全球股市基本都收复了全面对等关税后的跌幅，这意味着市场对关税谈判比较乐观，且定价比较充分，随着美国和英国就关税贸易协议条款达成一致以及周末中美初步谈判，市场逐步进入“卖事实”的兑现阶段。

而且美国和英国的关税协议被戏称为捏了“唯一的软柿子”，之前和欧盟、日本谈半天，都没谈下来，勉强拿个英国来撑撑场面。虽然特朗普一阵吹嘘，但未免有“雷声大雨点小”的感觉。

要知道去年美国对英商品实现了119亿美元商品贸易顺差，就这样10%的基准关税都跑不掉，英国还要进口波音飞机和农产品来换取汽车的配额（每年10万辆以内汽车的关税降至10%。但超过此数量的汽车仍需缴纳25%的关税）。

其他对美贸易顺差大的国家，所付出的代价肯定要高很多。可能是担心周末的谈判不及预期，今天A股已经有资金兑现。

除此以外，今天有一个说法流传甚广，那就是公募新规。新规规定，基金经理的80%的奖金与三年以上业绩挂钩，五年期业绩权重不低于50%，若产品三年业绩跑输基准10%以上，绩效薪酬最高可砍半。

如果你是基金经理，会不会觉得跑不赢业绩基准没关系，但千万不能跑输。那怎么样才能不跑输？按照基准配置，躺平成“被动指数基金”。由于大多数主动权益基金的基准都是沪深300，就意味着如果基金经理想躺平，就得向沪深300靠拢。那超配的行业是不是得减配，低配的行业是不是得增配？

根据公募基金一季报，主动偏股基金超配电子、电力设备、汽车等行业，低配银行、非银金融等行业。所以想躺平的基金经理就得增持金融板块，减仓电子等板块。

再一看这两天的走势，银行又新高了，半导体板块连续回调，似乎很有道理？

对于这种说法，我觉得有一定的道理，但不认为会直接躺平。

昨天我也说过，基金经理的绩效和长期业绩挂钩后，就不太敢肆意抱团了，对高估值容忍度也会下降。因为就算基金经理短期内押对了赛道而净值暴涨，但如果还是像前几年一样抱完后一地鸡毛，长期业绩依然很难看，照样拿不到好的绩效。

这样一来，基金经理会更追求价值投资，自然也会更加专注于大盘蓝筹股。

但躺平只会被淘汰，主动基金相比ETF的费率更高，基金经理要是躺平，投资者为啥不选择ETF？

而且新规除了惩罚外，还有奖励机制（若超额收益显著，管理费可上浮至基准费率的1.5倍），管理费浮动区间可能在0.5%-2%之间剧烈震荡，基金经理的年终奖可能相差十倍。

再来看今天其它的重磅消息：

• 中国4月以美元计价出口同比增长8.1%，大幅超出市场预期的1.9%。我看了一下细项数据，受关税冲击，中国4月对美出口大幅下跌20.9%，但对东南亚出口大幅增长21%，才导致整体出口大超预期，当然，这里面应该有转出口的因素。

但不管怎么说，除非美国对东南亚也加很高的关税或者是打击转出口，否则单独对中国加很高的关税，冲击没那么大，而这很难做到。

• 台积电4月销售额3495.7亿元新台币，同比增长48.1%；2025年1至4月营收约为11888.21亿元新台币，同比增长43.5%。

• 英伟达近日开源其代码推理模型（Open Code Reasoning model），包括32B、14B和7B三个参数。记者了解到，该模型以阿里通义千问Qwen2.5-32B、Qwen2.5-14B、Qwen2.5-7B为底座模型。

• 受业绩影响，国产晶圆代工双雄中芯国际、华虹公司股价均大幅下挫，其中中芯国际港股一度跌超10%，带动半导体板块下跌。

• 尾盘固态电池板块走强，国轩高科快速拉升涨停，北京利尔、灵鸽科技、中自科技、山东章鼓涨超5%，武汉蓝电、领湃科技、贝特瑞、力王股份等跟涨。消息面上，国轩高科首席科学家朱星宝此前透露，国轩高科将于5月17日发布全新高安全固态电池，能量密度为300Wh/kg。

简单看下盘面，截至收盘，上证指数跌幅为0.30%，创业板指跌幅为0.87%，港股恒生指数涨幅为0.40%，恒生科技指数跌幅为0.93%。市场成交额缩量至1.22万亿，超过4000家下跌。

分行业来看，美容护理、银行、纺织服饰、公用事业、家用电器等行业领涨，电子、计算机、国防军工、传媒、商贸零售等行业领跌。