美国通过滥发美元加速自身的通胀，而且又通过美元潮汐拉升了全球通胀，不过当美国的盟友们都开始降息为通胀“降火”后，美联储也开始了降息。

可奇怪的是，随着中、日、英等传统买家开始持续减持，但到了2025年，仍然减持美债1.5万亿美元。

那么，究竟是谁在购买美债？他们又隐藏着怎样的目的？

全球债主纷纷撤退

根据最新数据显示，中国在2024年继续坚持减持美债的战略，截至今年，中国持有的美债已降至7654亿美元，相比2013年高峰时期的1.3万亿美元，中国已累计抛售了超过5000亿美债，减持幅度高达41.5%。

就连日本作为当前美债的最大海外持有国，同样也在悄悄撤退，例如2022年全年，日本减持美债2245亿美元、2023年9月，日本再次减持285亿美元，而且2024年6月，日本继续减持106亿美元。

甚至英国作为第三大美债海外持有者，在2024年10月单月减持184亿美元，而且2024年10月，美债前三大海外债主日本、中国和英国合计减持509亿美元，当月美债海外持有总量ky57a9.com5减少了772亿美元。

要知道，这一趋势背后是全球对美债信心的转变，毕竟从2012年到2023年，外国持有美债的比例从35%下降至21%左右，仅2023年6月到2024年1月期间，美债规模增长1.9万亿美元，外国投资者却减持了0.5万亿美元。

不过奇怪的是，当全球主要债主纷纷减持时，美国内部却做起了“接盘侠”，目前海外各国合计持有的美债约为8.2万亿美元，仅占美债总额的23.5%。，而剩余的76.5%，即超过26万亿美元的美债，都被美国国内投资者消化。

光是美联储，就持有4.4万亿美元，尽管已从2022年至今减持了1.3万亿美元，而美国养老基金、社保基金、共同基金和政府基金等持有超过12万亿美元，就连美国银行财团，也持有超过2万亿美元。

最令人意外的是普通美国家庭和个人投资者的参与，在5%高利率的吸引下，美国普通家庭增持美债超过2万亿美元，金融机构及各类基金增持量更是高达3万亿美元。

尤其是贝莱德、先锋领航、富达资产等全球最大b57a6.com5资管集团，也形成了“美债托市联盟”，他们联合持仓达1.5万亿美元。

不过在美联储持续缩表的背景下，这种“自产自销”的模式，也构成了一个奇特的金融闭环，那就是美国政府不断发新债，华尔街将其包装成理财产品，再卖给本国企业和民众。

接盘背后的动力

可能大家就会好奇，美国家庭和个人为何如此热衷购买美债？但其实这主要离不开诱人的收益率，毕竟在美联储持续加息的政策下，美债收益率一路飙升，目前已经超过5%，与接近零的银行存款利率相比，美债无疑成为稳健投资者的首选。

而且美国普通投资者，可以通过美国财政部Treasury Direct网站直接购买储蓄债券，或者就是采用“债券梯策略”，将投资的美债平均分布在几个月或几年期间，到期后再投资以分散风险。

尤其是在降息周期中，投资者不仅能获得高票息收益，还能从债券价格上涨中获利，就连“股神”巴菲特，也加入了这场盛宴，持有超过1500亿美元的美债，用实际行动表达对美债市场的信心。

不过这种看似精妙的债务循环模式，实则却暗藏巨大风险，在2024年，美国国债利息支出接近9000亿美元，增速高达36%，而美国2024财年财政赤字高达1.9万亿美元，财政收入仅4.9万亿by57t0.com5美元，利息支出已占财政收入的近四分之一。

而且随着美债规模向40万亿美元迈进，每年利息开支将突破2万亿美元，占到美国财政收入的一半，与此同时美国GDP增速仅2%左右，远低于利息支出的增速。

这种“借新债还旧债”的模式已形成恶性循环，那就是借债越频繁，新增利息负担就越重，毕竟在2023年10月，美国政府需要支付的国债利息高达1万亿美元，几乎相当于一些中等国家一年的GDP总量。

更令人担忧的是，这种债务模式加剧了美国国内的通货膨胀，例如2022年至2024年间，美国经历了严重的通胀问题，高峰时期通胀率创下历史纪录，尽管美联储试图通过加息抑制通胀，但效果有限。

不过面对传统买家撤退的局面，美国也推出了“稳定币”来试图稳妥局面，它其实就是一种通过区块链技术加密的虚拟货币，与比特币等加密货币的最大区别在于“稳定”二字。

而且目前稳定币发行方已持有超过1600亿美元的短期美债，根据机构预测，到2028年稳定币市值将突破2万亿美元，可为美债注入至少1.6万亿美元的流动性，更是到了2030年，稳定币发行方可能成为美债最大的“接盘侠”。