A股游戏公司表现分化，部分公司收入和净利润实现增长，如ST华通（002602）、神州泰岳（300002）等，但也有相当数量公司面临收入下滑和净利润为负的困境。

国内饱和，出海加快

《财中社》上市公司研究院发现，2024年，国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%；国内游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%。自研游戏增速放缓，但海外市场销售收入增长较快，规模已连续五年超千亿元人民币。

自2024 年下半以来，中国自主研发游戏海外市场收入实现持续同比增长，单月收入规模稳定在15亿美元以上，出现了如 《Whiteout Survival》等一系列优秀出海产品。

行业上市公司总营收自2019 年以来整体处于上升趋势，2022年和2023 年有所停滞，而2024年行业营收重启增长，各家游戏公司合计营收934.34亿元，同比增长 7.4%，为近几年来最高增速。ST华通、三七互娱（002555）、神州泰岳位列营收规模前三，行业26家上市公司中9 家实现同比增长，大多为行业头部公司。增幅前三分别是ST华通 （70.3%）、顺网科技（300113，28.04%）、恺英网络（002517，19.2%）。

而作为对比，中国游戏“三巨头”腾讯（00700）游戏、网易（09999）游戏、米哈游2024年的营收分别高达1977 亿元、836亿元、273亿元。根据Sensor Tower的报告，在2024年全球收入TOP 10的游戏发行商中分别位列第一位、第五位和第九位。

显然，A股网游上市公司与“三巨头”的差距仍然较大。

利润：2023年修复，2024年腰斩

游戏行业利润在近几年波动较大，A股游戏公司2022年合计盈利大幅下降至亏损后，2023年迎来利润修复，而2024年归母净利润42.48 亿元，同比下滑50%，主要也是由于行业平均利润率从2023 年的9.8%下降到了4.5%。

具体到公司来看。26 家A股上市游戏公司中14 家实现盈利，其中7家归母净利润实现增长，扣非归母净利润规模最高的分别是三七互娱（25.91亿元）、ST华通（16.43亿元）、巨人网络（002558，16.23亿元），而净利润增速靠前的分别是 ST 华通（131.5%）、宝通科技（300031，97.9%）、神州泰岳（60.9%）。

另有12家公司扣非净利润亏损，近三年扣非净利润复合增长率数值中，17家为负增长，其中7家转亏，包括昆仑万维（300418）、完美世界（002624）等高市值游戏公司。

A股网游上市公司营收净利一览表（来源：财中社上市公司研究院）

凭借《Whiteout Survival》《无尽冬日》两款策略类手游的全球畅销，2024年，ST华通营收由2023年的132.85亿元增长至226.2亿元，同比增长70.27%，由营收榜二升至榜首。扣非净利润由2023年4.21亿元增长至16.43亿元，业绩持续增长。

排名下降至第二的三七互娱，收入由165.47亿元微增至174.41亿元，全年扣非净利润为25.91亿元，由2023年的下降重新恢复增长，原因是2023年同期对《凡人修仙传》 《寻道大千》《灵魂序章》等新游投放较多，2024年四季度处于投放回收和利润释放阶段。

三七互娱的游戏出海保持稳健，近3年境外收入占比超 30%，不过，2024年全年境外游戏收入略微有所下降。面向未来，公司重要的储备产品共24款，其中9款计划全球发行、8 款计划境内发行、7款预计境外发行。从品类看，公司擅长的 MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏）和模拟经营分别有5款和3款，同时积极拓展SLG（策略类游戏）赛道，共9款SLG游戏储备，是数量最多的品类。

神州泰岳主营的《Age of Origins》海外玩家充值增长，其他主要产品玩家充值也在较高水平相对稳定。游戏客户收入较上年同期上涨3.66%，公司收入由59.62亿元增长至64.52亿元，但增速回落至个位数，净利润由8.29亿元增长至11.47亿元。

游戏业务占比较低的昆仑万维营收从49.15亿元增长至56.62亿元，其中，游戏业务的收入由5.34亿元减少至4.44亿元。公司称其自研的天宫大模型在AI游戏、AI音乐、AI社交等多个领域有应用，其自研的 AI 游戏《猫森学园》（原《Project G7》）研发测试工作进展顺利。由于大模型研发支出，公司的扣非净利润由盈转亏，全年亏损达16.43亿元。

完美世界“双降”

完美世界的排名下降一名，收入由77.91亿元减少至55.70亿元，游戏业务营收由66.69亿元减少至51.81亿元，公司扣非净利润转亏，由2.1亿元减少至-13.13亿元。公司关停了预期收益不佳的在研项目，同时一些游戏公测表现不佳，这些项目合计亏损了约7.4亿元。

由于部分项目的关停，完美世界大幅减员，2024年末员工总人数为3905 人，相较2023年末减少了1849人，有利于费用端优化。

收入下降的还有排名第七的吉比特（603444），由41.85亿元降至36.96亿元，原因是《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》《奥比岛：梦想国度》《飞吧龙骑士（大陆版）》等游戏的收入同比减少。

另外，收入排名第11名的巨人网络，收入达到29.23亿元，扣非净利润16.23亿元，净利率达到55.5%，为所有公司中最高。其利润中，相当一部分来自于投资收益，2024年，公司的投资收益为6.61亿元，占利润总额比例为45.69%。按照市值排名，巨人网络为第5名。

整体来看，头部厂商占据较大的市场份额，ST华通和三七互娱两家公司的收入达到百亿元，而腰部和尾部厂商普遍出现收入下降、利润亏损的情形。