文｜财华社

9月25日，沉寂许久的游戏板块，再度成为A股最靓的仔。截至发稿，星辉娱乐（300043.SZ）、昆仑万维（300418.SZ）、冰川网络（300533.SZ）、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、吉比特（603444.SH）、ST华通（002602.SZ）均大涨。港股方面，腾讯控股（00700.HK）、网龙（00777.HK）、哔哩哔哩（09626.HK）均上涨。

有投资者惊呼“点开行情软件的一刹那，那股熟悉的游戏股上涨味道又回来了”！这场突如其来的“游戏狂欢”，背后是一纸文件带来的暖意。

催化因素一：156 款版号“大礼包”落地！

消息面，9月游戏版号出炉，145款国产游戏、11款进口游戏，共计156款游戏获批，这也是年内第三次单月版号发放数量超过150个。

本次版号中，涉及多家上市公司的新游戏，包括冰川网络《点兵布阵》、恺英网络《黑猫警长：守护》、三七互娱《无尽黑夜》、巨人网络《热血王朝：篮球》等等。另外，多家大厂的游戏作品包括网易雷火的《星绘友晴天》、米哈游的《崩坏：因缘精灵》、腾讯旗下萨罗斯网络的《归环》也拿到了“准生证”。

截止目前，2025年已获得版号的游戏达到1275款，其中国产网络游戏版号1195个，进口网络游戏版号80个。

游戏版号的常态化发放体现监管政策对于游戏产业发展的呵护态度。这也直接刺激了资本市场的热情，相关游戏概念股大涨。

催化因素二：不止版号！AI才是隐藏大招

自今年4月份以来，游戏板块便持续走强，不少个股累计涨幅甚至超过200%，游戏股迎来久违的“高光时刻”，相比AI、算力概念丝毫不逊色。

有分析指出，游戏公司股价拉升的背后，得益于国内市场需求稳固，叠加政策支持（版号发放维持高位）、技术升级、加速出海等利好，游戏行业景气度不断回暖，部分厂商的业绩得到释放。

此外，押注AI也成为游戏公司的新赛点，AI技术可以为游戏行业降本增效，并大幅提升游戏用户的体验感。

以近期涨幅遥遥领先的巨人网络为例，公司在半年报中表示，旗下《太空杀》积极布局AI原生玩法，于2025年上线全新模式“残局对决”，联合阿里通义千问、腾讯混元、字节豆包等国内主流大模型，打造行业首个“多用户与AI智能体混合对抗”竞技机制。

游戏产业分析师张书乐表示，游戏产业是一个技术含量密集的数字媒体创意行业，在全链条上天然适配AI技术。但他同时提醒投资者，要警惕一些公司存在蹭热点、炒概念的可能。

催化因素三：机构集体看好，做多情绪明显提升

总体来说，游戏行业景气度不俗，下半年强劲的复苏势头有望延续，不少机构亦纷纷发布研报，对游戏板块机遇作出展望——

浙商证券研报指出，2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08%，创下历史新高。行业基本面强势，A股游戏板块上半年营收同比增长22.8%，业绩已在拐点右侧，2025年下半年及2026年有望持续上调业绩，后续将靠EPS预期修复继续驱动板块景气度提升。游戏板块估值仍处低位，整体2026年有望达20倍P/E估值（当前时间点对应2026年平均估值约16倍P/E），进入2025Q4后，估值切换有望开启。

开源证券认为，从全球来看，无论端游、手游、主机游戏还是互动影游，作为能满足用户解压、社交等需求的情绪消费重要代表，游戏需求持续旺盛，新品供给不断释放，供需共振下，游戏行业将延续高景气，且此轮景气周期长度或超市场预期，而板块当前估值性价比优势依然凸显，建议继续加码布局游戏板块。