有迹象显示，债券和利率市场交易员眼下正逐渐接受美联储主席鲍威尔传递出的鹰派信息——美联储并不急于启动降息周期。

在鲍威尔上周重申美联储将对放松货币政策采取观望态度后，交易员大幅调整了相关押注，预计2025年基准利率降幅将小于75个基点（≤三次降息），同时首次降息最早也要到7月才会启动。

美联储主席鲍威尔当时曾表示，由于特朗普总统全面加征关税，在政策制定者寻求更多贸易政策清晰度的同时，通胀上行和失业率攀升的风险已经加剧。

当然，这一预期能否成立还将取决于未来几周美国经济和通胀数据的表现。上周末中美贸易谈判细节及周二公布的消费者价格指数，依然可能促使投资者重新评估最新观点。

但即便仍存在一定不确定性，但PGIM固定收益联席首席投资官Greg Peters依然认为，“债券市场正在接受通胀将高于最初预期的现实，这动摇了投资者对美联储将介入并降息的信念。”

PGIM是保德信金融集团旗下的全球资产管理业务，管理着逾8500亿美元资产。

数据显示，期权交易员也正大量建立对冲头寸以防范美联储今年不降息的风险，其中一项不断扩大的头寸押注美联储在2025年全年都将按兵不动。要知道，在本月初最新非农就业数据显示4月招聘保持韧性前，利率互换市场还曾一度预计美联储下月就可能启动降息。

与此同时，华尔街对美联储今年降息幅度从0（不降息）到125个基点的预测分歧，也凸显出美联储政策路径的不确定性。尽管眼下更多大型投行经济学家仍预计美联储今年将进行两到三次降息，启动时点可能在7月或9月。

“市场对降息的定价过于激进。若经济不陷入衰退，美联储只会再降息25个基点，”富兰克林邓普顿固定收益首席投资官Sonal Desai指出。她补充称，“美债收益率正在区间内波动，因为市场在等待贸易政策的进一步明朗化，而我认为在相当长的一段时间内，我们都不会看到贸易政策的明朗化。”

按照日程安排，美国劳工统计局将于本周二公布4月CPI数据。根据业内汇编的调查预估，美国4月CPI数据预计将较前月回升，环比上涨0.3%。

Vanguard高级投资组合经理John Madziyire表示，“目前最令人沮丧的是，我们得到的就业和通胀数据实际上是滞后的。

他的公司更倾向于持有五年期至七年期国债，“因为美联储显然不会主动降息”。

不过，安联全球投资全球固定收益首席投资官Michael Krautzberger表示，只要美联储确信物价上涨主要是关税造成的，其最终将优先支持劳动力市场。他分析称，尽管通胀飙升可能只是短暂的，但美联储将警惕其对就业和经济增长可能产生的长期影响。

贝莱德基本固定收益部门投资组合经理David Rogal则认为，“鲍威尔明确表示，很难采取先发制人的措施，我认为这是关键启示——在关税政策及其对通胀和增长潜在影响的叠加作用下，美联储需要更多数据支撑决策。”

“若失业率显著上升而通胀仍高于目标，市场观点认为美联储将优先稳定美国经济增长而非抑制通胀，”Rogal补充道。

来源：金融界