编辑丨苏木 文丨苏木

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谁能想到，昔日模范生万科，竟以惊心动魄的方式走向悬崖边缘？

董事长辛杰神秘失联，总裁祝九胜被采取强制措施，万科赖以生存的外部国资信用与内部精英治理神话，几乎同时毫无征兆地碎裂。

这不只是一场债务危机，更是一场地基的彻底坍塌

地产标杆名号不保

风暴的起点，得从一个叫“救火队长”的男人说起。

今年一月，万科刚露危机苗头，第一大股东深圳地铁就派了自己人辛杰，空降到万科当董事长。

这事儿可不光是没钱那么简单，不是单纯的债务爆雷，说白了是万科的地基塌了，它吃饭的两大靠山：外面国资给的信用背书，还有内部精英搞的专业管理，几乎同时没了影，连点征兆都没有。

风暴的起点，得从一个叫“救火队长”的男人说起。

今年一月，万科刚露危机苗头，第一大股东深圳地铁就派了自己人辛杰，空降到万科当董事长。

市场一看就懂了，这是国资下场托底啊，国家队来了万科肯定稳了！大家心里的石头总算落了地。

可剧情的走向，比黑色幽默电影还离谱，这位被寄予厚望的董事长，屁股还没把椅子坐热，就创下了“史上最短命董事长”纪录，在位才九个月。

真正的大雷在九月十八号炸了，辛杰在深圳开完会，没打招呼就被带走了，之后二十多天直接失联，活不见人、死不见尸。

外界猜啥的都有，但有个共识：问题大概率不在万科业务上，而是辛杰以前在深铁干的事儿出了岔子。

这猜测比财务窟窿还吓人！它直接动摇了万科最稳的压舱石国资背景，连来救场的救世主自己都不清白，那深圳地铁承诺的托底，还有几分靠谱？

救火队长点燃火药桶

直到失联二十四天后，十月十三号万科才发公告：辛杰因个人原因辞职，还特意说跟董事会没矛盾。

这套官方说辞，在见过大场面的市场眼里，跟没说一样，尴尬得能抠出三室一厅。

再说说深圳地铁的支援，今年以来，它给万科借了八次钱，总共二百五十九亿，说是帮万科还到期债券，保住最后一点信用体面。

可关于这笔钱，说法却两头跑：有人说利率才2.34%，比市场低一大截，是雪中送炭。

也有人说，深圳地铁自己都亏了四十亿，却要8%的年化回报，这哪是输血，分明是给万科套了个高利贷枷锁。

信息乱成一锅粥，本身就是新风险，原本的定心丸变成了定时炸弹，万科外部信用的第一道防线，算是彻底漏风了。

祝九胜以前是万科总裁，郁亮手下的二把手，业内都喊他教会万科做生意的人，是万科专业、透明管理的代名词。

结果现在人家被刑事拘留了，回头看年初他说身体不好辞职，现在想想满是讽刺，这哪是生病，分明是踩雷了。

围绕他的传闻传得满天飞，最劲爆的是说他在建行的时候，给万科批了七百亿授信，利率才3.5%，比当时市场低了1.2个百分点，这里面有没有利益输送，谁也说不清楚。

更吓人的是一封匿名举报信，说祝九胜2017年短暂离开万科时，搞了个第三方顾问身份，弄了上千家影子公司，操控的资金有百亿，甚至还牵扯到万科和深铁合作的基金。

不管这些事儿是真是假，万科三十年攒下的稳健透明招牌，算是彻底砸了。

祝九胜这事儿最致命的是，给万科借钱的金融机构都慌了：“我把钱借给万科，到底流到哪儿去了？”

这种对内部管理的怀疑，比商业模式失败还可怕，是信用挤兑的导火索，来得又快又猛。

再看万科最近搞的组织架构调整，把用了多年的七大区域公司改成十六个地区公司，直接向总部汇报。

表面看是精简层级、抓权力，实际上更像是高管出事之后，慌慌张张堵管理漏洞，纯属被动应急。

用明天的钱补今天的坑

内外信用都崩了，万科只剩一条路：不计代价地卖卖卖，成了这昔日地产龙头唯一的活路。

咱先看组数据，就知道它有多急，总负债八千七百二十九亿，光有息负债就三千六百四十二亿。

更要命的是一年内要还的钱，在一千五百五十三亿到一千五百七十八亿之间，可万科账上的现金，还不到七百亿。

衡量短期偿债能力的现金短债比才0.55，意思是手里的现金连一半短期债务都不够还，今年十二月，还有一笔五十八点七一亿的债券等着兑付，钱从哪儿来？

主营业务早就指望不上了，今年上半年，万科净亏一百一十六亿，相当于每天烧近两个亿，销售额同比暴跌45.7%，经营性现金流还是负三十亿，核心业务自己都在流血。

所以只能卖资产，上半年卖商场、仓库，回笼了四十点九亿，待卖的还有六十四个项目，总货值七百八十五亿。

可这次卖的不只是普通地产项目，连万纬物流、泊寓长租公寓、印力商业这些曾被寄予厚望的第二增长曲线，未来摇钱树，也被摆上了货架。

行业不好的时候卖核心资产，跟割肉喂老虎没啥区别，不光卖不上价，还亲手断了自己未来的路，这不就是饮鸩止渴嘛！

接替辛杰的新董事长黄力平，也是深圳地铁的老人，他上任后干了件事：自愿放弃董事酬金。

这哪儿是为了省钱，分明是表姿态，他的核心任务，可能不是让万科经营好，而是靠自己的国资背景，稳住那些慌了神的金融机构，给卖资产争取点时间。

资本市场的反应也能看出来，辛杰辞职那天，万科A股才跌了3.11%，没跌停。

花旗分析师也说，短期内万科能撑住，毕竟2027年前没有境外债到期。

不得不说，国资背景确实给了万科一张免死金牌，它大概率不会像恒大那样硬着陆清盘，从这点看，万科还能喘口气。

但活下去和活得好是两码事，这场风波过后，万科麻烦还多着呢：国资管得严了，市场化效率咋保证？深圳地铁还能有多少耐心和能力帮它？整个地产行业的冬天要熬到啥时候？

结语

以前那个代表稳健、透明的行业标杆，形象已经碎得捡不起来了，企业信用这东西，一旦塌了，想重建比登天还难。

未来的万科，或许能留在牌桌上，但再也不是那个让人尊敬的领跑者了，它会变成一个没了核心竞争力、没人待见的普通玩家，背着一堆烂摊子，在不确定的未来里，艰难地挪步子。

参考资料：

新浪财经《万科原总裁祝九胜被抓幕后》