央广网北京4月24日消息（记者 冯方）近日，易方达基金经理张坤在管的4只公募基金披露一季报。截至一季度末，张坤在管规模重回600亿元，较2024年四季度末小幅上升，4只产品一季度净值均有所回升。

持仓方面，张坤在管产品一季度股票仓位基本稳定，对消费和科技等行业的持仓结构进行了调整，减持了腾讯、阿里、洋河股份等，增持了顺丰控股、山西汾酒。张坤表示，部分行业的竞争格局正在改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好。投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，不会长期持续下去。

在管规模重回600亿元 一季度净值表现有所回升

目前，张坤在管的4只产品分别为易方达蓝筹精选混合、易方达优质精选混合（QDII）、易方达优质企业三年持有混合、易方达亚洲精选股票（QDII）。截至一季度末，上述4只产品基金资产净值分别为389.08亿元、141.69亿元、43.67亿元、33.78亿元，合计达到608.22亿元，较2024年四季度末的589.41亿元略有上升。

基金规模上升背后，4只产品净值表现也有所回升。一季度，易方达蓝筹精选混合净值增长8.60%，易方达优质精选混合（QDII）净值增长8.40%，易方达优质企业三年持有混合净值增长9.74%，易方达亚洲精选股票（QDII）净值增长6.05%，均跑赢业绩比较基准。

不过从成立以来累计涨幅来看，实现正增长的仅有2只产品，跑赢业绩比较基准的只有1只。自成立以来至2025年一季度末，易方达蓝筹精选混合净值累计增长89.26%，跑赢业绩比较基准76.16个百分点；易方达亚洲精选股票（QDII）净值累计增长6.90%，跑输业绩比较基准48.47个百分点；易方达优质企业三年持有混合净值累计下跌4.90%，跑输业绩比较基准7.89个百分点；易方达优质精选混合（QDII）净值累计下跌28.19%，跑输业绩比较基准18.02个百分点。

减持腾讯、阿里 增持顺丰、山西汾酒

在持仓方面，张坤在管4只基金在一季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了优化，调整了消费和科技等行业的结构。他提到，个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

从重仓股来看，一季度末，易方达蓝筹精选混合、易方达亚洲精选股票（QDII）前十大重仓股成分股均无变动，张坤“代表作”——易方达蓝筹精选混合前十大重仓股分别为腾讯控股、阿里巴巴－Ｗ、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、中国海洋石油、百胜中国、洋河股份、美团－Ｗ；易方达优质精选混合（QDII）前十大重仓股新进了顺丰控股，分众传媒退出前十；易方达优质企业三年持有混合前十大重仓股新进了山西汾酒，美团退出前十，招商银行持仓比例升至第一。

从增减持情况来看，张坤在管4只产品一季度均减持了腾讯、阿里等互联网公司股票。例如，易方达蓝筹精选混合减持腾讯132万股，减持阿里1638.56万股；易方达优质精选混合（QDII）减持腾讯50万股，减持阿里410万股。对于酒企，张坤多只产品减持了洋河股份，增持了山西汾酒。此外，张坤在一季度大举增持了顺丰控股，减持了台积电少许美股仓位，同时增持了中国台湾本土上市的台积电股票24.3万股。

Wind数据显示，从在管基金整体持仓来看，一季度末，腾讯控股位居张坤重仓股第一位，阿里巴巴-W紧随其后。一季度前十大重仓股中，张坤共增持4只、减持6只。其中，山西汾酒增持幅度最大，净值占比较上期提升1.51个百分点；洋河股份、美团-W减持幅度较大，净值占比较上期分别下降2.61个、1.63个百分点。

自由现金流等指标不断变好 建议投资者着眼于企业

谈及报告期内基金的投资策略，张坤坦言：“站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，我们也难以做出高确信度的判断。”

他指出，如果自下而上观察，部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。

张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，不会长期持续下去。

他表示，将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。

“无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。”张坤说。