国际信用评级机构穆迪公司日前宣布，将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，同时将其评级展望从“负面”调整为“稳定”。这一调整显示美国财政状况的不可持续性正在加剧。

根据穆迪发布的公告，下调评级主要是因为过去十多年来美国政府债务和利息支付比例升至显著高于拥有类似评级国家的水平，而持续的大规模财政赤字将进一步推高政府债务和利息支出负担。与美国以往以及其他高评级主权国家相比，美国财政状况很可能会继续恶化。

标准普尔和惠誉分别于2011年和2023年将美国主权信用评级从Aaa下调，至此，美国主权信用评级在三大主要国际信用评级机构中均失去了Aaa的最高等级。

美国财政部数据显示，截至2025年3月，美国的联邦政府债务已突破36.2万亿美元，债务/GDP比率高达123%。仅今年6月就将有6.5万亿美元的国债到期。穆迪预计，到2035年，联邦政府的债务负担将上升到GDP的134%左右。

尽管市场对美国国债资产仍有需求，但由于利率仍处于高位，利息支出增加，美国债务负担进一步加重。2024年，美债利息达1.1万亿美元，远高于同年美国国防支出8414亿美元。美国政府总利息负担（包括联邦、州和地方债务）在2024年占收入的12%，而Aaa级主权国家的这一比例为1.6%。

究其根源，持续的巨额财政赤字推高了美国政府的债务和利息负担。仅2025财年上半年，美国联邦政府财政赤字已超过1.3万亿美元，为半年度历史第二高。穆迪预计，美国联邦政府赤字到2035年将从2024年占GDP的6.4%上升到近9%，主要原因是债务利息支付增加、福利支出增加和收入相对较低。如果不调整税收和支出，美国政府的预算灵活性有限。而当前，美国政府财政支出计划无法让强制性支出和赤字在未来出现实质性减少。

穆迪此次下调美国信用评级正值共和党在推动通过一项大规模的减税法案，该法案预计将在未来九年内增加近4万亿美元联邦赤字。

摩根士丹利策略师迈克尔·泽萨斯指出，短期内，政治上可行的财政方案可能导致赤字扩大，同时不会为经济提供有意义的财政刺激。

“我们正走在不可持续的道路上。”古根海姆合伙投资管理公司首席投资官安妮·沃尔什也表示，若没有旨在大幅重置支出水平的实质性程序，美国财政路径不太可能显著改善。

分析人士普遍认为，与2011年8月标普下调美国信用评级所带来的冲击不同，此次降级发生在市场对财政失调和关税风险保持警惕的情况下，其对股市的影响可能比最初的预期要小，但他们也警告，降级可能会给美国债券收益率带来危险的熊市螺旋式上升，进一步给美元带来下行压力，并降低美国股市的吸引力。