2025年10月31日早晨，不少准备买黄金的人发现，金价又悄悄爬上了新高度。 周生生的金饰标价每克1203元，比前一天猛涨28元；老凤祥站上1200元关口；老庙黄金也调到1192元。 这一切的背后，是国际金价结束了四连跌，伦敦金现价格重新回到4023美元/盎司上方。

黄金市场在2025年上演了一场令人瞠目结舌的行情。 国际金价从年初的2625美元/盎司起步，一路过关斩将，先后突破3000美元和4000美元两大整数关口，年内累计涨幅超过50%，成为自1979年以来最强劲的涨势。

在深圳水贝万山珠宝商业中心，金店柜员陈锦妍见证了金价的快速上涨。 “金价涨得比较快，国庆中秋长假期间，有时候一天要调价两次，‘黄金周’成了货真价实的‘黄金’周。

”

推动金价上涨的力量来自全球各地。 10月1日开始的美国政府停摆，让投资者对美元信用和美国主权债务的担忧升温。 与此同时，美联储在10月30日宣布降息25个基点，尽管主席鲍威尔暗示12月是否再次降息仍有悬念，但宽松的货币政策方向已然明确。

世界黄金协会10月30日发布的数据显示，2025年第三季度全球黄金需求总量达到1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录。 全球央行自2020年第三季度以来已连续14个季度净购入黄金，过去三年年均购金量超过1000吨，几乎是此前十年年均水平的两倍。

美国对冲基金城堡投资的创始人肯·格里芬道出了真相：“大量资金正从美元资产流向其他领域，因为投资者正寻求有效去美元化，或通过调整投资组合来规避风险。

”世界黄金协会首席市场策略师乔·卡瓦托尼也指出，各国央行以及投资者“无疑正在将黄金视为美元的替代品”。

高金价环境下，市场出现了明显分化。

黄金回购业务表现平淡，原因是“金价尚未出现趋稳、见顶的迹象”。

与此同时，投资金条销售火热，市场呈现典型的投资驱动特征。 一位商家坦言，长假期间，外地客人占比显著高于本地客人，“多为配置资产而来”。

金价高涨对黄金产业链的不同环节带来了截然不同的影响。

下游零售商感受着压力。

周大生公布的三季报显示，公司前三季度营业收入为67.72亿元，同比下降37.35%。 该公司解释称：“国际金价持续高位运行对珠宝首饰零售消费形成明显抑制。 行业下游加盟商在金价高企与门店消费需求不振的双重影响下，短期增补库存意愿低迷。 ”

与之形成鲜明对比的是，上游矿产企业业绩亮眼。

西部黄金前三季度营业总收入为104.04亿元，同比上涨106.20%；归母净利润为2.96亿元，同比上涨168.04%。

紫金矿业前三季度净利润为457.01亿元，同比增长53.99%。

市场参与者对金价走势的判断出现了分歧。 一些机构持乐观态度，高盛集团将2026年12月黄金价格预期从每盎司4300美元上调至4900美元。

瑞银中长期看涨黄金至4200美元，花旗银行认为，若2026年美联储继续降息，黄金或将挑战5000美元大关。

但也有声音提醒风险。

美国银行6日发布报告提醒投资者保持谨慎，认为黄金可能面临“上涨动能衰竭”，或将在第四季度出现“盘整或回调”，回调价位可能低至3525美元。

瑞银预测短期内金价可能回调至3800美元。

山东能源集团期现交易经理刘日成指出，黄金作为全球大类资产博弈均衡的锚点，仍然在对市场未来的不确定性进行定价，包括美联储政策的不确定性、地缘政治的不确定性、美元信用的不确定性等。

10月31日早盘，A股黄金概念股开盘走强，湖南黄金涨幅超过7%，湖南白银涨超2%，中金黄金、赤峰黄金、晓程科技等多股跟涨。 市场用真金白银表达着对黄金未来的预期。

大华银行分析师Heng Koon How在一份研究报告中表示，尽管近期金价大幅回调，但黄金的长期积极基本面仍未受到影响。 这些积极因素包括央行持续配置黄金，以及投资者通过各种投资产品购买黄金，“所有这些购买黄金的行为都有一个关键的共同动机，即在日益动荡的去美元化叙事中，投资组合多样化的避险需求。 ”

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