内容提要：

尽管美国政府停摆引发经济担忧，股市却无视风险，道琼斯和标普500指数周五上涨创历史新高。原因在于：历史经验显示停摆对中长期股市影响有限；企业强劲盈利、AI热情及美联储降息预期提振信心，数据真空或增加降息概率；特朗普考虑对美汽车生产提供关税减免，刺激制造业乐观情绪。虽不确定性犹存，但投资者更关注积极因素。

大多数人认为，美国政府停摆将导致美国经济衰退的负面消息，将引发投资者对经济未来的担忧而抛售股票。

杰富瑞(Jefferies)在其分析报告中称，10月1日开始的美国政府停摆可能比过去的情况更长、更具破坏性，根深蒂固的政治僵局正在增加投资者面临的风险。

这是自1980年以来的第15次政府停摆，也是第五次影响所有美联邦机构的停摆。最长的一次发生在特朗普总统第一任期内，持续了35天。国会预算办公室估计，这次停摆使联邦支出减少了180亿美元，国内生产总值减少了30亿美元。

历史上，市场通常能从政府停摆中迅速恢复，标普500指数在2018-2019年的停摆后就出现了反弹。但杰富瑞策略师警告称，与政策相关的板块在此类事件期间往往经历更大波动，特别是如果僵局持续的话。而政府数据发布的暂停，包括 CPI、 GDP和就业报告，将在美联储10月28-29日会议前造成"数据真空"，从而打击投资者的信心。

但周五美国股市的表现出人意料，虽然纳斯达克综合指数略有下跌，但道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数却意外上涨，可见投资者事实上基本忽略了对政府停摆的担忧。

10月3日周五，道琼斯工业平均指数收高0.51%至46758.28点；标准普尔500指数收盘上涨0.44%至6715.79点。道指和标普均创历史新高。以科技股为主的纳斯达克综合指数则下跌0.28%至22780.51点。

股市忽略分析师对政府关门的预警而意外上涨，主要原因是：

第一，历史上，美国政府关门会导致股市短暂下跌，但历史数据也同时表明，股市中长期通常不受美国政府停摆的影响，因为停摆通常是短期的，其对中长期经济的影响很小。

自20世纪70年代中期以来，美国共发生过50次政府停摆，平均持续8天，而股市在停摆后1个月和3个月的平均回报率均为正值，因此投资者通常会忽略与预算相关的干扰，更关注企业盈利、整体经济趋势及其他关键宏观经济因素。

美国有线电视新闻网(CNN)援引CFRA研究机构首席投资策略师山姆·斯托瓦尔的话称，历史表明，美国政府停摆占据了头条新闻，但结果对最终的宏观经济、企业运营和资本市场，均没有太大影响。

第二，最近几周刺激投资者热情的消息较多，超过了政府关门的负面情绪。

近几周以来，由于相对强劲的企业盈利、对人工智能的热情，以及对美联储降息的希望，股市一直在上涨。特别是大多数投资者认为，政府关门导致的数据真空期，可能会增加美联储继续降息的概率。

因此周末美国股市的涨势范围扩大到落后于这波上涨的板块，而以科技投资者为主的纳斯达克指数则进行了一些获利了结，道琼斯指数和标准普尔500指数双双创下新的历史纪录。

包括美国劳工统计局、经济分析局和人口普查局在内的政府机构已宣布，将把数据发布推迟至政府停摆结束之后。

虽然道琼斯和标普500指数无视担忧，但华尔街也面临着政府数据的缺位，使投资者无法获得通常用作经济健康状况“黄金标准”的指标数据。

美国劳工统计局重要的月度就业报告未能在周五发布，这是至少要推迟到政府停摆结束才能发布的众多数据之一。

政府数据的缺失给投资者、经济学家和政策制定者在当前关键时刻对经济的看法蒙上了一层阴影，此时，对劳动力市场疲软和通胀更具黏性的担忧正在加剧。

如果停摆持续，政府数据的缺乏可能会对投资者理解劳动力市场的健康状况和通胀路径产生负面影响，尤其是在股票历史上估值昂贵且容易受到意外冲击的时候。

该美国媒体援引Bankrate首席经济分析师马克·汉姆里克的话称：“没有什么时候是政府停摆的好时机，但这次停摆的时机特别不合适。缺乏最新的就业数据恰逢经济脆弱的其他迹象。”

Interactive Brokers的首席经济学家何塞·托雷斯表示，政府停摆增加了不确定性，因为它屏蔽了市场习惯的、一致的经济指标。

但也正是如此，投资者获得了更强的押注美联储继续降息的信心。而美联储的降息预期，助长了投资者的乐观情绪，削弱了对政府停摆的担忧。

在美国政府停摆的头3天，道琼斯指数和标准普尔500指数和纳斯达克指数均在本周创下历史新高，并以超过1%的涨幅收盘。

当然，风险依然存在。缺乏就业报告以及未来信息可能不足，增加了市场的不确定性，并扰乱了美联储对经济的判断。

但实际上，投资者和经济学家也能够寻找其他数据来源来获取有关经济的信息。

在劳动力市场方面，在缺乏劳工统计局报告的情况下，投资者担忧劳动力市场在最近几个月有所恶化，在没有政府数据的情况下，华尔街也缺乏衡量月度失业率的指标。

但与此同时，ADP（一家专门从事薪资数据的公司）的数据也是投资者可以关注的工具之一。

ADP在周三发布的数据显示，私营部门在今年9月削减了32000个工作岗位，这促使交易员增加对美联储将在10月降息的押注，从而为股市提供了强劲的提振。

第三，更重要的是，特朗普释放了能够刺激制造业盈利的好消息。

美参议员称特朗普考虑对美国汽车生产提供大幅关税减免的消息，提振了消费者对制造业盈利预期的乐观情绪。

据CNBC报道，当地时间10月3日周五，共和党参议员伯尼·莫雷诺以及汽车业高管表示，美国总统特朗普正考虑对美国汽车生产提供大幅关税减免，这一举措可能有效消除大型汽车制造商目前承担的相当一部分成本。

莫雷诺表示，“这向全球汽车公司传递了一个信号：只要你在美国完成最终组装，我们就会奖励你。对于福特、丰田、本田、 特斯拉、通用——这些几乎是按照顺序排列的前五大本土化生产车企——它们将免于关税冲击。”

今年6月，美国商务部曾表示，计划对在美组装的符合条件车辆提供进口抵扣，额度相当于建议零售价的3.75%，实施至2026年4月，然后第二年调整为2.5%，以应对进口汽车零部件的关税。

莫雷诺参议员和汽车业高管称，特朗普正在考虑将抵扣比例维持在3.75%并延长至五年，同时将适用范围扩大至美国发动机生产。

莫雷诺告诉CNBC的记者称，他认为特朗普将很快作出最终决定。

【作者：徐三郎】

作者声明：个人观点，仅供参考