A股量化交易之“深喉”
私募排排网数据显示，截至2月21日，幻方量化、宁波灵均、九坤投资、明汯投资号称量化交易的“四大天王”今年以来整体收益率分别为-14.36%、-19.87%、-17.15%和-17.81%，大幅跑输同期沪深300指数；一向“低调”的量化基金DMA策略失效，多家百亿量化巨头旗下基金跌破0.8元的传统预警线，这对一向保持正收益面96%以上的量化基金而言，是一记雷霆“乾坤掌”；不仅如此，2月20日，上交所、深交所均发布公告，对宁波灵均限制交易并启动公开谴责程序。两大交易所指出，宁波灵均在2月19日开盘一分钟内，大量卖出沪深两市股票合计约25.67亿元，影响了正常交易秩序。
虽然业内人士一再疾呼“没有伤筋动骨的风险”，但贺强教授等人呼吁暂停做空机制已经进入实施阶段之后，量化天王们面临的策略和交易风险暴露敞口被迅速撕开，并迅速传导至整个量化交易类似策略的机构，具体到产品：
1、截至2月8日，幻方1000指数增强欣享1号、幻方500指数增强欣享21号、九章幻方中证1000量化多策略1号等年内净值均大幅下跌超20%；
2、截至2月8日，灵均中泰量化30专享领航8号、灵均青云量化选股领航1号等跌幅更是接近30%；
3、截至2月8日，九坤日享中证1000指数增强1号、九坤千舆中证1000指数增强专享7号等跌幅也在30%左右；
4、截至2月8日，明汯投资旗下明汯股票精选海享1号、明汯股票精选谷秋1号等多款产品也回撤近30%。
截止21日，《华夏时报》对接记着已经联系不上宁波灵均的联络人。
从单位净值来看，这些私募产品多数已经跌破0.8元的传统预警线，甚至逼近0.7元的传统清盘线。
据量化“深喉”人士描述：
量化交易类似策略的机构后面，给私募机构搞的DMA策略的量化交易，有券商为其提供便利（开后门提高特殊通道），让专门做量化的机构开足火力，全方位做空。A股这些年来最大的凶手，现在都已经被暴露出来了，而且管理层现在也铺下了天罗地网，但尽管这样，吃了“豹子胆”的四大量化天王之一的宁波灵均居然顶风作案，趁机割国家队的韭菜。
二月十九日，也就是春节后的第一个交易日，宁波灵均在开盘不到一分钟的时间里边疯狂卖出二十五亿元的沪深两市的股票企图做个高抛后低吸，结果被抓了个正着，被限制交易三个交易日，并且被公开谴责，可能意味着要倒插十年的交易明细。如果发现有严重违规负责人，可能会面临“吃牢饭”的风险，或者有可能要面临清盘倒闭的风险。
宁波灵均在二月二十一日的那天，在自己官网上面发布公告交代事实，承认自己违反了交易规则，并且服从惩罚也坦白自己的交易产品有问题。他说，内部进行了深刻的反省和检讨，并且对这一次造成的负面影响，公司“诚恳道歉”。不过这个公告中间有一句话说，二零二四年二月十九日的那天，他们公司旗下的管理产品全天整体净买入1.87亿元的股票。这句话的意思很显然是为自己辩解，显然宁波灵均在开盘的时候就可以买入1.87亿，而不是一开盘就大规模先卖出25多亿，他们的策略是卖出二十五亿，再买回一点八七亿。宁波灵均作为国内四大量化巨头之一，每年赚那么多钱，还想着割国家队的韭菜，多了一份“胆色”而少了一份“格局”，的确有华尔街的“遗风”；公告后面有段话写的很有水平：“灵均投资作为专业的量化投资机构，长期看好，并坚持做多中国股市股票仓位始终坚持接近满仓状态。下一步，他们公司将深刻吸取教训，更加认真学习相关法律法规和交易规则，切实增强合规意识，并通过改进交易模式，严格和把控交易进度交易约束，控制交易节奏，确保在交易全过程做到平滑交易均衡交易，切实维护正常的市场交易秩序，全力保障投资者的合法权益"，但是总有学语式“模仿秀”的感觉，因为在A股市场，亡羊补牢的机会不多，“交易可以作废，但市场指数不可以重新调整”。
宁波灵均成立的时间是二零一四年都已经在股市里边干了十年了，懂交易规则且智商和情商都不低；宁波灵均称，二月十九日那样的大规模卖空行为是“异常交易”，但是对于量化机构来说，那可能是正常“补货交易”了。据财联社在二月二十一日的文章报道，宁波灵均事发当天紧急切换风格，增加中证两千的持股比例。因此当天买入一点八七亿，可能就事发后采取的补救措施。宁波灵均的高管都是非常年轻的，董事长是一位美女（看修图照片），学历背景是浙江大学经济管理硕士；首席投资官马志宇，是斯坦福大学金融数学与电子工程专业硕士，同时也是华尔街回来的人物，曾经供职于美国著名对冲基金“千禧年”旗下的基金；担任全球研究副总监、中国区副总经理、中国区研究总监期间，从事全球股票市场“多因子策略”的模型研究与投资，可谓是华尔街和金融街的“佼佼者”。
二零一四年，马志宇先生回国发展和其他人一起创办了宁波灵均投资管理合伙企业；在备案当中说，这位美女董事长蔡XX也是创始人；成立之初实质出资人也做的非常神秘。出资人是三家公司，但是出资比例最大的宁波恒顺创业投资合伙企业，其大股东却是马志宇，也就是直接出资人大股东，宁波灵均也有一个党支部；笔者提醒大家千万不要误解美女帅哥的智商情商，成立党支部的目的也绝对不是为光明正大抢钱铺路；相反笔者建议，若查明蔡女士和马先生与华尔街没有政治联系的前提下，可以在清白之后担任副处级领导，甚至是处级领导，专门负责量化交易监管业务。
宁波灵均事发之后，很多量化交易机构也主动出来道歉，对量化交易造成的大盘指数在大幅回撤深表自责。二月二十日，某量化私募全新资产发布公司旗下的某产品说明称，“二月五日至二月八日出现了较大的波动，主要是因为公司的风控模型获取市场异常数据后，触发了约束执行（抛售-笔者注）“大幅降低风险暴露窗口”，并且最终将窗口的约束为零（抛售式清仓-笔者注）”；之后还有金融工程专业的词汇堆砌而成的一段长文，笔者不知所云；该私募机构还表示，“这一次风险事件会要成为风控数据的一部分，以此来提升未来类似行情的应对能力”，几乎直白的告知我们“趋利避害”的策略是如此“天经地义”。
九坤投资近日也发布了产品运作说明：“量化产品短期业绩受到较大的冲击，主要受极端风格和成本端的影响，持仓高度分散，遇到涨幅非常集中的极端历史行情时，公司能参与到的大涨股票占比不高，多头策略受此影响，发生较大的超额回撤。该公司在极端风险防范和长期模型效果之间，公司将密切关注市场变化、技术指标变化等，力争极时、适当应对新的情况，并及时与投资人做好沟通”。不得不说，从专业角度而言，这段话相当有杰出水平且认真诚恳，道出了“趋利避害”的本质，不是做“活雷锋”，从个体生存和发展的逻辑上而言，这属于“进化基因”。
而作为监管者却要防止这些“天王”在利润的驱使之下，在市场没有主心不稳定的前提之下，以牺牲整个市场信心为代价，赚容易钱和快钱；目前在美联储不断加息，故意打压中国经济的历史条件之下，由于资金不断外流去赚美元的高利息。中国股市缺乏向上的动力的情况下，当然是做空比较得心应手，有意或无意配合海外资金做空，也符合“趋利避害”的逻辑。但从大格局上说，中美市场的结构大相径庭，美国是机构投资人的天下，股市是可以玩大国“核威慑”或“核均势”的天下，而中国股市是大小散户的天下，引进“DMA”等策略无异于引进“核武”对付冷兵器时代的散兵游勇，不仅仅是不公平，而且是鼓励“弱肉强食”，亚洲区域内某些国家允许散户T+0，而不允许大机构T+0，其实就是营造公平环境，总之，引进“DMA”类似的大杀器大概率“水土不服”。当然有人强调私募量化机构在国内的占比只有20%左右，而美国已经占到了80%，但正由于“中美市场的结构大相径庭”，所以，在中国私募量化机构可以赚到了市场上90%以上的钱，用大杀器不受其它大杀器的威慑，也没有严格监管，可以搞高频交易，外加大规模融资融券，私募量化机构如果不封神，那是“天理不容”。
十年之后的今天，理性告诉我们：不能将量化私募机构归结为A股的“搅屎棍”，随着资本市场的升级换代，量化交易是资本市场进化的必经之路，美国市场的确可以作为未来的参照范本之一，但是量化交易一定要做到公平、公正监管机构应该出台完善的量化交易监管措施；量化交易机构应该按时做好仓被披露，让手上没有那么多工具可用的散户，有知晓风险和规避风险的权利，在现阶段，笔者认为，中国应将私募量化机构列入特别观察名单，允许“德才兼备”的机构成熟一家，放开一家，且要锚定几个市场基座指标，例如机构散户比等等，总之需要监管部门和业务部门的共同约定和基本共识。
此外，应该明确的告知国内散户，我们的市场就是“野外动物园”不是西外北京动物园，因为量化交易都是用计算机设好程序之后的自动交易，没有量化交易工具，可用的散户投资者手速再快，你也快不过电脑服务器；举个例子，我们经常看到某一个股票财报一发布，如果是财报超预期的话，那股票股价就会瞬间暴涨；就是因为机构已经在量化交易系统里边事先设好的那个股票的财务数据；要是实际公布的财务数据，符合他们的预期，就会触发他们的交易系统，自动买入速度非常快。最直观的例子是：英伟达在这个刚刚过去的美东时间二月二十一日的盘后发布好预期的财报的后，股价就从下跌百分之四以上，就迅速暴拉反涨百分之十六，而且那大规模买入拉涨是发生在财报公布的那一刻开始，那个时候在盘后交易时间不到十分钟就爆拉了百分之十；如没有事先设好的交易程序，不是机器在操作，你用鼠标一键买入都是有时间差的。直白的讲：“机构用核弹来和手无寸铁的平民做军事竞赛，这种情况之下的平民赢面几乎为零”。
管理层也已经表态，这一次监管重点放在高频交易，并且阐明量化交易监管，再出“组合拳”，后续成熟一项再推出一项，维护市场稳定运行，管理层的态度已经非常明确，因此，做量化交易的机构不要低估大国的意志和决心；2020年，美国股市可以被美联储通过无限印钱放水，指数拉到谁都不敢再怀疑美国股市的地步，美国股市的空头到最后，也只有反手做多这一条路可走；美联储FED有印炒权，市场需要多少钱，它就印多少钱，没有上限，本次救市之初，也是洪灏先生最早给中国政府出的这个招。在金融市场上，学实务，更要学制度设计（法律框架和执法适度），不能将鸡毛当令箭，反之也不被允许，中国的确是学生，但历史上学生超过老师是必然，不是偶然，这是人类进步的密码，不交学费不成话，但交巨资，不也合理；关键的一条是不允许学生揣着明白，装糊涂，更不能允许某些人夹带私货，要强调没有特估，只有“适估”，市场的金律只有一个就是“一碗水端平”，大家公平博弈，否则“楼塌了”立现，可能不需要“起高楼宴宾客”这些前戏；最后宁波灵均们要明白，趋势和结局与你们“带红帽”的表演“剧情”无关。
（数据表来自排排网、华夏时报等官方媒体，以上评论不能作为投资推荐或顾问意见，凭此投资责任自负，“业内深喉”恕不披露来源未经核实验证，观点仅供参考）
参考资料：
A股市场有多少往事可以重来
后续量化基金的净值波动将会趋于稳定
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经济日报：谨防“伪市值管理”
证券时报：央企要对其股市表现负责