青海互助天佑德青稞酒股份有限公司（002646.SZ，以下简称“天佑德酒”）近日发布的2024年业绩报告显示，全年营收同比微增3.69%，为12.55亿元；归母净利润同比骤降52.96%至0.42亿元；扣非净利润同比下滑55.06%至0.38亿元。

值得注意的是，早在2025年1月业绩预告发布前，天佑德酒六名高管集体减持62.55万股。

天佑德酒称，减持原因是“个人资金需求”，但结合业绩下滑、存货堆积等问题，投资者对管理层信心存疑。财报显示，2024年末天佑德酒存货余额达14.88亿元，占资产总额的44.49%，其中半成品占比超70%，库存周转压力显著。

全国化扩张战略的受阻，是天佑德酒业绩疲软的核心因素。财报显示，2024年，天佑德酒新增青海省外经销商仅7家，但同期减少了18家；营收来源方面，青海省内市场仍是天佑德酒的核心市场，2024年，青海省内市场营收为7.97亿元，占比超60%。

天佑德酒现金流恶化进一步暴露经营风险。2024年，天佑德酒经营活动现金流净额同比暴跌82%至1866万元，与净利润缺口达2346万元。天佑德酒解释称，系按合同约定支付包装及原辅材料款、酒类商品款等支付的现金增长所致。与此同时，销售费用逆势同比增长12.5%至3.24亿元，其中广告费同比激增21.37%，显示营销投入未能有效转化为业绩。

面对困局，天佑德酒试图通过产品高端化破局，2024年白酒产品结构中，价格100元/500ml以上产品营收占比约为53%。不过，在白酒消费整体疲软背景下，区域酒企的转型难度远超预期，天佑德酒的调整阵痛或将持续。