8月25日，恒大集团正式被港交所勒令退市。一纸文书，为这家曾经的中国房地产巨头敲响了最后的丧钟。

从表面上看，监管部门做出这个决定是因为，按照港交所规则，若连续停牌18个月未复牌，将面临退市处理，如今期限已过，恒大没有等来白衣骑士，也没有拿出可行的重组方案，被正式除牌是一件自然而然的事。

实际上，这其中别有一番玄机。

连续造假多年，弄出的窟窿高达2.58万亿，史上最强，几年都交不出财报，哪一项不够除名的？

港交所迟迟不出手，其核心原因是配合国家演一出大戏。

在爆雷的时候，恒大有超过1300个在建项目，遍及全国各地，涉及数百万户业主。很多人掏空六个钱包、背上三十年贷款，只为一套房子。一旦恒大突然倒下，项目烂尾、交付无望，极易引发社会不稳定。

于是我们看到，过去两年多，尽管恒大深陷债务危机，但官方绞尽脑汁维持着这个空壳，就是为了争取时间，完成交付、稳定民生。

据报道，过去四年，恒大在全国交付了超过120万套房子，超过95%的已售住宅已建成并交付给业主。截至2024年底，恒大地产在广东省内的保交楼工作已全面完成。

随着保交楼工作进入尾声，恒大的“历史使命”已经完成，再继续投入不菲的资金运营恒大完全失去了意义。

何况，房地产已经进入严重过剩时代，1/10的开发商都用不了，甚至连万科也投入了国企的怀抱，行业深度调整之下，恒大的存在已显得格格不入。

从2024年开始，官方对恒大系企业的处理速度明显加快：

当年8月9日，广州中院裁定受理广州市凯隆置业有限公司破产清算案件，并指定清算组担任凯隆置业的管理人。

公开资料显示，凯隆置业是恒大地产的第一大股东，持股比例约为60.29%。这是第一家进入破产清算程序的“恒大系”境内公司。

今年5月30日，广州中院裁定宣告凯隆置业破产。

8月15日，中国对外经济贸易信托公司向广州中院申请对恒大地产集团广东房地产开发有限公司进行破产清算。恒大地产广东公司系恒大集团全资子公司。

数天前，广州中院发布公告称已经裁定受理申请，并指定了清算组担任恒大地产广东公司管理人。

截止到7月底，全国已有多家“恒大系”公司进入破产程序，包括恒大地产位于上海、广东清远、西藏林芝等地的附属公司在内。

当然，港交所本次取消恒大上市地位是一个更强烈的信号。

即使是普通企业遇到债务危机，只要具备一定价值，都会优先进行债务重组，而恒大已经谈了多轮，最后还是没有任何结果，这说明已经没什么价值。

港交所在做出决定时，大概率征询过中央有关部门的意见，肯定是得到不用再保恒大的信号后，才采取行动的。

从停牌到退市，恒大最后一道防线失守，不仅意味着失去资本市场融资能力，更代表其最后一点信誉和谈判筹码彻底归零。

作为恒大实控人，许家印一度是中国首富，号称“皮带哥”，擅长高杠杆、高周转、无限扩张，但成也萧何，败也萧何，不仅自己已身陷囹圄，如今，他一手打造的恒大帝国，也正在迎来终局。

没有人希望恒大倒下，但当泡沫大到无法维持，刺破比硬扛更有利于长期稳定。

目前，恒大主要有房地产开发、物业服务和汽车三大业务，三者之中，房地产开发和汽车都严重资不抵债，基本上没有找到接盘侠的希望，应该在劫难逃，只剩下恒大物业有点价值，最后会以卖给某个国企或第三方财团而告终。

恒大不是第一个倒下的房企，也不会是最后一个。

在其之前，已有泰禾、华夏幸福、蓝光发展等多家千亿级房企爆雷。在其之后，融创、世茂、佳兆业等也已伤痕累累。

对于整个房地产行业来说，接下来要适应“慢时代”——慢开发、慢销售、低利润、重运营。

恒大的结局，是一个时代的句点，也是新一轮重建的开始。