选基虽易，战胜市场却难：基金投资的真相

在投资的世界里，基金投资一直被视为一种相对简单且稳健的投资方式。然而，尽管我们花费大量时间和精力去挑选基金，但最终却发现，想要大幅战胜市场，似乎并非易事。今天，我们就来深入探讨一下，为什么即使我们很会选基金，也难以大幅战胜市场。

一、基金投资策略的多样性

基金投资策略多种多样，常见的有以下几种：

1. 风格轮动：根据市场风格的变化，轮动投资不同风格的基金。

2. 仓位择时：根据市场趋势调整基金仓位。

3. 行业轮动：根据行业周期的变化，轮动投资不同行业的基金。

4. 坚持单一风格：长期坚持投资某一特定风格的基金，如红利、成长等。

5. 多元资产配置：将资金分散投资于多种资产类别，降低风险。

6. 量化交易与套利：利用量化模型进行交易或套利操作。

那么，这些策略中，哪一种最有效呢？我们不妨从最常见的“精选好基”策略入手，看看它究竟能带来多少超额收益。

二、精选好基：策略与实践（一）什么是精选好基？

精选好基，顾名思义，就是专注于挑选优质的基金，而不是试图判断市场的走势。这种策略的核心在于，将资金交给优秀的基金经理，让他们凭借专业的投资能力来帮助我们获取收益。这种方法相对简单，适合大多数普通投资者。

（二）5种精选好基的细分策略

1. 好经理策略

• 理念：选择市场上公认的价值投资好经理，按照投资理念分配权重。

• 优点：省心，买入并长期持有即可。

• 缺点：基金经理成名后，规模上升或升职加薪，可能导致超额收益下降。

• 测试结果：经过4年半的测试，负超额收益约9.4%，表现不佳。

2. 黑马策略

• 理念：挖掘管理规模小、年轻的黑马经理，适当分散投资。

• 优点：选对了黑马，收益可观。

• 缺点：需要不断挖掘新锐经理，比较费心。

• 测试结果：经过近4年的测试，超额收益约5.6%，但选对黑马的难度较大。

3. 海王策略

• 理念：研究后觉得不错的基金都买入，不看好了就剔除，尽量等权配置。

• 优点：管理容易，组合均衡。

• 缺点：持仓数量多，管理稍显复杂。

• 测试结果：经过5年测试，超额收益约5.7%，表现尚可。

4. 均衡优选策略

• 理念：采用风格中性策略，从每种风格中选择最看好的一只基金配置。

• 优点：组合均衡，表现稳定。

• 缺点：要求较强的基金风格分类能力。

• 测试结果：经过3年测试，超额收益约9.4%，表现最好。

5. 好指数策略

• 理念：选择研究后认可的Smart Beta指数基金构建组合。

• 优点：省心，不用担心基金经理离职。

• 缺点：研究难度较大，需要对选股逻辑有深刻认知。

• 测试结果：经过7个月测试，相对沪深300有8%的超额收益。

尽管我们努力挑选优质基金，但最终的测试结果却并不理想。这说明，基金经理之间的水平差异并没有大家想象中那么大，而且市场有效性不断提升，好经理和差经理之间的差异也在逐渐缩小。此外，基金经理成名后，规模上升或升职加薪，也可能导致超额收益下降。

负面案例

1. 中信证券基金指数：发布以来，只有价值风格组合战胜了对应的基准指数，其他3条指数全跑输。

2. 工银股混指数：自2017年发布至今，没有跑赢万得偏股基金指数。

3. 中证金选偏股基金策略指数：自2023年发布以来，没有跑赢万得偏股基金指数。

4. 中证主动偏股型基金优选等权指数：自2023年发布以来，没有跑赢万得偏股基金指数。

这些案例表明，即使是专业的机构，也难以通过精选基金获得持续的超额收益。

四、总结与展望

精选好基是一种稳健的投资策略，适合大多数普通投资者。然而，我们不能对它抱有过高的期望。尽管我们可以通过精选基金获得一定的超额收益，但每年能跑赢基准2%就已经很不错了。这说明，基金经理之间的水平差异并没有大家想象中那么大，市场有效性不断提升，使得基金经理的能力和规模匹配度更高，导致他们之间的差异变小。那么，其他投资方法是否能获得更好的收益率呢？我们将在后续文章中继续探讨。

希望这篇文章能帮助你更好地理解基金投资的真相，让你在投资的道路上更加从容。如果你觉得有帮助，别忘了