VC：现在是凌晨三点半-基金频道-和讯网
仟江水商业电讯（12月5日 北京 裴少铭）“奇葩年年有，最属今年多。”坊间流传的这句话，高度概括出2023年国内创投市场的VC生态。
奇葩乱象：行业正在大蜕变
从去年腊月一直到今年冬天，风险投资机构（VC）的月历盘儿上似乎始终写满了“北风那个吹，雪花儿那个飘……”
最开始，在疫情结束后的半年时间内，全国上下已经陆续开启报复性消费、反弹式生产、激情式营销模式，而VC界却反其道而行之，不断传出“非必要不出差”的从业共鸣。
后来，知名风投机构的合伙人陆续开始更换新名片——他们换了东家，换了头衔，换了办公地址，换了联络方式。
又后来，那些在老阵地留守的投资家们也慢慢活跃起来了，但他们的微信朋友圈却开始刷屏各类招商引资信息。经过询问才知道，这些人为实现融资，大多接受了地方引导资金的返投要求，已经背上了为地方政府招商引资的任务。
再后来，抱团取暖开始在投资界盛行，一些历史上就有领投、跟投关系的伙伴机构，联合派出负责融资路演的投资者关系运营团队（IR），共同寻找令人心仪的投资人（LP），结果跑遍大江南北复盘后发现，其中有不少工作竟是在不同地域IR间上演的应酬周旋 。
直到最近，不少圈内人找到了实力LP，变成了微信报喜鸟(002154)，可让人吃惊的是，他们仰仗的投资大佬，背后竟有不少是著名的慈善基金会。
为了彻底打破当前的融投资怪圈，不少国有控股投资集团制定了雄心勃勃的境外融资计划，不断派人远飞欧洲、美洲、中东去找钱，费了九牛二虎之力，不断跟境外投资人推介中国市场，讲述中国故事，最终吸引了卡塔尔、阿联酋、沙特等众多中东国家的资金流入中国。
但据知情人透露，在这些中东投资人背后，竟然也有相当一部分投资属于“出口转内销的资本”。
为什么会这样呢？
因为有些国资走出去、投资出去的钱，在境外实在找不到安全盈利的好项目，无奈返流祖国进行投资便成了他们的最优选项。
南京地区一家私募基金鼎实创投的合伙人王东（应受访者要求化名处理）向中国工业报透露，2023年是国内风险投资机构的太岁年。今年，不但投资难，融资难，就连气派地活着都挺难。疫情前，跟他打交道的多是金发碧眼的老外，做生意直来直去，不用绕弯弯。现在不行了，国资机构里的各种“总”俨然已经成了他们必须得伺候好的“太子”“太子妃”“皇上”“皇后”“太上皇”和“皇太后”，跟这些人合作必须得用各种揣度，与他们交际中需要各种迎合，就连巩固感情的游戏，也得从“德州扑克”变成“淮安掼蛋”。
“国内风险投资行业正在经历一场史无前例的大变革。”王东说，这种变革越来越深刻，LP变了，GP变了，连投资规则都变了。
追本溯源：全球创投市场在变天
在谈到风险投资界为什么会出现上述巨变时，金石资本合伙人杨晨直言不讳地说，随着全球经济的放缓，欧美发达国家联手对中国发起了不对称性竞争，前几年的贸易战、 产业战，正在演变成高烈度的货币战，美联储连续加息回笼货币，造成了全球美元抽离，这给全球资本市场到来了巨大挑战。我们都知道，风险投资最终是要退出的。正所谓投得好不如卖得好。但是今年A股市场行情不佳，这就相当于封堵了我们的获利空间。这就是造成国内风投行业大滑坡的直接原因。
杨晨对风投行业的实感判断是符合数据统计结论的。
睿兽分析数据显示，2023年10月中国一级市场发生融资事件310个，比上月减少130个，降幅为30%，比去年同期减少351个，降幅为53%。已披露融资总额237.88亿元人民币，比上月减少181.23亿元人民币，降幅为43%，比去年同期减少292.34亿元人民币，降幅为55%。
中基协数据显示，截至三季度国内股权投资市场新增备案私募股权基金1909支，环比减少8%；已披露认缴规模总计6451.22亿元人民币，环比下降19%。
值得注意的是，上述VC困境并不是我国的独有现象；北美的风险投资机构在2023年同样遭遇了滑铁卢。
Crunchbase发布的最新数据显示，2023年三季度投资者对美国、加拿大初创企业的早期投资只有115亿美元，同比下降38%；种子投资总额为31亿美元，同比下降27%。
根据艾瑞咨询最新发布的美国风险投资评估报告，2023年，由于利率上升且退出环境不好，投资者在美国市场的风险风投同比出现了大幅下滑。由于非传统投资者回撤，资本供应减少，美国创业企业面临资本供给稀缺局面，企业估值持续下降，跌幅已达4年最高水平。很多接近风险生命周期终结的初创企业，估值更被严重压缩。
风投转型：“股权财政”模式兴起
全球的风险投资遭遇空前挑战，这是否意味着中国的创业时代行将没落了呢？答案恰好相反。中国的创业时代不仅没有没落，反而正在走上换道发展的新征程。
要弄懂上述结论，我们不得不关注以下这个让人大跌眼镜的“奇葩”的现象。
据报道，近期湖南省长沙市长沙县有风险投资机构开出了2.5万元的月薪招聘投资精英，安徽省合肥市肥西县也有风险投资机构开出了3万元的月薪，招聘投资精英。另据透露，目前在全国很多三四线城市做风险投资的总经理年薪均已超过30万元人民币。
据了解，安徽合肥、湖南长沙等地，之所以风险投资精英身价陡增，主要是这些地方政府争相推出了“股权财政”模式：由地方财政牵头成立引导基金，将产业投资与地区招商活动捆绑了起来。
类似的地方还有很多。比如，浙江的温州、嘉兴、台州，江苏无锡，陕西西安，甘肃兰州，四川宜宾，湖北武汉，江西赣州，山东青岛等地。
其中，温州最为典型。该市成立了总规模100亿元的温州市大罗山基金村产业母基金。该母基金由温州市瓯海区人民政府发起设立，由浙江财通资本投资有限公司担当基金管理人，以“子基金+直投”模式运作，引导社会资本加大对温州市战略性新兴产业、高新技术产业以及传统产业等领域全生命周期的投资。
“目前，中国风险投资市场本土化趋势非常明显。”长期从事VC股权投资的朗悦集团原合伙人高欢认为，随着全球美元风投市场的拐点隐现，国内风险投资市场上各类人民币投资主体纷纷涌现。大量地方国企、国资机构、社会资本纷纷转型LP，人民币融资返投案例与日俱增。未来，VC投资机构的价值竞争点有三：其一是拼下沉市场的资金资源，其二是拼在产业链补链、强链方面的资源优化聚合能力，其三是拼对未来投资机遇的战略研判能力。
据分析，在股权财政投资时代，以下四点属核心竞争力：一是独立思考独立判断少跟风；二是能在不确定性中精准锁定确定性；三是团队拥有高效的执行力，四是道德风险小。
（本文作者裴少铭，首发于中国工业报；此为作者授权发布传播）
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