高盛刚刚发布报告，警告股市可能在未来一两年内大幅回调，理由是AI热潮催生了类似互联网泡沫的风险。 同一家机构曾多次唱空中国银行股，结果被现实狠狠打脸——比如2021年它建议“卖出”华夏银行，后者股价却逆势上涨超20%；更早时它对交通银行持续唱空，但交行股价在2023年反冲至8年新高，涨幅近60%。

这次警告是未卜先知，还是精心设计的剧本？

咱们一起扒扒底细。

高盛首席执行官戴维·所罗门最近在意大利的科技活动上公开表态，说市场周期决定了股市迟早会回落。 他提到20世纪90年代的互联网泡沫，当时资本疯狂涌入，最后泡沫破灭，无数投资者亏得底朝天。 所罗门认为，当前AI热潮推动股市连创新高，大量资金扎堆微软、英伟达这类科技股，等大家发现投资回报不如预期时，撤资潮就会引发市场回撤。 他明确说：“如果在接下来12到24个月里股市出现回调，我一点也不会意外。

”

这份警告不是孤例。 亚马逊创始人贝索斯在同一场活动上点头附和，称AI产业确实存在泡沫；资深投资人莱昂·库珀曼更直言，牛市已进入“后半局”，容易滋生泡沫。 高盛自己的数据也支撑这些担忧：标普500指数的周期调整市盈率飙到38倍，处于历史97%的高位，而科技股“七巨头”去年贡献了指数近一半的回报，市场集中度风险亮起红灯。

但高盛的历史记录让人不得不多想。 2008年金融危机前，它一边唱空中国银行业，一边低价入股工商银行，最后套现72.8亿美元，投资收益翻了两倍多。 2021年，它又唱衰A股，结果外资反而通过QFII渠道增持中国资产。 这种“唱空做多”的套路，像极了狼来了的故事。

高盛对银行股的“预测失误”。 2023年它发布报告，称招商银行隐含损失率高达25%，但招行一季度财报显示不良率实际降至0.95%，风险可控。 类似地，它长期对交通银行给出“卖出”评级，目标价压到4元以下，可交行股价在2023年冲上6.49元，涨幅58%。 数据偏差这么大，是分析失误还是别有意图？

眼下市场环境确实复杂。 全球政府债务占GDP比例预计在2028年达到100%，美国债务可能突破130%，高利率加重了还息压力。 特朗普政府的关税政策又添变数，比如对加拿大、墨西哥征收25%关税，贸易摩擦升温。

这些因素叠加，让股市像走在钢丝上。

散户投资者尤其容易成为惊弓之鸟。 美银策略师哈特内特指出，监管放松让更多散户涌入高风险交易，比如零日到期期权占标普500期权成交量的60%以上。 一旦机构唱空引发恐慌性抛售，普通人的养老金账户可能首当其冲。

但高盛的报告本身也有矛盾点。 它一边警告AI泡沫，另一边又承认技术长期潜力巨大；一边唱空全球股市，另一边却在中国市场悄悄布局。 这种摇摆，让人想起它2011年预测中国银行业不良贷款率会达8%，而实际数据只有1%。

市场对高盛的反应已经分化。 有些投资者跟着减仓，比如去年高盛唱空后，道指单日跌超660点；但另一些机构如贝莱德，反而建议把握长期机会，认为暴跌可能是买入时机。 这种分歧，恰恰说明没有人能轻易看透棋盘。

客观看，高盛的警告并非空穴来风。

标普500在2024年涨了23%，连续两年涨幅超20%，是1928年来最好的表现之一。 估值高企下，美联储政策任何风吹草动都可能触发回调。

但问题在于，高盛自己是不是在利用这种预警牟利？

历史告诉我们，要多个心眼。

普通投资者面对这种大行报告，第一反应往往是跟风操作。 但数据表明，机构言论和行动常不一致。 比如2023年三季度，高盛一边唱空A股，一边通过QFII增持回天新材、恩华药业等股票。

这种“说一套做一套”，让散户很难辨别真假。

华尔街其他声音也在加剧混乱。 摩根士丹利警告上半年股市面临债券收益率飙升的风险，而美银的“牛熊指标”已升至2024年11月以来高点，接近卖出信号阈值。

多重信息轰炸下，普通人更容易被情绪带偏。

回过头看高盛这次的警告，核心逻辑是“历史会重演”。

它用互联网泡沫类比AI热潮，用估值峰值暗示风险。

但这些论调过去多次被证伪——比如它2008年唱空银行股后，银行指数反而阶段性反弹。 当同一出戏反复上演，观众自然会怀疑舞台背后的动机。

股市本身有涨跌规律，这本是常识。 但当高盛这样的机构用数据包装预警时，效应就被放大了。 2025年初，纳斯达克指数已跌11%，标普500跌6.4%，部分印证了回调压力。 然而，这些波动是周期常态，还是崩盘前兆？

高盛没有给出确凿证据，只抛出了概率性预测。

有趣的是，在高盛唱空的同时，中国政策端在推动中长期资金入市，比如讨论引入平准基金。 这种内外反差，让市场博弈更复杂。 散户若仅听一家之言，可能错失全局。

说到底，高盛的报告可以看作一份风险提示，但绝不是真理。 它的可信度取决于历史准确性，而历史记录恰恰布满疑点。

当它说“股市要回调”时，我们得问：是市场真危险，还是高盛需要制造危险叙事来为下一步操作铺路？

答案可能藏在过去的每一次“打脸”里。

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