激光雷达独角兽上市首日遇冷！潮汕 80 后博士深圳创业，十年巨亏超 50 亿
本文来源：时代财经 作者：邱月烨 实习记者卢倩莹
1 月 5 日，港股 " 激光雷达第一股 " 速腾聚创（02498.HK）登陆港交所，也成为了港交所 2024 年第一支新股。
作为深圳知名激光雷达独角兽，速腾聚创并没有迎来开门红，且股价走势诡异。速腾聚创共发行了 2291 万新股，发行价为每股 43 港元，全天成交 4009.6 万港币，大部分时段呈现破发状态，盘中最大跌幅 3.488%，仅收盘前最后一小时急拉上攻，平盘报收，市值 193 亿港元，约合人民币 176 亿元。
自此，速腾聚创也成为了全球市值最高的激光雷达企业。据速腾聚创披露，2023 年前 10 个月，速腾聚创激光雷达总体销量和应用于高阶辅助驾驶 ( ADAS ) 的产品销量分别约为 13.60 万台和 12.17 万台。截至 2023 年 10 月底，速腾聚创已取得 21 家整车厂及 Tier1 客户（一级供应商）的 61 款车型的前装量产定点预期订单。
9 年获 14 轮投资，4 年巨亏 50 亿
速腾聚创成立于 2014 年，是一家激光雷达及感知解决方案服务提供商。激光雷达被称作自动驾驶的 " 眼睛 "，是实现汽车自动驾驶的核心装备。
创始人邱纯鑫来自广东潮州，毕业于哈尔滨工业大学。2014 年 8 月，刚博士毕业 1 个月左右的邱纯鑫，就联合自己的博士导师朱晓蕊和同窗刘乐天一起创业，前者担任首席科学家，后者担任公司 CTO。约 1 年后，邱纯鑫的弟弟邱纯潮也入职成为执行总裁。
图源：速腾聚创官网招股书显示，速腾聚创在上市后的股东架构中，担任公司创始人兼 CEO 的邱纯鑫持股 10.99%，朱晓蕊持股 6.59%%，刘乐天则持股 4.03%。执行董事合计持股约 21.61%。此外，菜鸟、阿里巴巴并列成为第二大股东，分别持股 10.46%，华兴资本持股 5.05%。按照 176 亿元市值计算，邱纯鑫身家超 19 亿元。
在创业阶段，速腾聚创就是一家颇受创投机构和产投资本青睐的明星企业。成立 9 年以来，速腾聚创获得 14 轮融资，集结了一支阵容强大的投资人队伍——菜鸟、东方富海、华兴新经济基金、小米、吉利、北汽集团、普禾资本、昆仲资本、复星锐正资本、海通开元、粤民投、尚颀资本、TCL、比亚迪、德赛西威、宇通客车、云锋基金、广汽集团 ……
其中，东方富海在 2014 年 12 月、2015 年 10 月和 2020 年 11 月 , 五年内对速腾聚创进行了三次投资 , 成为了速腾聚创最主要的机构投资人之一。据 IT 桔子数据，速腾聚创曾于 2015 年获得东方富海领投数百万人币天使轮后。其中，昆仲资本自 2016 年领投速腾聚创 Pre-A 轮融资起 , 持续多轮加码 , 是投资速腾聚创轮次最多的机构。IPO 前 , 昆仲资本持有速腾聚创 4.56% 的股份 , 为最主要的财务投资机构之一。
此外，IPO 过程中，速腾聚创还引入了国资作为基石投资者。据悉，由深圳市南山区国有资产监督管理局 100% 持股的深圳市南山战略新兴产业投资有限公司，在本次 IPO 发行中作为基石投资者参与发行，认购规模为 1 亿美元。
从招股书的数据看，速腾聚创的烧钱速度也颇为惊人。截至 2022 年 12 月 31 日，速腾聚创累计亏损 50.37 亿元，公司拥有人应占累计亏损 46.92 亿元。此外，2020 年至 2022 年，速腾聚创净亏损额也逐年扩大，分别为 2.2 亿元、16.54 亿元和 20.86 亿元。据 2023 年中报，速腾聚创仍然未能盈利，亏损 7.71 亿元。这意味着在未计算 2023 年下半年业绩的情况下，速腾聚创近 4 年亏损已近 50 亿元。
速腾科技招股书透露，亏损主要由于半导体芯片供应短缺，从而导致原材料及耗材的采购成本增加。与此同时，ADAS 应用的激光雷达产品售价大幅降低，此类产品在 2021 年平均售价约 10000 元，但在 2022 年下降至约 4300 元，降幅达 57%。
从营收数据看，速腾聚创虽然增速较快，但规模仍然不大。该公司的收入由 2020 年 -2022 年，其年收入分别为 1.709 亿元、3.311 亿元、5.303 亿元。2023 年前三季度，其营收为 3.29 亿元。可以类比的是，已于美股上市的中国 " 激光雷达第一股 " 禾赛科技（HSAI）2023 年前三季度营收为 13.2 亿元，远高于速腾聚创。
这也意味着速腾聚创自身造血能力不足，极度依赖融资的 " 输血 "，也推高了企业的债务水平。截至 2022 年 12 月 31 日，速腾聚创流动负债超出其流动资产达 51.1 亿元，意味着其短期偿债能力较差，面临一定的流动性风险。此外，其资产负债率更是居高不下，据 wind 数据显示，2020-2022 年，速腾聚创的资产负债率分别为 365.68%、251.30%、246.97%。
市场遇冷，技术路线或遭抛弃？
近年来，多家自动驾驶企业纷纷申请上市。
2023 年 2 月，禾赛科技赴美上市后，知行汽车科技（01274.HK）紧随其后，在同年 12 月登陆港股。目前，A 股及港股正在排队的自动驾驶相关企业有 5 家企业，包括海创光电、黑芝麻智能、纵目科技、海创光电、司南卫星导航。
近三年来，国内自动驾驶领域投融资资本市场规模也在逐渐收缩。
据 IT 桔子统计，2023 年国内自动驾驶领域相关融资事件为 67 起，较 2022 年减少 59 起，较 2021 年减少 94 起。2023 年投融资规模为 231.99 亿元，较 2021 年缩减近 85%。可见，资本市场趋冷。
目前，激光雷达公司主要集中在美国上市，几家企业均未能获得资本高估值。例如，禾赛科技股价曾一度升至每股 30 美元，但截至 1 月 5 日，其股价已跌至 8.09 美元，市值为 10.2 亿美元。
据 Wind 分析，激光雷达厂商当下面临着几重困境，研发成本巨大，而目前产品单价在逐年下降，资本的介入降也低了行业门槛。更关键更致命的问题是，在未来自动驾驶技术路线的选择方面，以激光雷达为核心的多感知器融合方案可能会被抛弃。
以特斯拉（TSLA.NASDAQ）为例，2023 年 3 月四款特斯拉中国产 Model Y 车型的信息备案已变更为 " 无雷达 " 方案，与海外 Model Y 的 " 纯视觉 " 方案相同。2023 年 10 月，百度与吉利联合成立的极越发布了国内首个 " 纯视觉 " 高阶智能驾驶技术方案，在上海城区道路实现领航辅助驾驶。
中信证券曾指出，纯视觉方案的最大优点在于成本低，特斯拉八个摄像头的硬件成本仅为 200 美元左右，而一套激光雷达的成本在 3000-10000 美元不等。此外，纯视觉方案的可扩展性让整个系统移植到其他车型乃至人形机器人的过程更加顺畅，将在很大程度上加快自动驾驶软件领域中的商业化变现。
长三角G60激光联盟陈长军转载！
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