我们来看一下首家发布《2025年半年度业绩快报》的上市公司，重庆百货大楼股份有限公司（股票简称：重庆百货）始创于1920年的“宝元通”，迄今已经走过百年辉煌历程。1996年7月在上交所主板上市，是中国西部地区零售龙头企业。

在年初的时候，重庆百货就较早发布了《2024年度业绩快报》，我们也看过他们的情况，本次就简单点，也省去简介等内容，直接开始。

2025年上半年的营收同比下跌了10.5%，在2024年上半年跌至90亿元规模的基础上，2025年上半年只有80亿元了，传统零售业面临着较大的压力，真还不是自媒体们在制造焦虑，而是真实就在发生的事。

净利润方面还不错，2025年上半年仅次于2023年上半年，在最近八年上半年中排在第二位。之所以和其他几年全年的数据相比也不算太差，原因是零售业的主要利润集中在一季度，也就是有春节的这个旺季。

为何营收创下新低，而盈利能力还不错呢？原因并不复杂，零售企业们在多年的电商冲击下，通过试错等方式，不断地寻求生存和发展之道。以前那种摊大饼似地拼命做大营收的方式，已经不能适应新形势了。因为以前做大营收后，主要是赚多赚少的区别，现在已经是赚钱和赔钱的区别了。

那么，在店面地址、商品种类和销售模式等各个方面都要特别讲究。有朋友要问，企业怎么会知道选择这些方面都好的呢？要知道，现在是做减法，砍掉差的，留下好的，不就行了吗？这样做，看起来比较被动，实际上却是可行的。

2025年上半年分行业的数据还没有发布，我们将就2024年和其五年前营收最高时的情况做一个对比，就可以印证我们上面的猜测。五年的营收正好跌去一半，只有“百货”业务的跌幅超过这一水平，从当年的近四成，变成了2024年的一成；“电器”业务还有所增长，其他各大业务也都有明显收缩。

2024年的毛利率较2019年有涨有跌，五年来唯一增长的“电器”业务的毛利率是下跌状态的，但总体水平并不低。“百货”业务的毛利率暴涨，该业务的毛利额的下跌远低于营收的下跌幅度，这不就是把赚钱的业务尽量留下，把赚钱少，甚至赔钱的业务砍掉了吗？

分季度来看，从2024年一季度以来，营收同比下滑的状态已经持续了六个季度，虽然盈利能力还不错，甚至同比还有所增长，但营收螺旋下跌的节奏，确实是让人不安的。这个世界上几乎不存在营收持续下跌后，还可以维持较强盈利能力的公司。就算有，那只是下跌还没有到位，也就是说，必须要止跌，进入到相对稳定期，否则后续的净利润就不可能稳定下来。

从2020年以来，重庆百货的毛利率基本稳定在26%左右，有走高的趋势，但并不明显，或者说幅度并不大。至于说2025年一季度的水平比较高，应该与其本来就是旺季的因素有关，全年的水平就算有所提升，但幅度应该不会有这么大。

销售净利率和年化净资产收益率在波动中是有所提升的，不管以后的情况如何，至少到2025年上半年为止，重庆百货的表现还是可以说明，这些年的收缩战略是相当成功的。要知道，经营好一家营收萎缩的企业的难度，是要远高于经营增长期企业的。

由于业绩快报的数据有限，我们就看到这里吧，如果有必要，在其正式的半年报发布后，我们可以再来细看一下。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！