原标题：“又一个流血IPO，最后一轮投资人要亏钱”

“首席投资官”旗下新媒体平台，原“中国私募股权投资”

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来源：雷递

（ID：touchweb）

作者：雷建平

摄影：Bob君

此次IPO首日市值，远低于最后一轮融资时的100亿美元估值。

“美国天涯”、社交网站Reddit（股票代码：RDDT）近日在纽交所上市，发行价为34美元，发行2200万股，募资总额为7.48亿美元。

其中，Reddit公司发行1527.6万股，获得5.2亿美元；现有股东出售672.35万股，套现2.28亿美元。

此次减持的包括Reddit CEO Steven Huffman、COO Jennifer Wong，其中，Steven Huffman减持50万股，套现1700万美元，Jennifer Wong减持51.4万股，套现1747万美元。

以发行价计算，Reddit估值约54亿美元。包括股票期权和限制性股票单位在内，Reddit完全摊薄后的估值接近64亿美元。

OpenAI CEO Sam Altman一共持有78.95万股A类股，及1137万股B类股，价值超过4亿美元，不过，Sam Altman此次未进行减持。

摩根士丹利、高盛、摩根大通和美国银行证券是此次发行的主承销商。

Reddit的IPO是投资者对新股上市兴趣的一大试金石，距离Reddit开始筹备上市已有两年多了，今年迄今为止，IPO市场的复苏情况参差不齐。

在完全稀释的基础上，Reddit估值低于其2021年融资后的100亿美元估值。这意味着最后一轮的投资者将出现浮亏。

如果Reddit的股价在上市后保持增长，其他等待风投支持的公司可能会在不久后启动IPO流程。

为进军零售市场，Reddit为其平台上的合格用户和版主、某些董事会成员以及员工和董事的朋友和家人保留了所发行股份总数的 8%。此类买家不会处于禁售期，可以选择在交易首日出售其股票，这可能会增加价格波动。

“美国天涯”Reddit敲钟之际，中国的天涯社区却命运多舛，已因债务问题宣布暂停访问服务，网页和App都无法打开。

近期，天涯社区更是被申请破产审查，而天涯社区最高峰时拥有1.3亿用户注册。一代人的时代记忆落幕。

“散户大战”让Reddit声名鹊起

据介绍，Reddit成立于2006年，最火的时候是2021年初，当时美股资本市场掀起轰轰烈烈的“散户大战”。

事情的起因是，美国散户在Reddit网上论坛华尔街赌局(WallStreetBets)集结，与知名对冲基金梅尔文资本等展开激烈较量。在多轮的多空交战中，游戏驿站（Gamestop）的股价暴涨暴跌，AMC，黑莓等论坛里的热门股也都走出了类似的高台跳水的股价。

在散户抱团热情之下，曾经在股市上呼风唤雨的空头被打得丢盔卸。Point72（对冲基金）7.5亿美元赔光，Citadel（对冲基金）20亿美元赔光，Melvin（千亿资产的明星对冲基金）宣布平仓。

有美股投资人形容称，就好像看到荷枪实弹的专业选手，突然被一群人用板凳打晕了一样。有观点认为，以梅尔文资本为代表的华尔街机构，在2008年的金融危机中给数以百万的普通民众制造了莫大的苦难，却没有受到任何惩罚。此番是美国人民在表现出自己对投资巨鳄的愤怒。

“因为你们那些华尔街的家伙做了可怕的非法金融决策，改变了几百万人的生活，带来恶劣后果，却得到救助和奖赏。几天前我买了股票，我把积蓄掏出来买了游戏驿站的股票，你可以让所有的主流媒体把我们丑化成妖魔鬼怪，我不在乎。我要尽一切能力让你痛苦。”

事情的发展，进一步展现华尔街丑陋——华尔街把网线拔掉，把代码清除。以Robinhood为首的所有电子交易平台，更是几乎同时限制散户买入GME、AMC等股票。在交易热潮的高峰期，Reddit获得了数百万新用户。

这一“散户大战”让Reddit声名鹊起。Reddit的收入也获得大幅增长。

年营收8亿美元 运营亏损1.4亿美元

尽管Reddit在追随者中享有狂热地位，却落后于同时代的Facebook和Twitter。Reddit表示，它“处于业务货币化的早期阶段”。

Reddit最近平均“每日活跃独立”访问量略高于7300万，每周活跃用户达到2.67亿。

近期，Reddit和Google宣布已达成这样一项协议，每年价值约6000万美元。Reddit称：“我们相信，我们不断增长的平台数据将成为领先大型语言模型（“LLM”）培训的关键要素，并成为 Reddit的额外盈利渠道。”

招股书显示，Reddit在2022年、2023年营收分别为6.67亿美元、8.04亿美元；运营亏损分别为1.72亿美元、1.4亿美元；净亏损分别为1.59亿美元、9082万美元。

导致Reddit亏损的重要原因是，Reddit研发开支很高，一年研发开支高达4.38亿美元，上年同期的研发开支为3.65亿美元；销售与市场开支为2.3亿美元，上年同期的销售与市场开支为2.25亿美元；管理费用为1.65亿美元，上年同期的管理费用为1.44亿美元。

Reddit在2022年、2023年Adjusted EBITDA分别为-1.09亿美元、-6928万美元。

其中，Reddit在2023年第四季度营收为2.5亿美元，净利为1853万美元，时隔7个季度后终于实现了季度盈利。

OpenAI CEO与腾讯是股东

2021年8月，Reddit完成一笔4.1亿美元的新融资，Fidelity Management领投，估值超过100亿美元。

当Reddit在2021年底（风险投资创纪录的一年）首次开始准备上市时，一些人认为该公司在IPO 中的估值可能高达150亿美元。

不过，Reddit当时并未上市，此番Reddit的估值目标表明，天价估值的日子已经一去不复返了。

Reddit CEO、总裁、联合创始人Steven Huffman现年40岁，自2015年7月就担任公司CEO、总裁职务，更早前，Steven Huffman是在线旅游网站 Hipmunk的联合创始人、CTO。

IPO前，Steven Huffman持有2.3%的A类股，及3.4%的B类股，一共持股为3.2%，有3.3%的投票权；Shares subject to voting proxy持有20.1%的A类股，及43.7%的B类股，有40.1%的股权，及44.3%的投票权；

Jennifer Wong持有9.4%的A类股，有1.5%的股权；Andrew Vollero持有1.4%的A类股；

FMR LLC持有9.6%的B类股，一共持股8.2%，有9.5%的投票权；Quiet Capital and Tacit Capital持有13.8%的A类股，及5.4%的B类股，一共持股6.7%，有5.6%的投票权；

最近一年红得发紫的OpenAI的CEO Sam Altman将扮演投资人角色。

Sam Altman因ChatGPT的走红，在全球拥有了重要影响力。随着OpenAI推视频生成模型sora，Sam Altman更是引领了当前的科技潮流。

Sam Altman与Reddit的合作可以追溯到2014年，当时Altman投了Reddit的B轮融资。Reddit还在2017年7月投资了Reddit 的C轮融资，Reddit当时估值18亿美元。

Sam Altman曾在Reddit 董事会担任董事七年，任期至2022年。

Sam Altman还任Reddit共8天的CEO职务，Altman当时说，“在我非常短暂任期内，Reddit增加的用户数量比Hacker News的用户总数还要多”。

“虽然我担任Reddit首席执行官的8天很有趣，但我很高兴他们即将结束，我相信新团队会做得更好，并将 Reddit推向更高的高度。”

IPO前，Sam Altman持有3.7%的A类股，及9.3%的B类股，一共持股为8.5%，有9.2%的投票权；腾讯持有17.5%的A类股及9.4%的B类股，一共持股为10.7%，有9.5%的投票权；Vy Capital持有1.9%的A类股，及5.6%的B类股，一共持股为5%，有5.5%的投票权。

IPO后，Steven Huffman持有3.4%的B类股，一共持股为2.6%，有3.3%的投票权；Shares subject to voting proxy持有11.8%的A类股，43.7%的B类股，有36.3%的股权，及43.7%的投票权；Jennifer Wong持有4.2%的A类股，有1%的股权。

FMR LLC持有9.6%的B类股，一共持股7.4%，有9.3%的投票权；Quiet Capital and Tacit Capital持有8.1%的A类股，及5.4%的B类股，一共持股6%，有5.5%的投票权；

Sam Altman持有2.1%的A类股，及9.3%的B类股，一共持股为7.6%，有9.1%的投票权；腾讯持有10.8%的A类股及9.4%的B类股，一共持股为9.7%，有9.4%的投票权；Vy Capital持有1.9%的A类股，及5.6%的B类股，一共持股为4.5%，有5.4%的投票权。

以下是Reddit路演PPT（雷递网精编处理）：

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