5月27日，隆基绿能（601012.SH）开盘后走低，当日报收14.44元/股，跌幅3.67%。前一日，隆基绿能发布系列公告，官宣实控人李振国辞任董事、总经理及法定代表人职务，拟变更可转债部分募集资金投资项目等消息。

在辞去一系列管理职务后，李振国保留了技术研发方面的职务。银柿财经注意到，除隆基绿能外，近期亦有其他上市公司的实控人选择了类似的路径。

创始人“退”，创二代“进”

根据隆基绿能发布的《关于总经理和法定代表人变更的公告》，公司董事会于5月23日收到李振国提交的书面《辞任报告》，李振国将专注于公司研发和科技管理工作，申请辞去公司董事、总经理及法定代表人职务。根据有关规定，上述辞任自送达董事会之日起生效。辞任后，李振国将继续担任公司中央研究院院长、科技管理中心首席技术官，带领团队聚焦光伏前沿技术攻关，支持公司长期发展。

公告还显示，李振国辞任后，公司董事长钟宝申将担任隆基绿能的法定代表人，兼任公司总经理。

值得注意的是，李振国、李喜燕夫妇之女李姝璇可能进入董事会。据隆基绿能《第五届董事会2025年第五次会议决议公告》，第五届董事会提名钟宝申、刘学文、田野、印建安、李姝璇为公司第六届董事会非独立董事候选人。新一届董事会成员将在股东大会选举通过后履行职责。

同时，公司审议通过《关于第六届董事会外部董事津贴的议案》，拟定第六届董事会外部董事津贴标准为20万元/年，作为“二代”的李姝璇不在公司领取津贴或薪酬。

据隆基绿能披露的简历，李姝璇1993年出生，中国国籍，先后获得中南大学工学学士、香港大学工学硕士学位。曾任职于中国光大银行股份有限公司西安分行，现任西安巨子生物基因技术股份有限公司（以下简称“西安巨子”）品牌宣传部经理，兼任东莞蜂巢智慧智能科技有限公司（以下简称“蜂巢智慧”）董事。

据同花顺iFinD数据，李姝璇任职的西安巨子系港股上市公司巨子生物（02367.HK）旗下注册资本最大的一家子公司。

巨子生物的参控股公司，来源：同花顺iFinD

据李姝璇任职的蜂巢智慧官网信息，该公司获得大疆创新董事长李泽湘与隆基股份实控人李振国数千万元投资，在物联网、数据科学领域拥有深厚的技术积累。企查查显示，李姝璇持有蜂巢智慧23.5%的股份。

银柿财经注意到，近期亦有另一家上市公司情况与隆基绿能类似——即实控人退居幕后、“二代”上位，这家公司便是江丰电子（300666.SZ）。5月24日，江丰电子公告，公司董事长姚力军因工作调整申请辞去公司第四届董事会董事，并相应辞去董事长、董事会战略委员会主任委员、董事会提名委员会委员、董事会薪酬与考核委员会委员等职务，辞职后仍担任公司首席技术官，促进公司技术进步，支持公司运营发展。同时，公司补选其子姚舜为非独立董事。

募集资金用途两度变更后投向BC电池产能

除了宣布人事变动外，隆基绿能还计划变更可转债部分募集资金投资项目。相关公告显示，隆基绿能拟终止芜湖（二期）年产15GW单晶组件项目投入，并将原计划投入芜湖（二期）年产15GW单晶组件项目（以下简称“芜湖二期项目”）建设的募集资金10.8亿元变更用途，用于投资建设铜川隆基12GW高效单晶电池项目（以下简称“铜川项目”）。本次涉及募集资金用途变更的金额占2021年度可转债募集资金净额的比例为15.51%。

值得一提的是，最初这10.8亿元系投向宁夏乐叶年产5GW单晶高效电池项目（一期3GW）建设项目，于2023年5月变更为投资芜湖二期项目。2024年12月，公司又基于光伏行业当前供需失衡的周期性调整和供给侧产能出清时间的不确定性，对芜湖二期项目进行延期，项目整体达到预定可使用状态的日期变为2026年6月。这次调整，则将“延期”变成了“中止”。

隆基绿能对变更原因解释称，芜湖二期项目募集资金至今尚未使用，叠加公司BC电池技术商业化和量产工艺的成熟，需进一步加快BC电池先进产能建设，扩大公司先进产能的领先优势。

铜川项目是隆基绿能2025年资本支出的重点电池项目之一。该项目内容显示，隆基绿能拟租赁厂房设施，购置电池生产线及配套设备，建成年产12GW高效BC电池产能。

论证项目建设必要性时，隆基绿能提到，面对复杂的经营环境，公司依然坚持产品领先和持续的研发投入，坚定BC技术路线，突破技术瓶颈推动BC产业化，以技术创新和产能升级破局内卷式竞争。基于公司BC二代技术的成熟，公司拟加快BC先进产能升级和扩产速度，预计2025年末公司BC二代电池产能将达到50GW。

行业或仍将处于去产能周期

BC电池被隆基绿能寄予厚望。钟宝申曾在2024年报的《致股东的信》中提到：“我们相信，基于第一性原理发电效率更高的BC平台，终将成为全光伏行业技术升级的选择。”多家机构也发布研报看好隆基绿能的BC技术。例如华创证券称，隆基绿能采用HPBC2.0电池的系列组件（Hi-MO9、Hi-MOX10）已在中国、欧洲、中东非、亚太、拉美等全球市场规模化签单出货。2025年公司预计组件出货80~90GW，其中BC产品占比预计超25%。

过去的2024年，光伏行业供需失衡，开工率不足，光伏产品价格持续下跌。受这一因素影响，加上钟宝申提到的“新产品严重研产销脱节”等内因，隆基绿能年收入同比大幅下降，净利润大幅亏损，经历了“上市以来最困难的一年”。

从行业情况看，2025年一季度，形势仍未有明显好转迹象。东吴证券研报显示，行业自律及需求抢装推动2025年一季度价格持续上涨，随着4月抢装结束需求逐步回落，光伏主链条当前产能利用率约50%，预计多数环节步入现金亏损。产业处于周期底部，或需供给侧加速出清。

中原证券4月末分析指出，政策节点导致的阶段性抢装需求兑现，光伏产品价格呈回落态势。展望后市，美国对中国以及东南亚等光伏主要生产区域大幅加征关税对光伏产品出口预期形成负面冲击。预期企业将继续分散市场，寻求新兴市场增长点。另一方面，行业实现彻底的供需扭转、再次景气上行仍需更多积极因素推动，行业仍将处于去产能周期。