稳健理财神话破灭，汇添富固收短板暴露。

作者 | RAYYYY

编辑 | 小白

曾以“稳健投资”著称的汇添富基金，正陷入全线失衡的泥潭。

在2021年至2024年的市场调整周期中，汇添富基金旗下主动权益基金因业绩表现持续低迷，长期受到投资者的诟病。

然而令人关注的是，进入今年以来，该公司旗下债券型基金也接连“翻车”。

Choice数据显示，截至2025年10月21日，汇添富丰和纯债A（017459.OF）近三个月回撤幅度超过7%，近半年亏损高达5.4%，在全市场所有债券型基金中排名倒数第二。

市值风云吾股最新排名定成5273名，仅超过了2.7%的同类基金。

（来源：市值风云APP）

该基金的暴跌不仅打破了投资者对“纯债基金=稳健”的固有认知，更将汇添富基金这家以固收见长的头部基金公司推上了风口浪尖。

业绩惊现暴雷，纯债基金惊现超7%回撤 （一）股市赚钱效应导致债市直接走弱

债券基金，尤其是纯债型基金，历来被投资者视为资产配置中的“压舱石”，其净值波动通常远小于股票型基金。

然而，汇添富丰和纯债A这样的跌幅在纯债基金领域极为罕见，近一年的波动幅度甚至超过了许多权益类产品的波动幅度。

（来源：Choice数据）

汇添富丰和纯债A的巨额亏损，首先源于2025年债券市场整体投资逻辑的生变，一场“股债双杀”的格局正在形成。

这一切的起点，是宏观政策预期的根本性转变。

今年7月，“反内卷”政策的意外加码、十大重点行业稳增长方案的出台，以及雅鲁藏布江下游超级水电工程的启动，共同向市场传递了明确的“强刺激”信号。

这一系列举措首先强化了市场的通胀预期，预示着未来利率可能小幅上行或者维持震荡，从而对固定收益的债券市场构成直接压力。

（来源：市值风云APP）

与此同时，股债“跷跷板”效应开始显现。在政策利好与外资回流的共同推动下，A股主要指数全线上涨，市场成交活跃。

在存款利率持续走低、股市赚钱效应突出的背景下，居民风险偏好显著提升，大量资金从估值已高的债市“搬家”至潜在的回报更高的权益市场。这种资金分流对债市产生了明显的“抽血效应”，进一步加剧了其调整压力。

而债市的持续走弱直接反映在基金净值上。

Wind数据显示，截至10月21日，全市场有超过1400只债券基金近三个月净值出现回撤。其中，虽然跌幅超过5%的基金仅为4只，但亏损幅度超过2%的产品数量已超过48只，这印证了本轮调整的广泛性。

（来源：Wind数据）

（二）巨亏背后的人事困局

市场环境的挑战固然是业绩波动的背景板，但汇添富基金自身的人事决策，才是导致丰和纯债A表现大幅偏离同类的根本原因。

2025年7月，正值债市风雨飘摇之际，汇添富却临阵换帅，让一位资历尚浅的基金经理接管了这只急需老将维稳的产品。这一决策，直接改变了该基金应对市场冲击的能力与最终结局。

该基金的前任基金经理何旻，是汇添富固收团队的资深将领，拥有17年投资管理经验。

他自2020年起管理汇添富丰和纯债，期间产品表现稳健，年化波动率远低于同类平均水平，该基金在其任内年化回报为2.7%，任职总回报为7.2%，表现中规中矩。

（来源：Choice数据）

然而，在市场波动性显著加剧、最需要依赖资深管理者经验的关键时刻，汇添富基金未能守住其风险控制的重要防线——核心投研岗位的稳定性。

何旻的离职，无异于在市场风险之上，又叠加了一层巨大的人事风险敞口。需要提到的是，何旻离职时仍管理着汇添富基金旗下10只产品，合计管理规模超400亿元，其突然离职无疑给这些基金的运作稳定性带来巨大冲击。

（来源：Choice数据）

而接任何旻的彭伟男，基金管理年限尚不足一年。单从管理年限上讲，他大概率缺乏在复杂市场环境下主动管理中长期纯债的经验。这种“新手接盘”的安排，对于一只规模庞大的纯债基金而言，其风险不言而喻。

（来源：Choice数据）

事实也证明，在彭伟男接管后，该基金的回撤幅度急剧扩大，其应对市场转折的稚嫩与无力暴露无遗。纵观其在管的其他基金，业绩也普遍处于同类倒数区间，这进一步印证了其当前能力与所管理资产规模及复杂度的严重错配。

汇添富基金的深层治理缺陷与信任危机 （一）基金公司治理缺陷浮出水面

汇添富丰和纯债A的暴雷并非孤立事件，而是汇添富基金在公司治理、人才战略与投资者信任等方面系统性问题的集中爆发所致。

Choice数据显示，汇添富基金产品近几年每年发行数量维持在40只左右，但发行规模却从2020年的2000亿元高点骤降至2024年的259亿元。

（来源：Choice数据）

发行数量维持在高位，这或许有渠道方面的需求。但是，这一重量不重质的扩张策略，直接导致了两个后果。

第一，汇添富内部投研人才被迫把摊子摆得很大，陷入疲于奔命的境地。

随便点开汇添富某一位固收基金经理的页面我们可以发现，在汇添富内部，一位基金经理同时管理十多只产品的情况并不罕见。

当管理半径过大，基金经理很难对每一只持仓债券进行深入尽调，投资决策容易从“主动管理”滑向“被动跟踪指数”，为未来的风险埋下伏笔。

第二，在汇添富公司战略全面向权益投资倾斜的背景下，最优秀的投研人才、最丰厚的激励资源自然流向能带来更高管理费和关注度的权益部门，固收团队则面临骨干流失、新人经验不足的困境。

过去三年多，除了何旻、陆文磊等资深舵手离去，汇添富固收团队的中坚力量持续流失，而补充进来的新生力量又难以在短期内扛起大梁。

（来源：Choice数据，市值风云APP制表）

这最终导致了像汇添富丰和纯债这样的核心产品，竟由一位管理经验不足一年的新基金经理接管，充分暴露了其在投研梯队建设上的严重短板。

（二）信任崩塌下的风控缺位与沟通失语

此外，汇添富在风险控制与投资者沟通上的双重失职，进一步加剧了信任危机。

在风控层面，基金净值在短期内出现超7%的回撤，表明其在久期管理、杠杆使用或信用下沉等方面可能已严重偏离稳健原则。

然而，公司内部的风控系统似乎未能及时预警，或虽预警却未有效干预，折射出汇添富在规模快速扩张过程中风险治理的滞后。

而在投资者关系层面，汇添富始终未能建立起透明、主动的沟通机制。无论是基金经理变更，还是净值出现异常波动，持有者均未获得及时、充分的解释。

因此，汇添富丰和纯债A的暴雷虽然表现为单只产品的业绩失败，但该案例揭示出基金行业在规模冲动与受托责任之间的普遍失衡。这为整个公募基金行业敲响了警钟。

（来源：Choice数据）

对于仍持有该基金的投资者而言，前景不容乐观。在债市调整尚未完全见底、基金经理仍缺乏有效应对经验的背景下，该基金净值修复之路注定漫长而艰难。

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