10月29日，英伟达市值达到5万亿美元，成为历史上第一家实现这一里程碑的公司。当日美股收盘时，其股价上涨2.99%至每股207美元，总市值达到5.03万亿美元。

这家卖芯片的公司，把苹果和微软，甩在了身后。

当整个行业都在为AI泡沫争论不休时，英伟达交出了另一份答卷：未来六个季度，仅Blackwell和Rubin两款芯片，预计收入将超5000亿美元。

这个5万亿的算力帝国，地基是2000万颗GPU订单，蓝图是AI工人。飞轮已经转了起来。

作者 | 方远

编辑 | 小雨

帝国版图

这种增长是踩着油门的。从4万亿到5万亿，英伟达只用了113天，三个多月，刷新了全球纪录。

回顾其增长时间线：2022年11月，它才4000亿；2023年5月，1万亿；2024年2月，2万亿；2024年6月，3万亿；2025年7月，4万亿。从5千亿到5万亿，它走了四年零四个月。

同期，老巨头们显得有点慢。微软8月刚摸到4万亿门槛，现在4.03万亿。10月29日同一天，苹果也总算挤进了4万亿俱乐部。

5万亿美元是什么概念？德国和日本2024年全年的GDP，加起来没它多。英国、法国、德国的股市总市值，也输了。它正追赶印度股市的5.3万亿。拿它和美国2024年的GDP比，大概占了16%。

一个公司，干翻了几个老牌帝国。

行业内部，更没法玩了。

英伟达5.03万亿的盘子，比AMD、Arm、ASML、博通、英特尔、拉姆研究、高通和台积电的市值加起来还要大。

最关键的是，英伟达是一家To B公司。历史上，市值榜首都是To C公司。英伟达只赚B端的钱，然后把C端的世界远远甩开。

分析师们说，他们是整个AI交易的基石。英伟达在搞AI产业链闭环，从GPU硬件、平台、软件到网络，全都要。

英伟达提供了全球绝大多数AI算力，并把AI塞进通信、能源和数据中心。它成了AI的水电煤。

增长飞轮

华盛顿GTC DC大会上，黄仁勋说，Blackwell和Rubin芯片正推动公司进入前所未有的销售增长周期。

他放了话：未来六个季度，这两款芯片的可见收入，预计超过5000亿美元。

底气是2000万颗GPU的订单。

上一代Hopper芯片，从2023年到2025年，整个生命周期，总共才卖了400万颗。Blackwell刚起步，订单就是Hopper一辈子的5倍。Hopper的时代，结束了。

外界总在念叨“AI泡沫”。黄仁勋反驳说，AI产业正从试验到成熟。标志很简单：客户愿意为模型付费。这说明良性循环已经启动。

这个循环的逻辑很直白：AI模型变强-客户掏钱-产生利润-利润被砸回去买更多算力-AI变得更强-吸引更多客户。

飞轮，就这么转起来了。

踩油门的，是超大规模云服务商。他们正砸重金建AI数据中心。相关研究机构的观点是，虽然用户端变现还不明朗，但云厂商和主权资本的钱，没停。

高盛的数据更吓人：2025年到2027年，AWS、微软、谷歌、Meta、甲骨文这五家，总资本支出预计接近1.4兆美元。而在2022年到2024年，这个数字是4850亿美元。三年，翻了3倍。

买家不止云厂商。英伟达宣布，要和美国能源部合作建AI超级计算机，塞进10万个Blackwell GPU。OpenAI也签了意向书，计划部署至少10GW的英伟达系统。

需求溢出，上下游都吃饱了。AI服务器、光模块、液冷市场都在涨。富士康就说，业绩增长是AI服务器拉动的。

但钱花得这么猛，市场也怕重资产陷阱。问题在于AI落地：用户觉得可替代性高、使用频率不连续；企业认为成本太高，ROI算不清。大家都在探索期。

黄仁勋有另一套逻辑。他说，世界上成本最低的Token，就是用最昂贵的计算机生成的。机器越贵，成本越低。

这套逻辑叫“极端协同设计”：必须把芯片、编程模型和算法绑在一起，才能指数级增长。英伟达的目标是10倍性能、10倍低成本。

只要最贵的机器能带来最低的成本，这个局就能一直玩下去。

新工业革命

登顶5万亿后，外界关心的是英伟达将如何在AI掀起的新工业革命中继续创新和引领。

对此，黄仁勋的答案是“再工业化”。

他表示，AI正推动从制造、能源到医疗、交通等各行各业的再工业化，并且算力正在成为新的生产要素。

而英伟达的使命就是构建支撑这一转变的基础设施，使人工智能成为社会长期增长的引擎。

在他看来，机器人、汽车等都属于物理AI范畴，这是AI的下一个阶段。AI将从理解图像和文本，迈向理解环境、动作的三维世界，使其可以在数字世界中运行物理世界。

黄仁勋以富士康正在休斯敦建设的机器人生产基地为例，描绘了其运转方式。

工厂先在开发平台里数字化诞生，再到系统里训练机器人AI，最后人机协同。他定义这种设施为AI工厂：一个只运行AI、高效生产Token的地方。

AI工厂的革命性在于它点破了AI的经济学本质。黄仁勋认为，过去的软件行业是关于创建工具的，例如Excel，人们知道它们是工具，因为是人在使用它们。

而AI不是一个工具，AI是工作者，是生产力的主体。这使得AI能够参与此前IT工具无法触及的全球经济领域。

黄仁勋形容AI正将全球工厂转变为智能思考机器，即新一轮工业革命的引擎。

“再工业化”的B面，是地缘政治。黄仁勋直言电信是国家安全的命脉。为此，英伟达掏了10亿美元，和诺基亚共研6G AI平台，未来的基站，要用NVIDIA Arc架构。

这10亿美元的算盘，叫“AI on RAN”，就是“把AI算力建到通信基站上”。黄仁勋的目标是，用6G和AI升级全球数百万个基站，建立一个“边缘工业机器人云”，把云计算延伸到基站边缘。

最终，黄仁勋要把英伟达打造成未来世界的连接者。

他拉着礼来搞药物研发，拉着优步搞自动驾驶，还发布了连接量子与AI超算的NVQLink系统，推动量子计算从实验室走向应用。

黄仁勋认为，人类正处在AI工业革命的黎明。未来的进步，取决于国家扩展人工智能基础设施的能力。

黄仁勋的“再工业化”，本质是把算力从工具变成了生产要素。

当AI不再是工具，它就能染指百万亿美元的传统经济版图。

泡沫的担忧还在，但英伟达已经把自己和水电煤、国家安全、以及下一个工业时代，绑在了一起。

5万亿之后，英伟达的未来，就是所有人的未来。

黄仁勋的革命，才刚开了个头。