美国就业市场正面临一场静默的危机。本月十九日，高盛经济学家戴维·梅里克与杰西卡·林德尔斯发布报告警告：美国就业增长的疲软态势尚未触底，未来可能进一步恶化。数据显示，当前趋势性就业增长已跌破每月三万岗位的“最低生存线”，且未来统计修正“更可能偏向负面”——医疗、季节性招聘等领域的持续乏力是主因之一。

这一预测与表面稳定的失业率（百分之四）形成尖锐对比。高盛指出，美国劳动力参与率下滑、职位空缺锐减，除极少数行业外，全美招聘活动几近“归零”。更严峻的是，低流动率环境正将失业者和应届毕业生“拒之门外”：即便失业率不飙升，部分群体可能永久性退出劳动力市场。 结构性压力正重塑劳动力格局。美国移民数量断崖式下滑导致维持充分就业所需的新增岗位大幅减少。研究显示，净移民规模从去年的两百六十万骤降至今年接近零，甚至可能转为负值。高盛强调，更严苛的移民政策不仅缩减劳动力池，还导致大量移民未被纳入统计，加剧数据失真。

然而，问题不止于移民。医疗、教育等行业曾靠“疫情补招”支撑增长，如今动力枯竭；科技、制造和零售业也显露疲态。美国企业研究所警告：若政策不变，今年底月增岗位或降至一到四万，二零二七年前恐现持续性岗位净流失。 对美国而言，就业恶化直击其经济叙事核心。相关人士曾将强劲就业作为关键政绩，但七月非农仅新增七点三万岗位，五至六月数据更遭二十六万级历史性下修。高盛此次报告被视作对其的“硬核回击”。

美联储则面临政策转向窗口。高盛预计，为对冲就业疲软，年内将降息三次（九、十、十二月各二十五基点），明年或追加两次。本周杰克逊霍尔年会中，鲍威尔的讲话将成为降息路径关键风向标。