键邦股份IPO：7亿利润被分走大半，朱氏家族“腰包”盆满钵满
一家老牌的山东企业正在进入IPO最后的冲刺阶段。
日前，山东键邦新材料股份有限公司（以下简称“键邦股份”）已在证监会完成了注册阶段，招股书显示，键邦股份此次IPO计划募资17.78亿元，用于公司环保助剂新材料及产品生产基地建设项目、年产 7000 吨二苯甲酰甲烷（DBM）智能制造技改及扩产项目、研发及运营管理中心项目以及补充流动资金项目。
财闻网了解，键邦股份距离最终登陆资本市场仅剩“一步之遥”。但随着其IPO流程不断推进，公司当下存在的IPO前突击分红，经营数据双降等质疑，已然显露在市场之中。
大额分红进家族“腰包”
仍然要补充流动性资金
2014年6月，在化工领域摸爬滚打多年的朱剑波召集朱昳君、刘敏、杨金华等家人朋友共同创立了键邦有限。
从键邦招股书披露的股权结构也可以看出，键邦股份是一家典型的家族式集体持股。朱昳君为朱剑波之女，直接持股11.76%。刘敏为朱剑波姐姐，直接持股 5.48%。朱春波为朱剑波之堂弟，直接持股5.09%。实际控制人朱剑波及其一致行动人朱昳君、刘敏、朱春波合计控制建邦股份81.42%的股份。
自家企业给自然要给自家人分享企业红利，财闻网注意到，在键邦股份招股书披露的近三个年度报告期中，公司均有出现大幅分红的现象。2020年-2022年，键邦股份三年现金分红分别为6,200万元、20,800万元、13,000万元，三年合计分红4亿元整。
而三年间键邦股份的归母净利润合计为7.13亿元。换句话说，键邦股份三年超过一半的利润已用来作现金分红，而这部分分红中绝大部分比例进入了朱剑波家族的“腰包”。
所谓肥水不流外人田，上市前夕朱氏家族突击分红，这在当下IPO环境中已成为普遍现象。但键邦股份在分红后又在IPO项目中加入补充流动资金，让整个事件显得有些“矛盾”。
根据键邦股份招股书显示，此次IPO募投项目计划募集资金17.68亿元，其中10.38亿元用于环保助剂新材料及产品生产基地建设项目，2.12亿元用于年产 7000 吨二苯甲酰甲烷（DBM）智能制造技改及扩产项目，2.38亿元用于研发及运营管理中心项目，最后用2.8亿元补充流动资金项目。
在招股书中，键邦股份对补充流动性资金项目解释为：随着经营业绩快速增长，业务规模持续扩大，未来公司生产能力进一步扩张，公司产品更加多样化，客户资源不断开拓，对公司的存货库存和资金周转能力提出更大考验，而存货与应收款项的增长将占用更多的营运资公司使得资金压力逐渐增加，增加流动资金可以为未来主营业务持续稳定发展提供保障。
然而如果进一步分析，可以发现这个说法并站不住脚。招股书显示，2020年-2022年键邦股份存货资产分别为2,684.70万元、6,265.32万元、5,197.40万元，应收款项为6,984.52万元、12,415.86万元、6,331.96万元，2022年存货和应收款项同比都有所下降。再看负债端，截至2022年末，键邦股份货币资金和交易性金融资产合计为2.46亿元，同期流动负债为9351.23万元，整体表现为现金充裕的情况。
但既突击分红，又要因资金压力在IPO募投项目中募集流动性资金“补血”，这很难不让人对键邦股份IPO的真实意图提出质疑。
值得注意的是，今年3月15日，证监会连发四文提振投资者信心。分别涉及从严把发行上市准入关、加强上市公司监管、加强证券公司和公募基金监管等相关内容。同时也体现证监会监管新思路，突出“强本强基”和“严监严管”，即“两强两严”。监管层亦在今年两会期间强调，企业IPO上市绝对不能以圈钱作为目的。
对上市最后冲刺阶段的键邦股份来说，IPO前夕的突击分红和募资补血的情况，必定需要一个进一步的解答。
经营不增收不增利
主产品营收“腰折”
事实上，募投补流并不是键邦股份当下的唯一疑问。
招股书显示，键邦股份主要从事高分子材料环保助剂的研发、生产与销售。主要产品系列包括赛克、钛酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮盐等，产品主要作为稳定剂、催化剂、增塑剂、偶联剂等功能助剂应用于 PVC 塑料、涂料以及锂电材料等领域。
最新招股书数据显示，公司收入利润双降，2022年营业收入7.54亿元，同比下降27.78%；归属母公司股东净利润2.43亿元，同比下降26.28%。去年上半年，收利双降的局面尚未逆转，营收与盈利较上年同期分别同比下降17.64%与31.17%。
公司在招股书中提到，近年来，键邦股份敏锐地捕捉到了新能源汽车行业蓬勃发展的时代机遇，以锂电池正极材料作为切入点，成功开拓了锂电材料行业的客户群体。公司致力于不断丰富产品系列和拓宽应用领域，从而推动主营业务的稳步发展。
从产品分类方面来看，键邦股份的确感受到了新能源汽车的热度。2022年，涉及新能源锂电材料应用的钛酸酯销量上升，营收同比增长26.94%，毛利率同比增加9.10个百分点；营收占比增至30.74%，较上年同期大幅增加13.68个百分点。
值得注意的是，钛酸酯是2022年公司主要产品体系中唯一一个营收增长的产品。受经济下行的影响，公司的主要产品赛克的营业收入较2021年同比下降40.28%，数据接近“腰斩”
目前来说，键邦股份仍然有部分市场疑问未能解答，在当前“强监管”的资本市场背景下，键邦股份是否能顺利上市，并在资本市场上越走越远？财闻网将持续关注。