7月21日，距离丙烯期货和期权在郑州商品交易所（下称 “郑商所”）挂牌交易仅剩一日。

从郑商所此前发布的相关通知获悉，首批上市交易的丙烯期货合约为PL2601、PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606、PL2607七个合约。

图片来源：郑商所

查看丙烯期货合约具体信息，其交易代码为PL，交易单位为20吨/手，交割单位为20吨/手，报价单位为元（人民币）/吨，最小变动价位为1元/吨；合约月份涵盖1至12月，交易指令每次最小下单量为1手，限价指令每次最大下单量为1000手，市价指令每次最大下单量为200手；最后交易日为合约交割月份的第10个交易日，最后交割日为合约交割月份的第13个交易日，交割方式为实物交割。

分析丙烯期货上市背景，近年来，受国内外复杂多变的市场环境影响，丙烯行业发展面临需求不足、价格波动大等突出矛盾。而丙烯作为碳三产业链的中间产品，其价格及供需变化直接影响着上下游产业链的生产成本及盈利水平，牵动着整个产业链的运行格局。而丙烯作为一个贸易流通不太活跃的品种，更加需要关注主流区域情况。

在供应方面，数据显示，近5年我国丙烯持续处于扩张阶段，年复合增长率在11%左右，截至25年中，我国共计丙烯产能7843万吨。而下半年包括吉林石化、大榭石化等在内的300万吨左右的投产计划，年底产能预计超8000万吨。

南华期货能化分析师戴一帆表示，从区域上来看，华东为丙烯主要的产能集中及产能扩张区域。而随着丙烯产能的快速增长，产能利用率逐年下降，目前整体开工在70%-75%左右。在大投产背景下，丙烯依然难逃成本定价逻辑。

在需求方面，丙烯下游为聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈、丙烯酸、丁辛醇、酚酮等多种精细化工品，其中以聚丙烯为最主要下游，需求占比超过70%。

“丙烯下游的大多数产品同样处于产能大幅扩张、产能利用率逐年下行的阶段，在终端需求持续低迷的影响下，利润较前几年被大幅压缩至亏损。”戴一帆分析，聚丙烯粉料跟丙烯的关系最为紧密，主要因为聚丙烯粉料基本以外采丙烯为主，正常情况下聚丙烯粉料跟丙烯的价差在350元/吨左右，过高过低的价差都会影响到聚丙烯的开工，进而影响到外采量。其他需求对丙烯的敏感度相对低一些，但依然会受到利润情况的扰动。

对于丙烯衍生品上市的意义，中石化化工销售有限公司市场营销首席专家张有定表示，丙烯上市将让能化产业链期货大家庭更加完善，与聚丙烯、甲醇等多个化工品种产生较强的联动效应，完善产业链套保策略。“通过充分发挥期货、期权的价格发现功能，引导市场形成更公允的价格信号，助力基差等贸易模式创新；同时，还能提升市场流动性，为上下游企业稳健经营和行业可持续发展提供有力支撑。”张有定称。

此前，郑商所已将丙烯期货的挂牌价定为6350元/吨，基于该价格，南华期货能化分析师沈玮玮表示，丙烯期货上市首日可执行PL2601-PL2602反套策略。一方面，PL2601为奇数月，仓单需要注销，而交易所公布的升贴水无法覆盖现货处理所需要的成本，例如华南的商品可能需要往华东卖，而华南到华东的运输费用需要400元/吨，扣除100元/吨的贴水，仍有300元/吨左右的成本，这就需要盘面给出更合适的价格；另一方面，PL2601作为距离当前最近的合约，会反映一部分目前的基本面情况，而当前丙烯基本面依然是承压的，而远月又存在产能调整的预期。

此外，沈玮玮认为也可以进行“PP2601-PL2601做缩”的策略。“正常情况下，丙烯到PP粒料的加工费为500元/吨，到PP粉料的加工费为350元/吨。截至7月21日收盘，PP2601收盘价为7092元/吨，PP2601-PL2601价差为742元/吨，考虑到PP下半年投产较多，库存压力比较大，01上相对承压。因此，考虑逢高做缩PP2601-PL2601价差。”沈玮玮称。