上市首日涨幅48%，Reddit能否撬开美股IPO窗口？
Reddit必须保持增长并实现盈利，才能证明其估值的合理性。
美东时间3月21日，社交新闻站点Reddit（RDDT.N）正式登陆纽交所，发行价为每股34美元。当日，Reddit股价以47美元开盘，盘中一度飙升70%，最终收于50.44美元，较发行价上涨48.35%。
按照50.44美元收盘价计算，Reddit估值为95亿美元，略低于三年前上一轮融资时100亿美元估值。Reddit通过出售近1530万股股票筹集5.194亿美元资金；其他Reddit投资者将通过此次IPO额外出售670万股股票。
未来成长性不确定
Reddit创立于2005年，被中国网友称作“美版贴吧”。公司拥有一些知名投资者，包括最大股东Advance Magazine Publishers，以及中国科技巨头腾讯（0700.HK）、OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）、共同基金富达（Fidelity）。
需要注意的是，成功上市的Reddit仍处于亏损状态，并且2023年收入增长有所放缓。目前，Reddit几乎所有销售额都来自广告业务——这是一个变化无常的周期性市场。此外，人工智能数据监管也是公司面临的潜在风险。
实现盈利并非易事，任何亏损公司都需要通过比支出更快的速度增加收入。2023年，Reddit收入增长21%至8.04亿美元，超过运营支出13%的增幅。不过，去年公司收入增长主要由于用户数量增加，而不是单位用户的广告收入增加。
同时，成本投入无法避免，主要包括营销、研发和员工薪酬的开支。Reddit希望利用人工智能来识别正确的主题，以保持用户参与度并获取新用户，这些支出都会增加。
Liberty Street首席投资官克里斯蒂安·穆纳福（Christian Munafo）认为，Reddit增长放缓以及持续的现金消耗，可能减弱许多投资者的兴趣。
关键在于，Reddit必须保持增长并实现盈利，才能证明其估值的合理性。如果没有实现，公司股票的后续表现可能会很差。
美股提振效果有限
投资者希望，美股经历2022年和2023年两年低迷，能借助Reddit上市引发反弹。复兴资本（Renaissance Capital）透露，2021年，有近400家公司在美国上市，共计筹资1424亿美元。过去两年，美股IPO数量放缓至179家，总融资额为271亿美元。
Reddit能否取得长期成功并帮助美股撬开IPO窗口仍无定论。如今，投资者可能比2021年新冠疫情后IPO解冻时期更加敏感。
Linqto CEO乔·恩多索（Joe Endoso）表示：“市场将用比2021年更加严格的一套指标来评判公司，这会缩小合格上市候选人名单。”
穆纳福在一封电子邮件中还表示，Reddit与其他社交媒体巨头相比“规模相形见绌”。尽管该公司希望增加人工智能相关收入，但还有其他更多拥有人工智能曝光度的初创企业，它们财务和商业模式更加“引人注目”。
Trivariate Research数据显示，自1999 年以来，在上市后一年半左右未能盈利的公司，股价表现比其所在行业平均值低了近10%。Reddit或许也不例外。
目前，Reddit估值约为其2023年销售额的11.9倍。如果今年收入增速与去年相同，那么Reddit远期市销率倍数将为9.9倍。与其他销售额增速约20%的小型科技公司相比，Reddit的市销率倍数已经很高。
文 | 巴伦周刊
编辑 | 曹妍
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