利润全部分光。
或许道尔道本身也有所疑虑，因此撤回了发行上市申请，深交所3月31日公告，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第六十二条，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。
“巨无霸”IPO撤单
撤单企业多存瑕疵
当周IPO市场的另一大看点，是“巨无霸”先正达撤单，结束两年多的A股IPO之路。从上市历程来说，先正达最初拟登陆科创板，公司IPO在2021年6月获得受理，不过之后在2023年5月撤回了发行上市申请，转战沪市主板。2023年5月19日，先正达主板IPO招股书获得受理，当年6月16日上会获得通过，但是9个多月后，又以撤单宣告IPO止步。
上交所公告
先正达原本计划发行不超过27.86亿股，拟募资650亿元。如此大的募资规模备受市场关注。这是目前在审的IPO中募资规模最大的企业。从已上市公司情况来看，先正达的募资规模仅次于农业银行（募资685.29亿元）、中国石油（募资668亿元）、中国神华（募资665.82亿元）。
近年来，先正达的业绩并不稳定。2023年1-6月，先正达集团实现归母净利润同比下降 32.85%，主要系财务费用尤其是贷款利息支出以及永续债利息支出增长导致。
对于此次撤回IPO，先正达集团在官网发布声明称，基于对自身发展战略与全球行业环境的全面考量，经审慎研究，决定撤回主板首发上市申请。同时，公司将采用多元组合手段，持续巩固提升在全球农业科技领域的领先优势，未来在合适时机重启上市进程。
此外，上述区间内退市的得一微电子股份有限公司（下称“得一微”）、樱桃谷育种科技股份有限公司、赣州水务股份有限公司和浙江金晟环保股份有限公司也都各有问题。
上交所公告
具体公司来看，得一微净利润与现金流长期为负，3年半归母净利润亏损金额合计逾6亿元，净流出金额合计高达8.4亿元，且技术先进性及市场竞争力遭质疑，农牧等“吃穿住行”行业的公司IPO申请终止审核情况越来越多，畜牧业的樱桃谷也在当周因撤单而终止IPO审核。
加强监管为市场健康发展
打下坚实基础
“企业从IPO撤回原因是多样的，主要包括自身条件不再符合主板上市申请，转板北交所或者港股，这类企业主要在利润规模，行业属性等方面存在问题。”万联证券投资顾问屈放对记者表示，此外，企业对申请板块定位不准等情况也会造成企业主动撤单的情况，此外，企业自身带病上市，自身存在严重纰漏或者提前大规模分红等现象和认为目前市场估值低，上市后融资空间有限等情况也会让企业主动撤单。
“监管趋严对于拟上市公司而言虽然短期会影响IPO数量，但从长期来看不仅是保护中小投资者利益，也是对拟上市企业负责，如果纵容企业弄虚作假，最后反噬的必然是企业自身和其大股东及高管。”屈放对记者说。
亦有行业分析师对记者表示，加强IPO监管可以通过筛选出真正优质的企业上市，提升整体市场的投资价值和吸引力；通过强化监管，促进市场的规范化、法治化，为市场的长期稳定和健康发展打下坚实基础；通过确保只有符合条件的企业才能上市，有助于资本市场更好地发挥资源配置的功能，促进经济结构的优化和升级。“减少不合格企业的上市，降低投资者面临的风险，增强投资者对市场的信心。”该分析师表示。