杠杆资金通常指的是通过借款等方式进行投资的资金，其目的是放大投资的潜在收益，其中融资余额是观察杠杆资金动向的一个常用指标。鉴于其杠杆属性，融资资金不仅仅是市场情绪的放大器，也映射出活跃资金在结构性机会中的腾挪。今年以来，不管是春节后的持续流入还是4月以来的持续流出，杠杆资金的动向均成为市场大势的重要观察指标。

● 春节后的躁动：杠杆资金拥抱成长

2025年2月以来，在DeepSeek引领的中国科技叙事重估背景下，杠杆资金的热情也继去年9月份行情后再度被点燃，成为市场重要的增量资金，融资余额持续攀升，3月20日融资余额来到1.94万亿元，创下2015年7月3日以来近十年的新高水平。从行业分布来看，在AI技术突破、自主可控逻辑强化、抢出口与智能制造等多重因素的共同驱动下，杠杆资金明显倾向于TMT、高端制造板块，电子、计算机、电力设备、机械设备、通信、汽车等行业位居融资净买入榜前列，单个板块净流入均超过百亿元。

数据来源：Wind，截至2025/3/11

●关税扰动下的流向变化：体量收缩与行业分化并行

4月2日“对等关税”政策出台后，市场风向转向，融资余额自4月初的1.90万亿元高位迅速下滑，至4月底降至1.77万元左右，短短几周内杠杆资金大幅撤离，反映出外部扰动加剧下市场情绪趋于谨慎。在“杠杆退潮”背景下，高风险资产流动性支持收敛，部分前期强势股在回调压力和融资强平的双重作用下，出现典型的“高位回调”。

行业层面上，融资资金主要集中撤出此前布局较多的TMT、高端制造板块。电子、计算机、电力设备等均出现百亿级别的融资净流出。与此同时，尽管多数行业录得净流出，但部分存在政策对冲预期的板块如地产链、内需消费等，融资净流出幅度相对温和；此外农林牧渔基于内需消费+进口替代+防御属性，逆势实现融资净买入。这种结构性调仓行为显示出市场面对超预期冲击时，资金偏好从进攻型资产到防御型资产的转向。

●平衡配置，关注政策对冲：在不确定中寻找确定性

前期杠杆资金的集中加仓与随后的快速撤离，以及本周在“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”的催化下，杠杆资金的再度回暖，均揭示出市场仍处于政策敏感与情绪主导的阶段。在当前外部扰动加剧、政策预期博弈的背景下，保持审慎与灵活尤为重要。一方面，应关注逆周期调节政策可能带来的结构性支撑，适度配置基本面稳健、具备内需属性或抗周期特征的资产，以缓冲系统性冲击；另一方面，对阶段性回调较深、基本面未出现实质性恶化的成长板块，也可结合政策演进动态，持续跟踪其资金回流迹象。策略上，继续坚持分散配置、动态调仓原则，避免过度押注单一方向，以应对可能反复的市场波动。

投资有风险,基金投资需谨慎。

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