对于很多企业而言，上市是成功的第一步。所以很多的企业，发展到一定规模时，都会想办法寻求上市。

在AI领域，在GPU领域，其实都是如此，AI领域之前寒武纪顶着“国产AI芯片第一股”上市，可以说是大涨特涨，市值一度涨至3400亿。

很多人甚至觉得，随着英伟达越涨越高，市值甚至要逼近4万亿美元了，所以寒武纪肯定还会涨，毕竟它就是“中国英伟达”。

特别是去年，随着寒武纪扭亏为盈，不再亏钱，变成赚钱之后，大家觉得寒武纪接下来可能还会狂飚。

因为数据显示，2024年第四季度、2025年第一季度，寒武纪分别实现净利润2.72亿元、3.55亿元，以前亏钱的时候都涨成这样，赚钱了当然会更涨了。

但实际上呢？自从达到了3400多亿元的高市值之后，寒武纪就一路下滑，目前市值已经只有2500亿元左右了，跌了1000亿下来。

问题就来了，亏钱的时候一直在大涨，赚钱的时候反而不涨了，还下滑了，这是什么逻辑？

在我看来，主要是两个原因。

一、“竞争压力变大、题材不再稀缺”

以前整个AI芯片领域，主要是寒武纪，它就是中国AI芯片第一股，这个称号是有含金量的。但如今， 类似的企业很多了，海光、华为昇腾、摩尔线程等等，所以寒武纪的稀缺性不再了，资本有更多的选择了嘛。

二、以前不盈利，一切靠想象，现在盈利了，要靠业绩说话了。

以前寒武纪不盈利的时候，那么寒武纪的未来可以靠想象，反正没有业绩可以说，大家参考英伟达就行了，可以炒作未来，炒作预期。

但当它盈利了，有利润了时，在资本市场就自有一套算法了，而不是全凭想象，看未来了，而是要考虑营收、利润、市盈等了，

而一个季度赚这么几亿元的企业，能够有2400亿的市值，已经是高估又高估再高估了，资本不可能再蒙眼狂奔了。

所以寒武纪的市值，慢慢就回归到利润价值上面来了，所以大家会觉得以前可能有点高了。

当然，未来随着寒武纪营收、利润增长，市值肯定还会涨上去，但如果寒武纪的业绩没有变的更好，那么在当前的基础上再下滑，都是有可能的，因为现在有财务数据可依，无法凭空想象了，这个才是当前其市值的核心。