研报正文

核心观点

一、市场概述

4月28日，沪铜主力合约开盘价格为77510元/吨，最高达到77730元/吨，最低为 77010 元/吨，收盘于77580 元/吨，跌幅0.03%。全天成交量为 11.4 万手，增仓 0.4 万手。持仓量为16.5 万手，减仓0.1万手。

二、基本面情况

宏观方面，一季度，全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降 3.3%转为增长 0.8%。

供给方面，英美资源第一季度铜产量同比下滑15%。五矿资源旗下的拉斯邦巴斯铜矿一季度产量 9.57 万吨，同比增长71%。一季度，西南铜业阴极铜产量完成率 105.13%。据SMM了解，刚果金TFM铜矿出产的电解铜近期离境受阻，该冶炼厂电解铜年产能约45万吨。

需求方面，一季度电网工程完成投资956 亿元同比增长24.8%。5 月份家用空调排产 2330 万台，较去年同期生产实绩增长9.9%。在关税风波的影响下，终端需求出现下滑，致使上周漆包线行业新订单持续下降，周订单量环比下降 6.9%。国内主要精铜杆企业上周开工率上升至 79.56%，环比上升 1.48 个百分点，较预期值低0.41个百分点。从库存来看，国内主要精铜杆厂原料库存环比减少7.20%，精铜杆厂成品库存环比减少 1.47%。但在高铜价高升水压制下，上周精铜杆企业平均新增订单明显减少，较清明后高峰期下降近80%。

库存方面，4 月 28 日，LME 铜库存下降650 吨至202800吨。上期所铜库存下降 4704 吨至 36884 吨。

三、后市展望

铜市供需偏紧对铜价构成支撑，近期需警惕逼仓风险。但美元反弹对铜价也构成压制，高铜价也对需求构成负面影响。

（转自：曲合期货）